Come è cambiato il sentiment di mercato

Per circa sei giorni di contrattazioni, dal 22 novembre fino alla fine del mese scorso, si è verificata una sospensione dello slancio dell'indice S&P 500 (SPX--4.594,63), in quanto il benchmark è stato scambiato lateralmente intorno alla resistenza.
Ad esempio, una potenziale linea di tendenza che collega il massimo storico dell'SPX nel gennaio 2022 e il recente picco di luglio ha continuato ad agire da tappo per la maggior parte della scorsa settimana. Mercoledì l'SPX ha superato questa potenziale trendline intraday, ma alla fine ha chiuso al di sotto. Infatti, il picco intraday di mercoledì è stato di 4.587,64, appena un punto in meno del massimo di luglio.

La media mobile a 10 giorni dell'SPX ha svolto un ruolo di "recupero" durante le contrattazioni di giovedì. È stato il luogo in cui si è registrato il minimo intraday di giovedì, prima che l'SPX si risollevasse a fine giornata, chiudendo infine al di sopra della linea di tendenza con cui aveva lottato nei giorni precedenti. I dati benigni sull'inflazione, uniti alle osservazioni di diversi banchieri centrali, tra cui i membri votanti del Federal Open Market Committee (FOMC) del prossimo anno, hanno indicato che sono a loro agio con la situazione attuale dei tassi, suggerendo agli operatori di mercato un picco nel ciclo di rialzo dei tassi, anche se i banchieri centrali hanno mantenuto la loro retorica "dipendente dai dati".

Il rally di giovedì-venerdì dalla media mobile a 10 giorni sembra simile a quello dell'inizio del 2023, quando fungeva da supporto durante una forte avanzata. Detto questo, non avrei visto una rottura al di sotto di questa media mobile come un segnale di vendita. In base al tasso di variazione giornaliero della media mobile a 20 giorni dell'SPX, questa si attesterà intorno a 4.550 a quest'ora della prossima settimana e potrebbe essere di supporto nella prossima settimana se si materializzasse un pullback. Infatti, a metà settimana, la media mobile a 20 giorni sarà intorno a 4.530, che considero un livello chiave; è il massimo di agosto e il 10% sopra il minimo di chiusura di ottobre.

Parlando di livelli percentuali rotondi, tuttavia, si noti che l'SPX 4.606 si trova ora appena sopra la testa ed è il sito del massimo intraday di fine luglio prima di una correzione in ottobre. Questo livello è esattamente il 20% al di sopra della chiusura dell'SPX del 2022. Pertanto, il rischio a breve termine è che coloro che pensano al "pareggio" rispetto al picco di luglio utilizzino questo rally come una "seconda opportunità" per alleggerire l'esposizione azionaria. Finora i livelli di resistenza si sono rivelati aree di pausa a breve termine piuttosto che inversioni di rotta, cosa che i tori accolgono con favore.

Per quanto riguarda il sentiment, una cosa che ho fatto nelle ultime settimane è stata quella di concentrarmi sulle variazioni delle posizioni in essere sulle opzioni SPDR S&P 500 (SPY--459,10) a una settimana o meno dalla scadenza, per valutare come gli speculatori di opzioni a breve termine vedono la direzione del mercato. Nelle ultime due settimane, la mentalità è stata quella del "ciò che sale deve scendere". Questo approccio non ha funzionato.
Per questo motivo, mi sono concentrato sulle variazioni dell'open interest a cinque giorni sulle opzioni scadute lo scorso venerdì 1 dicembre. Ho scoperto che c'è ancora un gran numero di compratori di opzioni a breve termine che scommettono contro lo slancio del mercato. Se e quando assisteremo a un cambiamento, ritengo che il momentum possa finalmente arrestarsi o spostarsi verso il basso.

Un altro grafico che mi è capitato tra le mani la scorsa settimana è stato quello delle variazioni delle posizioni short in essere sui componenti dell'SPX, aggiornato a metà novembre. Con mia sorpresa, lo Short Interest sui componenti dell'SPX è cresciuto del 2%, il che implica che le prime due settimane del rally non sono state guidate dalla ricopertura dei titoli short. In effetti, secondo il grafico sottostante, gli short hanno accumulato posizioni per settimane, con una quota totale di short sui titoli dei componenti dell'SPX al livello più alto dell'ultimo anno, anche se l'SPX è salito del 13% su base annua a metà novembre.
Tra un paio di settimane otterremo i dati relativi allo short interest a fine novembre, e a quel punto potremo capire meglio cosa ha guidato il mercato nella seconda metà di novembre.