Il petrolio a tripla cifra non impatta su Wall Street

Nel fine settimana i prezzi del petrolio hanno superato i 100 dollari dopo che Stati Uniti e Iran non sono riusciti a raggiungere un accordo di pace, portando gli Stati Uniti a imporre un blocco sullo Stretto di Hormuz. Il West Texas Intermediate (WTI), il principale indice di riferimento statunitense per i prezzi del greggio, è tornato sotto i 100 dollari e i futures sul petrolio non prevedono un ritorno al di sopra di tale livello.

Tuttavia, la situazione in Medio Oriente sta diventando rischiosa e c'è una storia di Stati Uniti impantanati in conflitti nella regione. Pertanto, prezzi del petrolio elevati e sostenuti rientrano nella gamma dei possibili esiti.

Non è mai una cattiva idea sperare per il meglio e prepararsi al peggio, ed è proprio quello che sto facendo in questo articolo. Nell'analisi che segue, esamino l'andamento storico delle azioni quando il petrolio è stato scambiato sopra i 100 dollari per un periodo prolungato.

La prima volta che il petrolio ha raggiunto i 100 dollari al barile è stato nel 2008. Da allora, ho confrontato i rendimenti futuri dell’indice S&P 500 (SPX) a seconda che il petrolio fosse scambiato al di sopra o al di sotto di tale livello. C’è una netta differenza tra le due tabelle riportate di seguito.

In ogni intervallo di tempo indicato, da due settimane a un anno, l'SPX ha registrato in media un rendimento negativo quando il petrolio era sopra i 100 dollari. Con il petrolio sopra la soglia dei 100 dollari, la percentuale di rendimenti positivi era inferiore, c'era meno rialzo (positivo medio) e un forte ribasso (negativo medio) rispetto a quando il petrolio era sotto i 100 dollari.

Si osservino in particolare i rendimenti semestrali. Quando il petrolio era sopra i 100 dollari, l'indice SPX ha registrato un rendimento medio del -6,9%, con circa la metà dei rendimenti positivi. Con il petrolio al di sotto della soglia dei 100 dollari, l'indice ha registrato un rendimento medio del 7%, con quasi l'80% dei rendimenti positivi. In breve, e non a caso, i prezzi elevati del petrolio sono generalmente negativi per le azioni.

I dati sopra riportati sembrano preoccupanti, ma un prezzo del petrolio a 100 dollari non ha sempre portato a ribassi. Il grafico sottostante mostra l'andamento dell'indice SPX dal 2008 al 2016, evidenziando i periodi in cui il petrolio è stato scambiato a oltre 100 dollari al barile. Si notano cinque periodi in cui il petrolio ha superato tale soglia. Nelle ultime tre occasioni, i titoli azionari hanno registrato un rialzo.

Il grafico che segue mostra l'andamento dell'indice SPX dal 2021. Nel 2022 i titoli azionari hanno registrato risultati deludenti, con il prezzo del petrolio sopra i 100 dollari. Quel picco del petrolio è stato causato dalla guerra tra Russia e Ucraina.

Infine, ecco un altro modo di vedere la questione. Ho individuato il primo e l’ultimo giorno di ogni anno in cui il petrolio è stato scambiato a oltre 100 dollari al barile. Finora, ciò si è verificato in sei anni, l’ultima volta nel 2022. Il primo giorno di quell'anno in cui il petrolio ha raggiunto la soglia dei 100 dollari è stato il 1° marzo, mentre l'ultimo giorno in cui è stato scambiato al di sopra di tale livello è stato il 29 luglio. L'indice SPX ha registrato un calo del 4,09% in quel periodo. In quei sei anni, l'indice è aumentato tre volte ed è diminuito tre volte tra le date in cui il petrolio ha superato i 100 dollari.

Si può affermare con certezza che il persistere di prezzi elevati del petrolio non rappresenta necessariamente una condanna a morte per i titoli azionari, ma, come emerge dalla prima tabella, storicamente questo fattore ha costituito un forte ostacolo che è meglio evitare.