Al Nasdaq bisogna puntare sui titoli rimossi

Nell'ultima ricostituzione annuale dell'indice Nasdaq-100 (NDX), sei società si sono guadagnate un posto nell'indice, mentre altre sei hanno detto addio. Le tabelle seguenti mostrano i rendimenti annuali di ciascuno di questi titoli, oltre ai dati di acquisto/vendita dei broker di Zacks.
Nell'analisi che segue, confronterò la performance dei nuovi titoli aggiunti e di quelli che hanno dato l'addio durante questo rimpasto annuale. L'obiettivo è capire se questa dinamica può servire da indicatore significativo per i rendimenti futuri dei titoli.

Ho monitorato 77 titoli che sono stati aggiunti all'NDX e 62 che sono stati rimossi dal 2010. Non disponiamo di dati su alcuni titoli rimossi che non sono più in negoziazione. Inoltre, sto considerando solo i titoli aggiunti e rimossi a dicembre durante il ribilanciamento annuale dell'NDX, e non quelli che sono entrati o usciti dall'indice a metà anno a causa di fallimenti, fusioni, ecc.

Le tabelle seguenti riassumono i rendimenti dei titoli aggiunti e rimossi dal 2010. I titoli che sono stati rimossi hanno avuto una performance migliore rispetto a quelli aggiunti, soprattutto nei periodi a più breve termine. I titoli aggiunti all'indice a dicembre hanno registrato un rendimento medio del 3,21% nei tre mesi successivi, a fronte di un guadagno dell'8,4% per quelli rimossi.

Nei tre mesi successivi, circa il 46% dei titoli aggiunti ha battuto l'NDX, mentre il 56% dei titoli rimossi ha battuto l'indice. A distanza di un anno, i titoli aggiunti all'indice hanno registrato un guadagno medio di circa il 13%, con il 31% dei titoli che ha battuto l'indice complessivo. Questi dati sono inferiori a quelli dei titoli rimossi dall'indice, che hanno registrato un guadagno medio del 19% nell'anno successivo, con il 46% dei titoli che hanno battuto l'indice.

Posso individuare un paio di fattori che possono contribuire alla sovraperformance dei titoli eliminati rispetto a quelli aggiunti di recente. L'annuncio iniziale dell'aggiunta di titoli tende a generare una pressione di acquisto da parte dei fondi che replicano l'indice. Ciò può spingere il prezzo del titolo oltre il suo valore equo, determinando una successiva sottoperformance.
Per i titoli che vengono rimossi, questo scenario si inverte. Inoltre, i nuovi titoli aggiunti hanno spesso registrato buone performance e hanno suscitato un notevole entusiasmo nel mercato. Si tratta di un'indicazione del sentimento rialzista, che ha implicazioni ribassiste in base alla nostra filosofia contrarian.

Nella tabella seguente, esamino i rendimenti a tre mesi dei titoli che sono stati aggiunti e rimossi dall'NDX. I titoli che sono stati rimossi hanno superato le nuove aggiunte solo in sei dei 13 anni. I titoli rimossi, tuttavia, hanno battuto quelli aggiunti di un importo significativo in ciascuno degli ultimi tre anni.
In effetti, quando i titoli rimossi hanno battuto quelli aggiunti, in genere il margine è stato notevole. Ecco perché il rendimento medio complessivo dei fuoriusciti è stato superiore a quello degli entrati.

Quest'ultima tabella mostra l'andamento dei titoli aggiunti rispetto a quelli rimossi nei 12 mesi successivi. È ripartita annualmente dal 2010. I titoli eliminati hanno battuto quelli aggiunti in nove degli ultimi 13 anni, compresi gli ultimi tre.