Come gestire un eventuale ripiegamento di mercato

La scorsa settimana è stata favorevole per i Tori, con l'indice S&P 500 che si è spinto al di sopra della resistenza a quota 4.000 punti. Le tre chiusure giornaliere consecutive al di sopra di questo livello chiave si sono verificate per la prima volta da metà settembre, quando un modello ribassista di "inversione a isola" all'incirca in quel periodo lasciava presagire brutte cose in arrivo.
Le chiusure al di sopra di 4.000 si sono verificate anche quando ai partecipanti al mercato sono stati presentati altri titoli di diversi governatori della Fed che discutevano le loro prospettive sulla politica monetaria. La buona notizia è che il messaggio è rimasto sostanzialmente lo stesso della settimana precedente, il che implica che non ci sono state grandi sorprese. Come ho fatto la settimana scorsa, utilizzando i dati di www.CMEGroup.com, ho confrontato il modo in cui gli operatori dei futures sui fed funds considerano il percorso della politica monetaria rispetto alla settimana precedente. Non ci sono stati cambiamenti, in quanto hanno assegnato circa il 50/50 di possibilità che il tasso sui fed funds si collochi tra il 5,00% e il 5,50% dopo la riunione di marzo 2023.
Inoltre, il CoViD19 ha fatto di nuovo notizia, con l'aumento dei casi in Cina, che nelle ultime settimane aveva appena iniziato a ridurre le sue politiche restrittive "zero-Covid". L'aumento dei casi ha spinto i funzionari governativi a sospendere le scuole, chiudere le università e chiedere ai residenti di rimanere a casa per cinque giorni.
Questa settimana si avvicina l'anniversario di un anno dall'annuncio della Fed di voler passare da una politica accomodante a una più restrittiva, avvenuto il 30 novembre 2021, nota come data del suo ultimo pivot.
L'SPX ha chiuso a 4.655 il giorno prima di questo annuncio. Da allora, a partire da marzo, si sono verificati sei rialzi dei tassi e questa settimana ci troviamo quasi il 14% al di sotto della chiusura dell'indice un anno fa, quando la Fed ci aveva avvertito che la sua politica accomodante e dovish stava per cambiare.
Inoltre, l'SPX è del 7,5% al di sotto della chiusura di metà marzo, il giorno del primo rialzo dei tassi, ma al di sopra dei livelli raggiunti dopo gli ultimi quattro rialzi.

Sui grafici, tuttavia, c'è ancora del lavoro da fare. La media mobile decrescente a 200 giorni, di cui ho parlato la scorsa settimana, si trova ora a 4.057, appena 31 punti sopra la chiusura di venerdì. La linea di tendenza che collega i massimi di gennaio, i picchi di marzo e i massimi di agosto arriva nella prossima settimana a 4.087 e termina la settimana a 4.074. Si tratta di livelli importanti da tenere sotto controllo quando si esce da novembre e si entra nell'ultimo mese di contrattazioni del 2022.
Ma attenzione agli Orsi, c'è un potenziale supporto non molto al di sotto dei livelli attuali se i venditori dovessero entrare in corrispondenza o al di sotto dei livelli di potenziale resistenza descritti sopra. Vedo l'area compresa tra 3.900 (livello di breakout di luglio al di sopra della trendline che collega i massimi di marzo-giugno e poi supporto/resistenza in diverse occasioni da allora) e 3.950 (livello di breakdown dalla trendline che collega i minimi più alti di giugno a inizio settembre) come la prima linea di difesa dei tori.
Inoltre, una ripida trendline che collega i minimi di ottobre e inizio novembre entra in settimana a 3.913 e termina la settimana a 3.967, contribuendo a consolidare quest'area di potenziale supporto.

Tenendo conto di questi livelli, trovo interessante che il CBOE Market Volatility Index (VIX) abbia chiuso venerdì a 20,50, il livello più basso da metà agosto, che è il punto in cui si trovava prima del calo di metà agosto, quando l'SPX non è riuscito a superare la sua media mobile a 200 giorni.
Il rischio evidente è che ciò si ripeta se i venditori prendono il controllo fino alla fine dell'anno. Per questo motivo, se siete lunghi sui titoli azionari, potrebbe essere un buon momento per coprirsi con opzioni sull'indice o sull'ETF, con il VIX ai minimi da molti mesi e una pletora di dati economici in uscita questa settimana, tra cui le letture sulla fiducia dei consumatori questa mattina. Più avanti nel corso della settimana si vedranno i dati sull'occupazione, il reddito personale, la spesa e i dati sui prezzi PCE, tutti eventi che potrebbero avere un forte impatto.
Nel grafico qui sotto, l'acquisto di call sui futures VIX è elevato rispetto all'acquisto di put. Questi acquirenti di opzioni, sebbene non perfetti, hanno storicamente un buon track record, il che potrebbe essere un'altra ragione per considerare la copertura di un portafoglio long in vista di una serie di dati economici previsti per le prossime due settimane e di potenziali livelli di resistenza tecnica immediatamente sopra la testa.