Investitori eccitati: arrivano le elezioni di midterm

Questa settimana analizziamo l'impatto delle elezioni sul mercato azionario. Mancano due settimane alle elezioni di midterm. Oggi confronto l'Election Day - il giorno successivo al primo lunedì di novembre - negli anni delle elezioni di midterm, in quelli delle elezioni presidenziali e in quelli non presidenziali. Sono curioso di sapere come si comportano i titoli prima delle elezioni e dopo. Non solo in termini di performance, ma anche di volatilità.
La tabella seguente riassume i rendimenti dell'indice S&P 500 (SPX) nelle due settimane precedenti il giorno delle elezioni, a partire dal 1950. La seconda tabella mostra i rendimenti dell'indice nella settimana precedente l'Election Day. Gli investitori sembrano entusiasti ogni volta che si avvicinano le elezioni: che si tratti di elezioni presidenziali o di elezioni di medio termine, l'indice ha registrato ottime performance nelle due settimane precedenti. Mi ha sorpreso che la volatilità si sia attenuata in vista delle elezioni. Gli anni di pausa hanno una deviazione standard dei rendimenti più elevata rispetto agli anni elettorali. Una teoria potrebbe essere che gli investitori sono fiduciosi nelle prossime elezioni ma aspettano i risultati prima di fare grandi mosse.

La tabella seguente mostra l'andamento dello S&P 500 il giorno successivo alle elezioni. I risultati arrivano il martedì sera, quindi si tratta delle performance del mercoledì durante la settimana elettorale. La reazione alle elezioni di midterm è stata positiva, con un guadagno medio dello 0,65% e il 78% dei ritorni positivi. Questo è diverso dalla reazione alle elezioni presidenziali, in cui l'S&P 500 ha registrato una perdita media dello 0,31% e solo il 44% dei rendimenti è stato positivo. Negli anni non elettorali, il giorno successivo a quello delle elezioni ha registrato in media una piccola perdita, con il 61% dei rendimenti positivi. Come previsto, i giorni successivi alle elezioni presentano una deviazione standard dei rendimenti più elevata rispetto ai rendimenti degli anni non elettorali.

Ora soffermiamoci sul lungo periodo. Gli ultimi due mesi dell'anno sono stati tendenzialmente rialzisti, indipendentemente dal fatto che ci siano state o meno le elezioni. Negli anni delle elezioni di metà mandato, l'S&P 500 ha registrato un rendimento medio del 2,69% fino alla fine dell'anno, con il 67% dei rendimenti positivi. Anche negli anni in cui non si sono tenute elezioni, le azioni hanno registrato una performance positiva, con un guadagno medio del 2,59% e il 75% dei rendimenti positivi. La tendenza è stata quella di una maggiore volatilità dopo le elezioni rispetto agli altri anni, il che non sorprende.

Ora le buone notizie. Dal 1950, lo S&P 500 è sempre salito nei sei mesi successivi alle elezioni di metà mandato, il che significa 18 rendimenti positivi in 18 tentativi, con un rendimento medio del 13,89%. Si tratta di numeri impressionanti per quanto riguarda i rendimenti semestrali. Negli anni delle elezioni presidenziali l'indice ha registrato un rendimento medio di circa il 5%, con il 72% dei rendimenti positivi. Negli anni non elettorali, i sei mesi successivi al giorno delle elezioni (ricordiamo che si tratta del martedì successivo al primo lunedì di novembre) hanno registrato un rendimento medio del 3,2% con il 64% dei rendimenti positivi.