Cosa succede ora a Wall Street dopo il breakout

Abbiamo ricevuto nella tarda serata di venerdì i dati relativi allo short interest di fine gennaio, e ci aspettiamo di "tagliare e tagliare" i dati oggi. Tuttavia, a giudicare dall'azione dei prezzi delle ultime due settimane, continuo a credere che ci troviamo in un importante rally da ricopertura degli short.
Proprio come nell'aprile 2021, quando l'indice S&P 500 ha sfondato senza esitazione la cifra tonda dei 4000 punti, la scorsa settimana l'SPX ha superato i 5.000. Nel 2021, l'SPX avrebbe proseguito il suo rally con un minimo drawdown fino al picco di inizio gennaio 2022, raggiunto circa tre settimane fa.
Secondo il grafico in basso, nel 2021 i titoli hanno registrato un rally grazie alla copertura degli short. Oggi i livelli di short interest sono nettamente superiori a quelli del 2021, il che è molto positivo per i tori se la copertura degli short sarà di supporto nei mesi a venire.

A un certo punto, certo, lo slancio rallenterà o l'SPX arretrerà. In base all'attuale pendenza la media mobile a 30 giorni dell'SPX, che ha contenuto il minimo di metà gennaio, si troverà a 4.880 alla fine della settimana. In altre parole, un calo di quasi il 3% sarebbe doloroso per i trader di breve termine con un orientamento rialzista, ma l'SPX sarebbe ancora tecnicamente in modalità favorevole.
Dato che c'è molto "spazio" per questo potenziale supporto, gli investitori a lungo termine non dovrebbero farsi prendere dal panico se si verifica un pullback a 4.880, anche se rapido. Ma i trader di breve termine dovrebbero considerare il fatto che l'SPX arriva alla settimana oltre il 3% al di sopra di una media mobile che ha fornito supporto meno di un mese fa. Una rivisitazione di questa media mobile è un rischio tecnico nell'ambito di un più ampio slancio verso l'alto.

Un motivo per cui non sarei sorpreso di vedere il momentum continuare a salire sono le implicazioni contrarie dei trader di opzioni a breve termine, con un orizzonte temporale di una settimana o meno, sull'SPDR S&P 500 ETF Trust. Da dicembre, questo gruppo ha enfatizzato e continua a enfatizzare le put, ovvero le scommesse al ribasso sullo SPY.
Il mio strumento per misurare il sentimento tra i trader con un orizzonte temporale di una settimana o meno è l'analisi delle variazioni cumulative di cinque giorni dello scoperto sulle opzioni SPY scadute più di recente, ovvero le opzioni SPY con scadenza venerdì 2/9.

Nel grafico sottostante, notate la continua enfasi sul volume delle put, o le barre rosse. Ho utilizzato strike che erano 10 punti al di sotto del minimo dello SPY in questo periodo e dieci punti al di sopra del massimo dello SPY in vista delle contrattazioni di venerdì.
Un potenziale campanello d'allarme è rappresentato dall'enfasi posta sulle call, ovvero le barre blu del grafico sottostante.

Questo non vuol dire che il sentiment sia pessimista o cauto tra tutti gli operatori in opzioni. Nel mondo azionario, i nostri analisti quantitativi di Schaeffer's Investment Research hanno creato un nuovo grafico che analizza la percentuale di titoli componenti l'SPX il cui rapporto put/call a 10 giorni è superiore a 1.0. Prima del minimo di fine ottobre, la percentuale era vicina al 50%. Ora è del 20%, con estremi a lungo termine che raggiungono il 10%, ma il 20% segna anche livelli che hanno preceduto pullback significativi. Si tratta di un dato da tenere a mente in caso di rottura dei livelli di supporto previsti. Tuttavia, allo stato attuale, tale ottimismo è prevedibile in presenza di massimi storici e quindi, per il momento, ha un significato minore in una prospettiva contrarian.

Infine, nel valutare l'azione dei prezzi della scorsa settimana e la spinta dell'SPX verso quota 5.000, lo si è fatto di fronte ai titoli dei giornali che parlavano del settore immobiliare commerciale come di un potenziale contagio globale, alle continue resistenze da parte di diversi funzionari della Federal Reserve in merito a un imminente taglio dei tassi e alla seconda grande società di brokeraggio in altrettante settimane che ha lanciato l'allarme sull'aumento del rischio e sull'imminenza di un sell-off. Ricordiamo che molte società di brokeraggio hanno suonato campanelli d'allarme per gli investitori da fine novembre a metà dicembre, quando l'SPX era inferiore del 6-10% rispetto ai livelli attuali.

Alla fine Wall Street avrà ragione, ma ancora una volta il tempismo è tutto, soprattutto per chi ha ascoltato questi avvertimenti e si è perso un rally come quello degli ultimi tre mesi e mezzo, che non si verifica molto spesso.
Gli orsi sperano che i dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di domani e/o le vendite al dettaglio nel corso della settimana mettano fuori strada i tori. In caso contrario, possiamo aspettarci di assistere a una maggiore copertura degli short.