Cambiamento nei rapporti di forza fra Equity e Gold

La nomina di Kevin Warsh alla guida della Federal Reserve, ha provocato un terremoto nelle asset class considerate "beni rifugio" dagli investitori. Con l'oro che in particolare ha ceduto più del 26% dai massimi di fine gennaio, formalizzando un bear market dalle prospettive tutt'altro che promettenti per gli estimatori del metallo prezioso. Nonostante le tensioni geopolitiche, invece, a beneficiare è risultato soprattutto il mercato azionario, con i nuovi massimi storici raggiunti all'inizio di questo mese, e con un consolidamento nelle ultime settimane che testimonia l'ottima capacità di assorbimento dei compratori.

Il confronto fra Equity e Gold evidenzia un'inversione di tendenza precoce, storicamente parlando, ma nondimeno cruciale nei rapporti di forza fra queste due forme di investimento. Il confronto fra la performance decennale dello S&P500, includendo anche i dividendi, e l'oro (che dividendi non ne offre) ha incrociato la sua media mobile, per la quarta volta da inizio secolo.

La leadership dell'oro, iniziata a settembre di cinque anni fa, si è dunque conclusa a marzo, quando si è esaurita la correzione dei listini azionari, e lo S&P500 ha preso il sopravvento. La differenza fra i ritorni decennali SPX-Gold ha tagliato verso il basso, generando il quarto segnale strutturale dopo quelli di fine 2000 (1: compra ora, vendi azioni), di aprile 2012 (2: vendi ora, compra azioni), e di luglio 2022 (3: compra oro, vendi azioni). In mezzo, il falso segnale del 2020, favorito dal caos generato dall'emergenza pandemica e dagli aggiustamenti disordinati dei mercati finanziari in quelle sedute convulse.

In passato abbiamo apprezzato la transizione di questo misuratore di performance relativa fra le soglie del -500 e del +500 percento. Questa volta l'escursione si è arrestata poco sopra lo zero. Poco conta. Conta invece il fatto che la differenza in questione ha formalizzato un'inversione verso il basso (4), con il mercato azionario che dunque a tutti gli effetti risulta preferibile al gold.