Cautela a ridosso di questo livello dello S&P500

La scorsa settimana, uno dei due scenari di rimbalzo che avevo delineato si è verificato quasi alla perfezione. L'ETF SPDR S&P 500 (SPY – 614,91) ha toccato il minimo lunedì, avvicinandosi allo strike di 590, e alla fine ha mantenuto quel livello critico di 595. È persino riuscito a chiudere sopra il livello di 600 che avevo evidenziato come potenziale trigger di squeeze. Come previsto, il giorno successivo abbiamo registrato un gap al rialzo, grazie all'allentamento delle tensioni in Medio Oriente in seguito alle notizie, poi confermate, di un cessate il fuoco tra Israele e Iran.

Da lì, il breakout ha preso slancio. L'indice S&P 500 (SPX – 6.173,07), il Nasdaq Composite (IXIC – 20.273,46) e il Vanguard Total World Stock Index (VT – 128,00) hanno tutti raggiunto nuovi massimi storici. Quest'ultimo aveva già registrato un calo e ritestato con successo il suo livello di breakout, il che è un segnale positivo di forza per il futuro. È difficile ignorare la resilienza dei titoli azionari globali, che hanno registrato un rally nonostante i rischi geopolitici, l'incertezza politica interna e un posizionamento generalmente cauto, in particolare tra gli investitori istituzionali. Ci troviamo ora in un territorio chiaramente favorevole e, in questi casi, i prezzi tendono a superare le preoccupazioni.

Considerando dove potrebbe arrivare questo movimento, preferisco mantenere le cose semplici e ancorarmi all'estensione di Fibonacci del 161,8%. Utilizzando il movimento definito dal massimo di febbraio al minimo di aprile, questo proietta un obiettivo al rialzo dell'SPX vicino a 6.958. E mentre il terzo anno di un mercato rialzista è storicamente più instabile rispetto ai primi due anni, non credo sia irragionevole credere che potremmo raggiungere quel traguardo prima della fine dell'anno, a meno che non si verifichi un importante catalizzatore macroeconomico negativo che interrompa il trend. Una nuova escalation in Medio Oriente, rinnovate pressioni tariffarie, un altro ciclo di inflazione persistente o un catalizzatore inaspettato potrebbero sempre cambiare l'equazione. Ma non si può fare trading basandosi sui “forse”: bisogna seguire il prezzo.

Gli strategist, nel frattempo, potrebbero dover recuperare terreno. Molti sono stati costretti a rivedere al ribasso i propri obiettivi dopo l'annuncio iniziale dei dazi da parte della Casa Bianca, ma la marcia indietro li ha messi fuori gioco. Goldman Sachs mantiene ancora un obiettivo di fine anno a 5.700, anche se ha aumentato la sua previsione a 3 mesi a 5.900, che il mercato ha superato. Barclays ha ridotto a 5.900, Oppenheimer ha tagliato da 7.100 a 5.950, RBC è scesa a 5.500 e UBS è scesa a 5.800. Il rollback li ha colti alla sprovvista e, a meno che questa rottura non fallisca presto, l'unica mossa che resta loro è quella di inseguire. Se la tendenza si mantiene, è probabile che quest'estate assisteremo a un'ondata di revisioni al rialzo degli obiettivi.

Detto questo, se questo breakout fallisse, un ritorno al di sotto dei 6.147 punti sarebbe il momento in cui inizierei a diventare cauto, almeno nel breve termine, poiché probabilmente aprirebbe la strada a un nuovo test della media mobile a 20 o 30 giorni. E come sappiamo, i movimenti falliti spesso portano a movimenti rapidi, e un crollo al di sotto di quel livello potrebbe fungere da segnale di allarme precoce di un potenziale movimento al ribasso più profondo.

Dal punto di vista stagionale, stiamo entrando in quello che è, che ci crediate o no, il mese più rialzista dell'anno. Dal 1928, luglio ha superato dicembre per questo titolo, grazie anche ai guadagni dello scorso anno. So che probabilmente sembro un disco rotto ogni volta che scrivo in questo periodo, ma la stagionalità è importante, non solo perché ci dice quando intervenire, ma anche perché, quando fallisce, può lasciare molti trader fuori gioco e in difficoltà.

L'inizio di luglio è particolarmente forte. Dal 1928, l'indice S&P ha registrato un guadagno medio dell'1,28% fino al 15 luglio. Dopo la metà del mese, il ritmo tende a rallentare, con una media mensile dell'1,25% secondo i dati LSEG Eikon. Nella storia più recente, il guadagno medio decennale per luglio è pari a un solido 2,91%. Tuttavia, vale la pena notare che il periodo post-OPEX tende ad essere un po' più volatile e instabile.

Ora diamo un'occhiata all'attuale configurazione dell'open interest in vista dell'OPEX di luglio. Lo SPY mostra una zona equilibrata intorno al livello 600, con un picco put a 590 e un picco call a 620. Lo SPY ha chiuso venerdì appena sotto 615. Se superiamo la barriera dei 620 call, il prossimo livello chiave da tenere d'occhio è 630, che è più importante dopo l'OPEX, anche se l'open interest a quel prezzo di esercizio potrebbe iniziare ad aumentare nella scadenza standard di luglio se il prezzo continua a salire.

Da notare anche che l'opzione call con strike a 620 è la più grande per la scadenza di questa settimana, rendendola un punto di riferimento a breve termine da monitorare se raggiunta. Sul fronte negativo, la perdita del supporto put con strike 590 dopo l'OPEX è un fattore da tenere d'occhio, soprattutto se il sentiment cambia e non vediamo l'open interest put iniziare ad accumularsi su strike più elevati. Allo stato attuale, il posizionamento sembra favorevole fino a metà mese, ma più cauto oltre il 15 luglio.

Sul fronte del sentiment non sono cambiate molte cose, ma due segnali hanno attirato l'attenzione. Innanzitutto, il rapporto put/call buy-to-open a 10 giorni è sceso dopo aver raggiunto un picco vicino a 0,6. Sebbene non abbia mai raggiunto livelli di paura elevati, il recente ribaltamento suggerisce che i ribassisti potrebbero fare marcia indietro, creando un potenziale vento favorevole a breve termine per i titoli azionari.

In secondo luogo, la linea Advance-Decline dell'indice S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi ad aprile, ben prima dell'indice stesso. Dopo essersi consolidata da metà maggio, ha superato tale intervallo lo scorso fine settimana e ora ha raggiunto nuovamente nuovi massimi. Quando la linea A/D supera i prezzi, è difficile essere troppo pessimisti e, finché tale rapporto non si inverte, la tendenza generale rimane al rialzo.

Nel complesso, i mercati azionari sono posizionati per spingersi al rialzo fino a metà luglio. Le operazioni a breve termine hanno funzionato bene la scorsa settimana per coloro che hanno puntato sui livelli di supporto chiave menzionati. Le coperture avrebbero dovuto essere eliminate al superamento di SPY 600 e della media mobile a 10 giorni. L'andamento dei prezzi ha nuovamente dettato la rotta e, per ora, tale rotta rimane al rialzo. Sì, le incognite rimangono sempre sullo sfondo. Ma se i rialzisti riusciranno a difendere questo breakout, lo spirito animale potrebbe rimanere vivo fino all'OPEX. Se lo perdiamo? Allora sarà il momento di rivalutare la situazione.

Fino ad allora, rimanete tattici, rimanete vigili e ci vediamo la prossima volta.