Ci sono ancora margini di miglioramento per i listini?

I fuochi d'artificio continueranno anche nella settimana del 4 luglio? Dopo un'apertura al ribasso lunedì, il minimo stagionale della settimana successiva alla scadenza delle opzioni di giugno è stato preciso, in quanto l'indice S&P 500 ha rimbalzato sui massimi di agosto 2022 vicino alla media mobile a 20 giorni e venerdì ha chiuso ai nuovi massimi delle 52 settimane.
Perché questo accade? In gran parte può essere attribuito agli acquisti di fine trimestre da parte dei fondi, mentre ci avviamo verso luglio, che si dà il caso sia il secondo mese più rialzista in media per le azioni. Negli ultimi 10 anni, luglio è stato positivo per il 90% del tempo con una media del 3,1% e, in particolare, le due settimane successive sono state le più forti: questa settimana è stata positiva per l'80% del tempo con una media del +1,22% e la prossima settimana è stata positiva per il 90% del tempo con una media del +1,11%, negli ultimi 10 anni.

Se i titoli azionari continueranno ad essere caldi fino a metà estate, un obiettivo di rialzo ragionevole è la zona di resistenza di settembre 2021, febbraio 2022 e marzo 2022 tra 4.550-4.600. Considerando la performance media stagionale di luglio, come elencato sopra, questo rialzo del 2%-4% sembra raggiungibile entro la scadenza di opzioni di luglio. Guardando allo short interest sui componenti dell'SPX e dell'indice Nasdaq 100, scopriamo che i venditori allo scoperto stanno iniziando solo ora a gettare la spugna. Questo avviene mentre lo scoperto si ripropone dal precedente massimo del 2022 nell'SPX e da un massimo pluriennale nell'NDX che rimane nel 99° percentile degli ultimi 5 anni di dati. In altre parole, c'è ancora molto carburante per far salire il mercato.

«Con il rally guidato solo da poche società in un insieme ristretto di settori, il mercato più ampio ha un problema di ampiezza. Se questi pochi titoli selezionati non riusciranno a soddisfare le aspettative sugli utili, l'intero mercato potrebbe essere pronto per una flessione», ha scritto Seema Shah, chief global strategist di Principal Asset Management.

Inoltre, stiamo finalmente assistendo a un'espansione dell'ampiezza, con altri settori come i beni di consumo discrezionali, i materiali e gli industriali che hanno messo a segno un paio di settimane solide e hanno superato i tecnologici su una base di tre settimane. Anche i titoli finanziari sembrano essersi stabilizzati: il canarino nella miniera di carbone che avrebbe dovuto far ripiombare le azioni in un mercato orso ha concluso la settimana con forza. Tuttavia, gli strateghi continuano a citare la cattiva ampiezza come una delle principali cause di preoccupazione per il fatto che questo rally non sia sostenibile. Mentre questo può essere il caso del Nasdaq (come evidenziato dalla divergenza negativa della sua Advanced-Decline Line), la Advance-Decline Line dell'S&P 500 è rimbalzata da un potenziale breakout fallito la scorsa settimana, una rappresentazione più chiara del mercato più ampio.

Inoltre, la percentuale di titoli positivi nell'S&P 500 negli ultimi tre mesi si aggirava intorno al 60% la scorsa settimana. Questo dato è certamente più elevato dopo l'azione dei prezzi della scorsa settimana, in cui abbiamo visto l'indice S&P 500 Equal-Weight superare l'S&P 500 (+2,35%). Inoltre, la percentuale di titoli al di sopra della media mobile a 200 giorni dell'S&P 500 è passata dal 55% al 66%, in quanto le singole azioni hanno continuato a recuperare la principale media mobile giornaliera.

Infine, osservando i rapporti intermarket come il rapporto SPDR S&P 500 ETF Trust/iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (SPY -- 443,28 / AGG -- 97,95), vediamo un breakout da un consolidamento di 18 mesi che indica che gli investitori vogliono sovrappesare le azioni rispetto alle obbligazioni. Un altro rapporto che mi piace utilizzare è quello tra titoli discrezionali e titoli di base e, dato che abbiamo sentito tanto parlare della mancanza di ampiezza, forse un modo migliore di guardare a questo rapporto è attraverso le controparti a parità di peso. Anche in questo caso, vediamo un chiaro breakout della tendenza al ribasso in cui i titoli ciclici discrezionali mostrano una forza relativa. Questo è ciò che dovremmo vedere nei mercati toro.