2 segnali incoraggianti per i rialzisti

La buona notizia: Dopo che l'indice S&P 500 (SPX - 4.783,83) ha attraversato la prima settimana del 2024 al di sotto della sua media mobile a 20 giorni, ci sono voluti solo due giorni di trading perché l'indice tornasse al di sopra di essa. In un commento precedente, avevo notato come i movimenti al di sotto di questa media mobile nella seconda metà del 2023 si fossero rivelati presagi ribassisti a breve termine.
La notizia non così buona è l'incapacità dell'SPX di superare il massimo storico del gennaio 2022. Questo livello ha agito come resistenza nell'ultima settimana del 2023 e ha continuato ad agire da tappo la scorsa settimana.

E con l'inizio dell'anno solare, anche la chiusura dell'SPX a 4.770 nel 2023 è da tenere d'occhio. Fortunatamente per i tori, l'indice ha chiuso al di sopra di questo livello venerdì, dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione di dicembre e il voto dei membri del Federal Open Market Committee (FOMC) che hanno avvertito gli operatori di mercato che i tagli dei tassi potrebbero non iniziare a marzo 2024, come molti avevano iniziato ad anticipare.
La pausa dell'SPX appena sotto la soglia dei 4.800 punti non è una grande sorpresa, poiché il massimo storico del 2022 è nel mirino della maggior parte degli analisti tecnici, se non di tutti, che potrebbero considerare questo livello come un'opportunità per alleggerire le posizioni lunghe e/o "aspettare e vedere" se si verifica un breakout prima di accumulare azioni.

Inoltre, coloro che hanno acquistato il breakout della trendline di metà novembre dell'SPX al di sopra di una trendline che collegava i massimi più bassi da luglio a inizio novembre, si trovano con un guadagno di quasi il 10% da quel breakout, il che potrebbe ispirare anche delle prese di profitto. Il livello di 4.835 è esattamente il 10% al di sopra della trendline al momento del breakout.

Un rischio che ho presentato ai tori la scorsa settimana, prima dei dati sull'inflazione e dell'incertezza del contesto dei tassi d'interesse, era l'esaurimento dell'ottimismo di breve termine che si era diffuso sul mercato con il rally delle azioni dai minimi di fine ottobre fino alla fine dell'anno.
Con l'SPX incapace di superare i massimi storici di gennaio 2022 e le opzioni sull'indice, misurate dal Cboe Market Volatility Index (VIX - 13,25) relativamente a buon mercato, ritenevo (e ritengo tuttora) che valga la pena di coprire le posizioni lunghe.

Ci sono segnali incoraggianti per i tori, oltre all'immediato recupero dell'SPX dopo il calo sotto la media mobile a 20 giorni.
In primo luogo, dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione della scorsa settimana, il mercato obbligazionario non ha registrato vendite significative. Infatti, il rendimento del Treasury decennale rimane al di sotto della sua media mobile a 200 giorni, al 4,05%. Inoltre, il livello del 4,10% ha avuto una certa importanza, in quanto ha rappresentato i precedenti massimi di marzo 2023 e inizio luglio 2023. Quando il rendimento ha superato il 4,10% a luglio, ha segnato l'inizio della correzione del mercato azionario che si è protratta fino a fine ottobre. Pertanto, finché il rendimento del Treasury decennale rimarrà al di sotto di questi livelli, il mercato azionario potrebbe rimanere stabile.

Il secondo segnale incoraggiante è che, da quando gli acquirenti di opzioni azionarie sui nomi dei componenti dell'SPX hanno iniziato a piazzare più scommesse al ribasso (acquisti di put) rispetto a quelle al rialzo (acquisti di call) rispetto alle settimane precedenti, non ha avuto un impatto negativo casuale sul mercato. Tuttavia, il rischio che ciò si verifichi rimane finché il rapporto continua a muoversi verso l'alto.
Come illustrato di seguito, la media a 10 giorni del put/call sui componenti dell'SPX è sceso al minimo il 22 dicembre, con l'SPX a 4.754. Tuttavia, grazie a un numero crescente di acquisti di put rispetto a quelli di call, l'SPX ha registrato un'impennata nonostante il vento contrario degli acquirenti di opzioni azionarie.

Una contropartita all'aumento degli acquisti di put rispetto a quelli di call potrebbe essere la copertura dello short. I dati pubblicati la scorsa settimana sullo short interest sui singoli titoli a fine dicembre hanno indicato che c'è stata una copertura allo scoperto sui nomi dei componenti dell'SPX, secondo il grafico sottostante. Una continuazione dell'attività di copertura dello short, dopo che lo short sui titoli dei componenti dell'SPX ha raggiunto un massimo pluriennale a metà dicembre, potrebbe limitare il ribasso del mercato o addirittura spingere l'SPX a superare la resistenza al massimo della chiusura di gennaio 2022.