Cosa occorre affinché i Tori diventino venditori?

L'indice S&P 500 (SPX - 4.536,34) ha avuto diversi motivi per arretrare la scorsa settimana. Era ipercomprato, c'era il rischio di vendere a causa dell'esaurimento delle posizioni lunghe a causa del sovraccarico di posizioni in call sulle opzioni dell'indice e degli exchange-traded fund (ETF) in scadenza, e la stagione degli utili è iniziata con i rapporti delle principali banche e di quelle regionali, quest'ultime delle quali hanno preoccupato gli operatori di mercato che temevano un calo dei depositi.
Tuttavia, il mercato ha continuato a sfidare gli scettici, conseguendo un'altra settimana di guadagni, il che implica che coloro che sono in attesa di un calo significativo probabilmente rimangono in disparte.
Le contrattazioni di mercoledì hanno prodotto un altro potenziale indicatore di inversione tecnica, con la comparsa di una candela doji sull'SPX, che si verifica quando l'apertura e la chiusura giornaliera sono uguali. Quando tali candele sono emerse nel 2022, hanno portato problemi al mercato nei giorni e nelle settimane successive. In aprile e maggio, tuttavia, le candele doji sono apparse senza conseguenze.

Per quanto possa valere, la giornata doji si è verificata solo un giorno dopo che l'SPX si è spostato al di sopra di 4.535, che ha segnato un picco a breve termine nel settembre 2021 e ha agito come supporto nel dicembre 2021. Inoltre, il massimo intraday dell'SPX nel giorno della candela doji era di soli 29 punti al di sotto del livello 4.607.
Il livello di 4.607 è del 20% superiore alla chiusura del 2022. I livelli percentuali tondi da un anno all'altro possono talvolta fungere da punti di esitazione o da pivot. Ad esempio, nella seconda metà di maggio, l'SPX si è fermato appena sotto il livello 4.223, che era del 10% superiore alla chiusura del 2022.
Per questo motivo, bisogna essere aperti alla possibilità che l'indicatore di inversione di mercoledì possa presagire una debolezza o un periodo di debolezza relativa nei giorni e nelle settimane a venire. Ma tenete anche presente che l'SPX ha recentemente sfidato le condizioni di ipercomprato e non ha risposto in modo sfavorevole a un modello di inversione a isola ribassista all'inizio del mese.
Sembra un'ipotesi azzardata, ma come ho accennato la scorsa settimana, probabilmente ci vorrebbe un movimento al di sotto della media mobile a 40 giorni dell'SPX e della linea di tendenza che collega i massimi da marzo a inizio maggio per scuotere la fiducia dei tori. Quest'area si è alzata rispetto alla settimana precedente ed è attualmente compresa tra 4.355 e 4.370, dato che entrambe le misure sono inclinate verso l'alto. I rialzisti più deboli potrebbero innervosirsi ed essere inclini a vendere se l'SPX rompesse al di sotto della sua media mobile a 20 giorni, che ha agito da supporto a metà luglio, e che attualmente si trova a 4.450.

Stiamo assistendo a una parziale capitolazione nel campo rialzista. Ad esempio, i gestori di attività di investimento hanno la più alta esposizione alle azioni dal novembre 2021. Sebbene ciò non significhi che questo gruppo si trasformerà in venditore nel breve termine, c'è un rischio crescente che questo campo non sia un importante motore per i tori nelle prossime settimane. Per la prima volta in 116 settimane, gli intervistati rialzisti hanno superato il 50% nel sondaggio settimanale dell'American Association of Individual Investor (AAII), orientato verso i piccoli investitori.
La chiave di tutto ciò è che, mentre assistiamo a un crescente rialzo, le implicazioni contrarian di questo ottimismo sono ridimensionate dal forte contesto tecnico. Se lo scenario tecnico dovesse indebolirsi, coloro che hanno recentemente capitolato avranno maggiori probabilità di diventare venditori, ma non finché il mercato non li costringerà a farlo.

Come ho detto di recente, non tutti hanno capitolato nel campo dei tori, suggerendo che c'è una potenza di fuoco per mantenere la traiettoria al rialzo. Gli strateghi di Wall Street, ad eccezione di pochi, consigliano ancora cautela. Nella misura in cui i loro clienti li ascoltano, questo rappresenta un potenziale carburante per il mercato.
Come si evince dal grafico sottostante sulle componenti dell'SPX all'inizio di luglio, gli short sono nelle prime fasi di quella che sembra essere una copertura. Tuttavia, rispetto al totale dello short interest sui componenti dell'SPX, c'è un'ampia copertura potenziale che potrebbe essere di supporto a questo mercato.
Per questo motivo, classificherei lo scenario del sentiment come leggermente rialzista, il che rappresenta solo un leggero declassamento rispetto all'inizio di giugno, quando l'SPX ha superato i 4.160 tra il pessimismo di tutti gli angoli del mercato.