Cosa succede dopo i massimi storici

L'indice S&P 500 (SPX) è salito di oltre il 15% dal minimo raggiunto all'inizio di aprile e ora si trova a meno del 5% dal suo massimo storico. Di conseguenza, molti singoli titoli azionari si stanno avvicinando ai massimi storici. Nell'articolo di questa settimana ho analizzato i dati degli ultimi due anni per verificare se i titoli che hanno raggiunto nuovi massimi abbiano storicamente rappresentato buone opportunità di acquisto a breve termine o abbiano invece favorito le prese di beneficio. Speriamo che queste nuove informazioni ci aiutino a capire cosa fare con l'elenco dei titoli che si avvicinano a un nuovo massimo storico.

Per questo studio, sono tornato indietro al 2024 e ho individuato i momenti in cui i titoli hanno raggiunto un nuovo massimo storico. Ho considerato solo i casi in cui si trattava del primo nuovo massimo in almeno tre mesi. Ho eliminato i casi in cui un titolo ha registrato un gap molto superiore alla chiusura precedente, ad esempio in seguito alla pubblicazione degli utili, che considero una situazione diversa da quella che sto cercando. Infine, il titolo doveva soddisfare alcuni criteri minimi di liquidità ed essere scambiato al di sopra di 8 dollari.

Questi segnali ci forniscono la tabella sottostante, che riassume i rendimenti azionari nella settimana successiva, nelle due settimane successive e nel mese successivo. Concentrandoci sui rendimenti a due settimane, l'acquisto di questi titoli avrebbe fruttato l'1,10% per operazione, un risultato nettamente superiore rispetto all'acquisto dell'indice SPX, che avrebbe fruttato lo 0,41% per operazione.

Sebbene il rendimento medio delle azioni sia stato migliore rispetto al mercato generale, il rendimento mediano delle azioni è molto più vicino al rendimento dell'indice SPX. Inoltre, solo circa il 50% dei rendimenti azionari ha superato l'indice SPX. Ciò significa che le azioni hanno ottenuto risultati migliori perché hanno avuto un maggiore potenziale di rialzo sulle operazioni vincenti piuttosto che un'alta percentuale di operazioni vincenti.

Vediamo come si sarebbero comportate le opzioni su titoli che hanno raggiunto nuovi massimi storici. A tal fine, utilizzo opzioni ipotetiche at-the-money con scadenza esattamente nel periodo di tempo che stiamo valutando. I prezzi delle opzioni sono calcolati utilizzando le volatilità implicite per quel titolo in quel giorno.

La tabella sottostante mostra come si sarebbero comportate le opzioni call nella settimana e nel mese successivi (questi sono i periodi di tempo delle opzioni ipotetiche presenti nel nostro database). I dati mostrano che queste opzioni call hanno tendenzialmente dato ottimi risultati nel mese successivo, con un rendimento medio di circa il 17% per operazione e il 26,7% delle opzioni che hanno raddoppiato il loro valore. L'acquisto di opzioni a breve termine non è stata una strategia redditizia, con una perdita media del 5,8% per operazione.

Scommettere sul calo dei titoli azionari non è stata una strategia vincente. Le opzioni put sui titoli azionari che hanno raggiunto livelli record avrebbero comportato una piccola perdita media nella settimana successiva e una perdita media del 18% nel mese successivo. Non direi mai di non scommettere mai sul calo di un titolo azionario dopo che ha raggiunto un nuovo massimo, ma avrei bisogno di ragioni molto convincenti prima di fare una scommessa del genere.

Infine, ecco un elenco di titoli che si trovano entro il 5% dal raggiungimento di un nuovo massimo storico per la prima volta in almeno tre mesi. Se/quando questi titoli raggiungeranno un nuovo massimo, l'analisi sopra riportata mostra che le opzioni call tendono a dare risultati rialzisti nel mese successivo, ma risultati ribassisti nella settimana successiva. Ciò suggerisce che le opzioni put non sono state redditizie sui titoli che hanno raggiunto nuovi massimi.