Cosa segnala la recente sovraperformance del Russell?

Poco più di un mese fa, ho parlato di come le azioni a piccola capitalizzazione stessero nettamente sottoperformando rispetto a quelle a grande capitalizzazione. Ora le small-cap stanno tornando in auge. Negli ultimi cinque giorni di contrattazione, l'indice Russell 2000 a piccola capitalizzazione (RUT) è salito di oltre l'11%, mentre l'indice S&P 500 a grande capitalizzazione (SPX) è salito di poco più dell'1,5%.

La forza relativa (RS) a cinque giorni del RUT rispetto allo SPX è pari a 1,096, un livello raggiunto solo una volta dal 1979. Nonostante questo impressionante rally, nelle ultime 52 settimane lo SPX è ancora superiore al RUT di quasi nove punti percentuali (25,8% a 17,1%). Analizziamo il record storico per vedere cosa significa tutto questo per le azioni in futuro.

La tabella seguente elenca le date in cui la forza relativa a cinque giorni del RUT ha raggiunto 1,06 (mostro solo un segnale ogni 12 mesi). Il livello più alto in assoluto è stato il 19 ottobre 1987, noto come il lunedì nero, quando l'SPX è sceso di oltre il 20% in un solo giorno. A parte questa eccezione, la lettura di ieri di 1,096 è stata la più alta di sempre.

Queste tabelle riassumono i rendimenti di SPX e RUT dopo le date sopra elencate. Sono solo sei punti di dati, ma questi sono stati momenti eccezionali per acquistare azioni. L'S&P 500 ha registrato un rendimento medio del 4,9% nelle due settimane successive, con un rendimento mediano del 3,4%. Nei sei mesi successivi, entrambi gli indici hanno registrato una media a due cifre, con cinque rendimenti positivi su sei.

Trovo interessante la recente fiammata dei titoli a piccola capitalizzazione, vista la sottoperformance a lungo termine di questi titoli. Quindi, esaminando i dati dal 1979, ho trovato sette volte in cui il RUT ha avuto un RS a cinque giorni superiore a 1,04, ma una forza relativa a 1 anno inferiore a 0,95. Le tabelle seguenti riassumono i rendimenti dell'SPX e del RUT dopo questi segnali. Anche in questo caso non si tratta di molti segnali, ma quando gli investitori si sono riversati sulle small-cap dopo un anno in cui avevano sottoperformato le large-cap, ciò tendeva a precedere un mercato azionario estremamente forte.

Tutte e sette le volte, l'S&P 500 è cresciuto su tutti gli archi temporali: da due settimane a un anno. L'indice ha registrato un rendimento medio dell'11% tre mesi dopo e di quasi il 23% nell'anno successivo. I titoli a piccola capitalizzazione hanno registrato un rendimento medio superiore, pari al 13% nei tre mesi successivi e al 25% nell'anno successivo, con sei dei sette rendimenti positivi.