Space X sotto i livelli iniziali: che cosa implica?

Space Exploration Technologies Corp (SPCX) — ovvero SpaceX — è ora ciò che a Wall Street viene definito un “IPO fallita”, ovvero un titolo che viene scambiato al di sotto del prezzo di quotazione iniziale. La società era stata valutata a 135 dollari nella più grande offerta pubblica iniziale della storia. La prima quotazione del titolo, il 12 giugno, è stata di 150 dollari, e quel giorno ha chiuso appena sopra i 200 dollari. Da allora, però, è tornata con i piedi per terra e persino gli investitori che hanno acquistato al prezzo di IPO sono ora in perdita.

Il prezzo di IPO è un punto di riferimento psicologico a cui i trader si aggrappano come valutazione equa. 
Scendere al di sotto di questo livello può far pensare che il titolo sia stato sopravvalutato, causando pressioni di vendita e una riluttanza ad acquistarlo finché non si stabilizza. Inoltre, gli investitori istituzionali che hanno acquistato al prezzo di IPO si trovano ora in una posizione in perdita e potrebbero cercare di vendere le azioni in occasione di qualsiasi rialzo verso quel livello.

Questa settimana esaminerò altre IPO fallite e vedrò se è possibile determinare la probabilità di ulteriori perdite rispetto al superamento di quell’importante prezzo di IPO.

Da qualche tempo stiamo monitorando le principali offerte pubbliche iniziali (IPO). Il nostro elenco non è affatto esaustivo e comprende principalmente le IPO più popolari. Nell’elenco è inoltre presente un forte “bias di sopravvivenza”, poiché include solo titoli attualmente quotati in borsa. Nonostante questa avvertenza, ritengo che si tratti di uno studio interessante.

Utilizzando l’elenco delle IPO, ho individuato i casi in cui un titolo ha chiuso con un rialzo di almeno il 25% rispetto al prezzo di quotazione e poi, in un momento qualsiasi nei sei mesi successivi, ha chiuso al di sotto di tale prezzo. La tabella sottostante riassume i rendimenti dei titoli dopo la generazione di un segnale. La seconda tabella mostra quali rendimenti si sarebbero ottenuti acquistando invece l’indice S&P 500.

Sulla base della tabella sottostante, ci si deve aspettare una forte volatilità. Questi titoli hanno registrato buoni risultati nel breve termine, in base al rendimento medio. L’acquisto di questi titoli ha portato a un rendimento medio superiore al 7% nel primo mese. Tuttavia, solo circa la metà dei rendimenti è stata positiva e meno della metà ha superato l’indice S&P 500. Il rendimento medio è risultato rialzista grazie al forte rialzo registrato dai titoli vincenti. I titoli in rialzo hanno guadagnato in media il 28% nel mese successivo, mentre quelli in ribasso hanno perso in media il 15%.

I rendimenti a più lungo termine sono ancora molto volatili, ma meno positivi in termini di rendimento medio. L’acquisto di queste IPO fallite in tali situazioni avrebbe prodotto un rendimento medio su sei mesi appena superiore al punto di pareggio. Il rendimento mediano è stato del -13%. Neanche un terzo dei rendimenti è stato positivo o ha superato l’indice S&P 500. L’unico aspetto positivo nell’arco di sei mesi è che, se si fosse puntato su un titolo vincente, si sarebbe ottenuto un rendimento medio superiore al 60%. L’acquisto dell’indice S&P 500 avrebbe invece fruttato in media il 7,4%, con il 74% dei rendimenti positivi.

Anche i rendimenti su un anno avevano poche probabilità di superare l’indice (37%), ma il rendimento medio dell’8,85% era in linea con quello dell’S&P 500.

Infine, la tabella sottostante riporta i segnali di IPO fallite dal 2022. Questi si sono rivelati rialzisti in termini di rendimenti medi, nonostante una percentuale esigua di rendimenti positivi.

Sulla base dell’analisi sopra riportata, acquistare SPCX in questo momento potrebbe rivelarsi una mossa rischiosa. Le IPO fallite nei primi sei mesi successivi a un forte rialzo hanno portato a rendimenti negativi nei sei mesi successivi. L’acquisto dell’indice S&P 500 avrebbe garantito rendimenti migliori con una volatilità molto inferiore. Tuttavia, nei casi in cui il titolo ha registrato un rialzo, i rendimenti sono stati enormi, con una media superiore al 60% nei sei mesi successivi.