In borsa la storia si ripete armoniosamente

Il processo secolare di crescita del mercato azionario, conosce ciclicamente fasi di aggiustamento di durata ventennale.
Lo si scorge dall'esame delle performance annualizzate a vent'anni. Il dato più recente attestandosi al +7.4%, come segnala la figura in basso. Vuol dire che nel ventennio compreso fra il 2003 ed il 2022, ammettendo che l'anno appena incominciato chiuda su questi livelli; ogni anno lo S&P500 ha consegnato agli investitori una performance media di questo ammontare, in termini di capitalizzazione composta e prescindendo dai dividendi.
Non è poco, ma nemmeno tanto. Alla fine del 2018 un investimento ventennale ha reso la miseria del +3.8% medio composto annuo. D'altro canto, chi avesse puntato su Wall Street nel 1980, alla fine del 1999, vent'anni dopo, avrebbe portato a casa una performance media annua del +14.0%.

Il ritorno medio composto annuo, su base ventennale, si muove da sempre all'interno di un elegante canale di regressione, di cui sono sistematicamente sollecitati i due confini. Quello inferiore, appunto, alla fine del 2018. Si direbbe che da tre anni a questa parte sia partito un nuovo impulso rialzista. Un nuovo ciclo positivo. Chissà che fra "n" anni la performance arrivi a sollecitare il confine superiore, che arriva fino a 2 deviazioni standard sopra la traiettoria media di lunghissimo periodo.
Disponiamo di meno di due secoli di storia, per cui non è possibile giungere a conclusioni definitive. Sta di fatto che l'aggiustamento iniziato nel 2000, e terminato alla fine del 2018, è durato esattamente 19 anni. Un classico.
Perché, dal 1830 ad oggi, la borsa americana ha conosciuto altri tre bear secolari di durata ventennale: 1864-1884, 1929-1948, 1962-1982 e appunto 2000-2019. La storia si ripete. Alle volte, armoniosamente.
Questo naturalmente non esclude correzioni tanto profonde quanto durature; e nemmeno bear market ciclici negli anni a venire. Ma il bear market secolare è altra cosa, e quello ha contraddistinto il primo ventennio del secolo corrente. Per una prossima esperienza analoga bisognerà pazientare qualche lustro...