Il destino dei rendimenti obbligazionari di Gaetano Evangelista - 25/09/2009
I rendimenti dei titoli di Stato sono intimamente legati ai prezzi del petrolio. In questo momento c'è la correlazione più elevata degli ultimi cinque anni: il che porta a concludere che se scende il petrolio, scendono i rendimenti, e viceversa. Non sempre è stato così, comunque. Ad ogni modo questa correlazione in altri tempi è stata negativa: fra il 2003 e il 2008, per esempio, i rendimenti si muovevano tendenzialmente in direzione opposta all'andamento del petrolio, nel senso che calavano quando il petrolio saliva, e salivano nel caso contrario:
Questo può suonare bizzarro, ma in effetti si spiega facilmente: un petrolio in rialzo riduce il reddito disponibile delle famiglie, e pertanto è deflazionistico. Per quanto possa sembrare paradossale, in quel periodo il petrolio in rialzo impattava negativamente sull'inflazione, e quindi ben si conciliava con un calo dei rendimenti, e viceversa. Da giugno 2008 in poi invece la correlazione è stata diretta: petrolio in calo, rendimenti in calo; petrolio in rialzo, rendimenti in rialzo. Pertanto, per conoscere l'andamento dei titoli di Stato, in questo momento bisogna soffermarsi sull'andamento del crude oil.
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