Ancora una annata a doppia cifra per Wall Street

L'indice S&P 500 (SPX) ha registrato guadagni rispettivamente del 24%, 23% e 16% negli ultimi tre anni. Dal 1950, questa è solo l'ottava volta che l'indice ha registrato rendimenti a doppia cifra per tre anni consecutivi.

In questo articolo esaminerò i dati storici per vedere come si sono comportate le azioni dopo periodi simili. Questo è anche il secondo anno della presidenza di Donald Trump, quindi mostrerò perché questo è motivo di preoccupazione per la prima metà del 2026.

La tabella sottostante elenca gli otto casi in cui l'indice SPX ha registrato guadagni di almeno il 10% per il terzo anno consecutivo. Essa riporta i rendimenti per il gennaio successivo, il primo semestre e l'intero anno. I rendimenti sono riassunti in fondo alla tabella, dove ho anche riassunto tutti gli anni dal 1950 a oggi a fini comparativi.

La cattiva notizia è che i rendimenti complessivi sono nettamente inferiori alle aspettative. Dopo tre anni consecutivi di rendimenti a doppia cifra, gennaio registra una perdita media dell'1,05%, rispetto al rendimento tipico di gennaio del +1,07%. L'anno successivo ha registrato un rendimento medio di appena il 3,03%, con il 43% dei rendimenti positivi, rispetto al rendimento medio annuo tipico del 9,58% con il 73% di rendimenti positivi.

Tuttavia, vedo alcuni barlumi di speranza. Tre dei sette casi precedenti mostrano guadagni a doppia cifra nel quarto anno, compreso un guadagno del 27% nel 1998, dopo tre guadagni consecutivi superiori al 10% nel periodo 1995-1997.

Per i dati riportati di seguito, sono tornato al 1949, poiché è stato il primo anno del ciclo presidenziale quadriennale. Attualmente, siamo nel secondo anno del ventesimo ciclo quadriennale. La sovraperformance del terzo anno è ben nota, ma ciò che spesso non viene discusso a sufficienza è la sottoperformance del secondo anno del ciclo.

Il rendimento medio dell'SPX per il secondo anno è stato di circa il 4,6%, con appena la metà dei rendimenti del secondo anno positivi (53%). Il quarto anno del ciclo ha il secondo rendimento medio peggiore con l'8,1%. Il secondo peggior rendimento è quello del primo anno, che è stato positivo nel 65% dei casi, mentre il terzo e il quarto anno sono stati positivi in oltre l'80% dei casi.

La sottoperformance del secondo anno non è così marcata come la sovraperformance del terzo anno, e questo potrebbe essere il motivo per cui viene trascurata. Tuttavia, la sottoperformance è evidente se si considera solo la prima metà dell'anno.

I prossimi sei mesi potrebbero essere terribili per le azioni. Da gennaio a giugno del secondo anno di un ciclo presidenziale, l'indice SPX ha registrato una perdita media superiore al 2%, con il 53% dei rendimenti positivi. Si tratta di un fattore stagionale sfavorevole che potrebbe impedire all'indice SPX di ottenere il suo quarto guadagno annuale consecutivo a doppia cifra.

Vale la pena notare che ci sono stati solo due casi in cui il primo anno del ciclo ha segnato anche il terzo aumento annuale consecutivo superiore al 10% (la situazione in cui ci troviamo ora). Quegli anni sono stati il 1997 e il 2021. Come mostrato nella prima tabella dell'articolo, l'indice SPX è sceso del 19% nell'anno successivo al 2021, mentre ha guadagnato oltre il 26% nell'anno successivo al 1997.

In entrambi gli anni, il rendimento di gennaio è stato un buon indicatore precoce. L'SPX ha guadagnato più dell'1% nel gennaio 1998, mentre nel gennaio 2022 è sceso di oltre il 5%. Forse quest'anno dovremmo prestare maggiore attenzione al Barometro di gennaio. Se non avete familiarità con questo indicatore, tenete d'occhio i miei articoli nelle prossime settimane. Sono sicuro che ne parlerò.