Aumenta il rischio di pullback sui mercati

I livelli che avevo previsto nelle ultime settimane come potenzialmente importanti per l'indice S&P 500 si sono rivelati esatti osservando l'andamento dei prezzi della scorsa settimana. Ad esempio, si noti la pausa al livello di 6.760 o appena al di sotto di esso dall'inizio del mese fino alla sessione di negoziazione di venerdì. Con l'SPX in ipercomprato di breve termine mentre si avvicinava a 6.760, non è stata una sorpresa vedere un'esitazione in quest'area, nonostante l'enorme slancio al rialzo. Come previsto, la mia opinione è che le prese di profitto tra i rialzisti siano diventate più pronunciate in quest'area, poiché coloro che hanno acquistato il breakout di giugno al di sopra del massimo di chiusura di febbraio 2025 hanno probabilmente alleggerito la loro esposizione, soddisfatti del guadagno del 10% in un periodo di tre mesi.

Se gli operatori hanno ridotto le posizioni rialziste da lunedì a giovedì e tali azioni hanno creato un limite appena al di sotto e intorno al livello di 6.760, questa presa di profitto si è rivelata tempestiva. Tempestiva perché venerdì mattina l'indice SPX ha subito un forte calo in risposta a un post pubblicato su Truth Social dal presidente Donald Trump, che minacciava l'imposizione di dazi massicci sulla Cina e riportava in primo piano l'incertezza sui dazi.

Con il calo dell'indice SPX venerdì, l'indice di volatilità Cboe (VIX - 21,66) ha registrato un forte aumento. Il rialzo è avvenuto quando i grandi speculatori sui futures VIX (in genere hedge fund) hanno puntato su una minore volatilità, la scommessa più grande in tal senso da oltre tre anni da parte di questo gruppo.

Lo smantellamento delle posizioni corte sulla volatilità rappresenta un rischio maggiore con la chiusura dell'indice SPX al di sotto della sua media mobile a 30 giorni. Se dopo il calo di venerdì del mercato azionario si verificasse una chiusura massiccia delle posizioni corte sulla volatilità, ciò sarebbe probabilmente accompagnato da ulteriori vendite sul mercato azionario, poiché l'andamento delle azioni e quello della volatilità hanno una relazione inversa.

Detto questo, c'è speranza per i rialzisti in azioni e i ribassisti sulla volatilità. Si noti che il VIX ha registrato due picchi intorno al massimo di chiusura di fine maggio nell'area 22,30. Questo è stato anche il massimo di venerdì.
Inoltre, la chiusura del VIX di venerdì era appena superiore a 21,35, ovvero il 50% in più rispetto al minimo di chiusura di agosto.
Pertanto, coloro che si ancorano al minimo di agosto o ai precedenti massimi del VIX potrebbero essere venditori di volatilità, il che metterebbe almeno una pausa temporanea all'avanzata del VIX e alla vendita massiccia sul mercato azionario.

A mio avviso, una chiusura decisa del VIX sopra quota 22,30 rappresenterebbe un segnale di allarme per livelli ancora più elevati del VIX e prezzi azionari più bassi nelle settimane a venire. Come ho già detto nelle settimane precedenti, il rallentamento dello slancio, misurato dalla chiusura dell'SPX al di sotto della sua media mobile a 30 giorni, aumenta (ma non garantisce) il rischio di correzione, poiché gli indicatori di sentiment mostrano ottimismo tra i trader a breve termine.

Se i trader a breve termine considerassero il selloff di venerdì come un segnale di “risk-off” per le prossime settimane, ciò creerebbe una corrente contraria, poiché i gestori di fondi attivi ridurrebbero l'esposizione da una posizione azionaria quasi completamente investita alle azioni. Inoltre, gli acquirenti di opzioni su azioni potrebbero vedere maggiori opportunità di acquisto di put rispetto alle opportunità di acquisto di call, facendo salire il rapporto tra il volume delle put e quello delle call dai minimi estremi attuali. Un aumento del rapporto tra il volume delle put e quello delle call sui componenti dell'indice SPX (per aprire) tende ad essere accompagnato da una debolezza del mercato azionario.

I rischi di un calo sono aumentati. Il superamento al ribasso della media mobile a 30 giorni dell'indice SPX innescherà un segnale di vendita come è avvenuto nel luglio 2024 e lo scorso febbraio? Oppure, nel periodo tra la fine di ottobre e l'inizio di novembre, il superamento al ribasso della media mobile a 30 giorni troverà un immediato supporto nella media mobile a 50 giorni, che si attesta a soli 22 punti al di sotto della chiusura di venerdì? Oppure sarà come lo scorso dicembre, quando il superamento al ribasso della media mobile a 30 giorni dell'SPX ha portato a una forte volatilità fino al picco di febbraio?

Il momentum si è indebolito e questo ha colto di sorpresa molti trader a breve termine, aumentando il rischio di un calo più profondo. Se non vi siete coperti dal rischio di correzione, ora è il momento di farlo, anche se i ribassisti dovranno spingere l'SPX al di sotto di altri livelli di supporto, come la media mobile a 50 giorni e 6.470, dove l'SPX ha fatto una pausa ad agosto.