Malgrado il rialzo, gli investitori sono negativi di Bernie Schaeffer* - 03/09/2009
I sondaggi condotti fra gli investitori sono utili a chi come noi pone non poca enfasi sull'esame del sentiment. Quello condotto da American Association of Individual Investors (AAII) fornisce un'idea circa le aspettative dei piccoli investitori, e va interpretato in termini contrarian: in altre parole, bisogna essere cauti quando c'è un eccesso di rialzisti, e andare alla ricerca di un minimo quando i più sono ribassisti. Il grafico in basso fornisce la differenza fra le rilevazioni settimanali dei Tori e degli Orsi. Allo scopo di smussare le fluttuazioni altrimenti erratiche, impieghiamo una media mobile a 4 settimane, sovrapposta all'andamento dello S&P500. Dal momento che i cambiamenti di tendenza sono molto repentini, usiamo questo indicatore con ottica di breve periodo. Come il resto degli investitori, questa categoria è stata ribassista per buona parte del ribasso del 2008. I cerchi sul grafico identificano gli estremi nel sentiment. Come si può notare, siamo di fronte ad un evidente segnale contrarian: gli investitori sono in prevalenza positivi appena prima di un ribasso, mentre erano in larga prevalenza negativi subito prima del recente rialzo del 50%. Dopo che il pessimismo ha raggiunto un estremo a marzo, lo abbiamo visto ripiegare a metà rally; ma questo è un comportamento del tutto fisiologico e benvenuto.
Da marzo in poi, il sondaggio di AAII si è rivelato molto utile: ogni volta che lo S&P si è fermato per una pausa, c'è stata una contrazione del differenziale Tori-Orsi; questi ripiegamenti sono stati eccellenti nel segnalare la probabilità di ulteriori rialzi del listino. Per questo, i recenti dati rilasciati da AAII sono molto incoraggianti. Nelle ultime settimane, malgrado un mercato abbastanza positivo (almeno fino a venerdì), il sondaggio ha evidenziato un crescente pessimismo. Alla luce dell'evidenza storica, questo dato va salutato con favore.
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