Cosa indica questa forsennata corsa verso le posizioni short?

È possibile adottare un approccio del tipo “il bicchiere è mezzo vuoto o mezzo pieno” per valutare l'andamento dei prezzi dell'indice S&P 500 della scorsa settimana. L'approccio “il bicchiere è mezzo vuoto” si basa sul fatto che l'SPX ha registrato il suo primo calo in tre settimane e non è riuscito a recuperare terreno a causa della combinazione di dati economici positivi e dati sull'inflazione non superiori alle aspettative.

La valutazione “il bicchiere è mezzo pieno” è che il calo è stato modesto, poiché gli investitori hanno valutato i commenti del presidente della Federal Reserve Jerome Powell e di molti altri governatori della Fed, oltre a diversi rapporti sui dati economici che spaziavano da temi scottanti come l'inflazione, l'occupazione e la salute dei consumatori. E come se non bastasse, il presidente Donald Trump ha rivelato nuovi dazi sui farmaci di marca prodotti al di fuori degli Stati Uniti, oltre che sui mobili e sui camion pesanti.

Per la maggior parte, gli operatori di mercato hanno reagito con calma, con l'indice SPX che ha registrato un calo dal livello storico di 6.700 punti, ma ha trovato acquirenti al minimo intraday di metà settembre nell'area dei 6.570 punti. Soprattutto, l'indice SPX continua a essere scambiato al di sopra dell'importante media mobile a 30 giorni, che è stato il mio approccio quantificato per misurare lo slancio del mercato data la sua importanza nel 2025.

La media mobile a 30 giorni dell'indice SPX sta salendo lentamente, di circa cinque punti al giorno. Lunedì è stato aperto a 6.527 punti e si prevede che alla fine della settimana si attesterà intorno ai 6.550 punti.

Allo stesso modo, la valutazione “il bicchiere è mezzo vuoto” dell'andamento dei prezzi della scorsa settimana è che l'indice Russell 2000 (RUT--2.434,32) non ha ancora registrato un significativo superamento dei massimi del 2021 e del 2024, poiché anche lui ha subito un calo rispetto ai precedenti massimi della scorsa settimana.

Ma il calo è stato modesto, con la media mobile a 20 giorni del RUT in salita che ha fatto da supporto alla chiusura di giovedì e in vista di un rialzo venerdì. Inoltre, la scorsa settimana sono stati pubblicati i nuovi dati sulle posizioni allo scoperto a metà settembre e lo short interest totale sui componenti dell'ETF iShares Russell 2000 (IWM - 241,34) ha raggiunto un altro nuovo massimo storico. Come ho detto la scorsa settimana, lo scoperto pra è molto più elevato rispetto ai massimi del 2021 e del 2024, il che significa che la copertura delle posizioni corte potrebbe alimentare un rally sostenibile se il RUT riuscisse a superare la resistenza.

Lo short interest sui titoli componenti dell'indice SPX è aumentato del 3% nella prima metà di settembre. L'indice SPX ha registrato un aumento nonostante questo vento contrario casuale. Ora, lo SI sull'indice SPX ha raggiunto un altro massimo pluriennale.

Ogni volta che sento parlare di euforia nel mercato, non posso fare a meno di pensare al grafico di questa statistica con sovrapposizione dell'indice SPX. Finché il contesto tecnico a medio e lungo termine dell'indice SPX rimane sano (ci vorrebbe un calo significativo per farlo entrare in territorio “malsano”), penso che questo sia un buon motivo per rimanere ottimisti nel medio e lungo termine.

Ciò non significa che il mercato in generale sia immune da correzioni o, in questo caso, da una perdita di slancio a un certo punto. Questo mi porta al grafico sottostante, che mostra l'andamento degli acquirenti di opzioni su azioni. Si noti che il rapporto tra il volume di acquisti di opzioni put/call a 10 giorni sui componenti dell'SPX si sta avvicinando a minimi estremi, il che implica che gli acquirenti di opzioni stanno raggiungendo livelli di ottimismo estremi che di solito precedono un contesto di mercato più debole (intervalli di negoziazione o cali significativi). 

L'ottimismo mostrato dagli acquirenti di opzioni su azioni è un rischio che segnalo perché il contesto di mercato diventa solitamente più difficile quando questo gruppo di operatori di mercato raggiunge livelli estremi di ottimismo. Difficile può significare molte cose, da un trading range ad un leggero calo nell'arco di molte settimane fino a una correzione completa.

L'avvertenza relativa al rischio connesso all'entusiasmo degli acquirenti di opzioni è che l'ottimismo è giustificato, poiché il mercato non ha perso slancio. Se l'indice SPX dovesse perdere slancio (chiudendo significativamente al di sotto della sua media mobile a 30 giorni), aumenterebbe la probabilità di giorni più difficili e sarebbe il momento di considerare la copertura o l'alleggerimento delle posizioni rialziste, se si è trader a breve termine.

Attenzione: l'ottimismo degli acquirenti di opzioni su azioni tende a precedere una fase di debolezza del mercato. Tuttavia, prima di agire sulla base di questo indicatore di sentiment come unico indicatore, assicuratevi di avere prove concrete che il mercato stia entrando in una fase di debolezza. In altre parole, siate reattivi, non predittivi, poiché questo rapporto potrebbe raggiungere nuovi estremi o oscillare intorno ai livelli attuali mentre il mercato continua a salire.