Conviene comprare Netflix dopo lo stock split?

Netflix Inc (NASDAQ:NFLX) ha recentemente annunciato un frazionamento azionario 10 per 1, con gli scambi sul nuovo titolo che avranno luogo a partire dalla prossima settimana. La maggior parte degli investitori comprende che un frazionamento azionario non modifica il valore fondamentale di una società, poiché il prezzo delle azioni viene adeguato proporzionalmente, ma renderà le azioni (e le relative opzioni) più accessibili ai trader retail.

Ciò è particolarmente vero per NFLX, che viene scambiata a oltre 1.000 dollari per azione. Il prezzo più basso farà salire il titolo? Questa settimana esaminerò i dati storici per vedere come si sono comportati i titoli dopo i frazionamenti. Darò un'occhiata più da vicino ai titoli ad alta capitalizzazione e ad alto prezzo come NFLX per vedere se tendono a comportarsi in modo diverso.

Utilizzando un elenco di titoli attualmente negoziabili risalente al 2010, dispongo di dati relativi a circa 310 frazionamenti azionari. La tabella sottostante riassume l'andamento dei titoli dopo tali frazionamenti. La seconda tabella è a scopo comparativo e mostra i rendimenti ottenuti acquistando l'indice S&P 500 (SPX) anziché tali titoli.

I titoli hanno registrato una performance leggermente inferiore nel brevissimo termine dopo il frazionamento. Il rendimento a due settimane di un titolo dopo il frazionamento è stato in media dello 0,48%, inferiore al rendimento medio dell'acquisto dell'indice SPX (0,60%). La media dei rendimenti a più lungo termine è appena superiore ai corrispondenti rendimenti dell'indice SPX, ma solo la metà dei titoli ha superato l'indice e quel rendimento medio leggermente superiore è accompagnato da una volatilità molto maggiore (in base alla media dei rendimenti positivi e negativi).

Le azioni Netflix stanno diventando molto più convenienti. Mi sono chiesto se un drastico calo dei prezzi potesse rendere le azioni molto più allettanti per gli investitori e portare a rendimenti migliori dopo il frazionamento. Per verificarlo, ho esaminato i rendimenti delle azioni che prima dello split avevano un prezzo superiore a 400 dollari. La tabella sottostante mostra i risultati.

Nella mia lista c'erano 32 azioni che prima dello split avevano un prezzo superiore a 400 dollari. Sono rimasto un po' sorpreso nel constatare che queste azioni hanno sottoperformato nel breve termine, soprattutto nelle prime due settimane. Dopo il frazionamento, queste azioni hanno registrato un calo medio dell'1,2% nelle prime due settimane, con solo il 38% di esse che ha superato l'indice SPX. La sottoperformance dura circa un mese, ma poi i rendimenti a più lungo termine (sei mesi e un anno) superano in media quelli del mercato più ampio.

L'acquisto di questi titoli ad alto prezzo subito dopo un frazionamento avrebbe fruttato un rendimento medio del 17,4% nell'anno successivo, rispetto al 9,8% dell'indice SPX. Questi titoli hanno registrato rendimenti medi elevati nonostante solo il 50% di essi sia stato positivo e solo il 43% abbia superato il mercato generale nell'anno successivo. Tale media è stata tuttavia influenzata da alcuni rendimenti anomali. Ad esempio, Strategy (MSTR) ha effettuato uno split nell'agosto 2024 e ha quasi triplicato il proprio valore nei 12 mesi successivi.

La capitalizzazione di mercato di Netflix è di circa 480 miliardi di dollari, il che lo rende un titolo mega-cap. I frazionamenti azionari di grandi società come questa ottengono una maggiore copertura mediatica, rendendo gli investitori al dettaglio più consapevoli della divisione. Ancora una volta, mi sono chiesto come avrebbe potuto cambiare il comportamento dopo lo split. La tabella seguente riassume i rendimenti post-divisione dei titoli con una capitalizzazione di mercato di almeno 50 miliardi di dollari.

Ci sono stati 40 frazionamenti azionari che hanno soddisfatto questo parametro. I dati riportati di seguito mostrano una sottoperformance, soprattutto nel breve termine. Nei primi tre mesi dopo il frazionamento, i titoli da oltre 50 miliardi di dollari hanno registrato una leggera perdita media dello 0,3%, con metà dei rendimenti positivi e solo il 40% di essi superiore all'indice SPX.

Nel corso dell'anno successivo, i titoli hanno registrato una media vicina all'11%, in linea con il mercato più ampio. Tuttavia, solo il 54% dei rendimenti di questi titoli è stato positivo, mentre l'indice SPX avrebbe registrato un rendimento positivo nell'81% dei casi. Con la crescente notorietà dei titoli a maggiore capitalizzazione, è possibile che tendano a ricevere offerte fino a subito dopo l'annuncio, rendendo queste società sopravvalutate alla data di frazionamento, il che si traduce poi in una sottoperformance futura.

Infine, ho utilizzato entrambi i filtri contemporaneamente per vedere i risultati storici dei titoli ad alta capitalizzazione (oltre 50 miliardi di dollari) che prima dello split avevano un prezzo superiore a 400 dollari. Questa sarà la situazione di NFLX la prossima settimana. Se la storia ci guida, ciò aumenta le possibilità di una sottoperformance post-split.

Nella mia lista ho 20 titoli che soddisfano entrambi i parametri e che hanno registrato una perdita media del 2,82% nei tre mesi successivi, con solo il 35% di essi che ha superato l'indice SPX. Acquistare l'indice SPX invece del titolo avrebbe fruttato un rendimento medio del 3% in tre mesi. Nei sei mesi successivi, questi titoli hanno registrato un rendimento medio di appena l'1,78%, con meno della metà (42%) in territorio positivo e solo il 37% che ha superato l'indice SPX.

Sentiremo presto gli esperti parlare di come le azioni Netflix stiano per diventare più accessibili ai trader al dettaglio. Ma i dati ci mostrano che, per le azioni ad alta capitalizzazione e ad alto prezzo, i frazionamenti tendono a portare a performance deboli nei mesi successivi.