Sbarazzarsi a fine anno delle azioni in minusvalenza?

A volte si dispone di una teoria che sembra vincente, finché non la si mette alla prova. Questo è uno di quei casi. A circa sei settimane dalla fine dell'anno, gli investitori stanno iniziando a pensare all'ottimizzazione fiscale.

È prassi comune per gli investitori vendere le posizioni in perdita per compensare i guadagni di quelle vincenti, riducendo così il carico fiscale. Questo mi ha portato a pensare che i titoli che hanno subito forti ribassi sarebbero stati soggetti a una maggiore pressione di vendita nelle ultime settimane dell'anno e quindi avrebbero sottoperformato. Vediamo cosa dicono i dati. 

Tornando al 2022, ho raggruppato i titoli in base al loro rendimento da inizio anno al 17 novembre di ogni anno (perché quello è il giorno in cui ho condotto lo studio nell'anno in corso), quindi ho riassunto i rendimenti azionari del resto dell'anno per ciascun gruppo. Ricordo che la mia teoria era che i titoli che avevano subito le perdite maggiori avrebbero sottoperformato, poiché gli investitori avrebbero venduto i titoli in perdita verso la fine dell'anno per motivi fiscali.

I dati iniziali sembrano confermare la mia teoria. I titoli che a metà novembre avevano registrato un calo del 25% o più sono stati l'unico gruppo che, in media, ha continuato a scendere per il resto dell'anno, con solo il 46% di rendimenti positivi. I titoli che hanno registrato le migliori performance fino a metà novembre (con un aumento del 10% o più) sono stati il secondo gruppo peggiore, con un rendimento medio dello 0,74% e meno della metà dei rendimenti positivi.

Guardando alla percentuale di titoli che hanno battuto l'indice S&P 500 (SPX) per il resto dell'anno, questo gruppo con un rendimento superiore al 10% è stato di gran lunga il peggiore, con solo il 40% dei titoli che ha battuto l'SPX.

Sebbene la tabella sopra riportata confermi la mia teoria, volevo vedere come questi gruppi si sarebbero comportati lo scorso anno. È stata una brutta fine d'anno, con tutte le azioni che hanno registrato una perdita media del 2,8% (lo stesso SPX era quasi in pareggio). Tuttavia, i titoli che avevano subito le perdite maggiori a metà novembre hanno registrato una performance superiore alla media, con un rendimento medio di circa il 3,4%. Infatti, il 44% dei titoli del gruppo in calo ha registrato un andamento positivo, rispetto al solo 28% di tutti i titoli. 

Ho scoperto che anche il 2023 contraddiceva la mia teoria. I titoli più penalizzati fino a metà novembre del 2023 hanno sovraperformato per il resto dell'anno. Dei tre anni che ho analizzato, solo il 2022 ha visto i titoli penalizzati sottoperformare. Quell'anno ha registrato il numero più alto di titoli in calo di almeno il 25% fino a quel momento. Ecco perché i dati complessivi confermavano la mia teoria, anche se gli ultimi due anni mostravano il contrario.

Ho deciso di esaminare la questione da un altro punto di vista. Per la tabella seguente, ho raggruppato i titoli in base alla loro posizione rispetto agli ultimi due anni. Ho utilizzato il loro massimo biennale come 100% e il loro minimo biennale come 0% e ho individuato la posizione dei titoli a metà novembre. Anche in questo caso, ho riassunto i rendimenti del resto dell'anno per ciascun gruppo.

La mia teoria sarebbe che i titoli più vicini al loro minimo avrebbero sottoperformato per il resto dell'anno. Come potete vedere, è esattamente l'opposto di ciò che è accaduto. I titoli che hanno sfiorato il loro minimo biennale hanno guadagnato il 4% per il resto dell'anno, con il 59% di essi che ha superato l'indice SPX. Ancora una volta, se guardo agli ultimi tre anni, il 2022 avrebbe confermato la mia teoria secondo cui i titoli in calo sottoperformano. Negli ultimi due anni, tuttavia, i titoli in calo hanno schiacciato tutti gli altri gruppi.

Di seguito è riportato un elenco di 30 titoli che sono stati penalizzati dai criteri che ho utilizzato sopra (in calo del 15% da inizio anno e vicini al loro minimo biennale). La teoria che ho esposto all'inizio dell'articolo suggerirebbe di evitare questi titoli, ma i dati mostrano implicazioni rialziste negli ultimi due anni. I numeri non mentono.