Cosa succederà i mercati dopo la fine dello shutdown

Il trend “ordinato” al rialzo dell'indice S&P 500 è improvvisamente diventato un po' più caotico, con una chiusura leggermente al di sotto del canale rialzista giovedì. In effetti, lo scorso venerdì è stato una sorta di “déjà vu” dell'andamento dei prezzi del venerdì precedente, con un forte movimento intraday al di sotto sia del limite inferiore del canale che della media mobile a 50 giorni, ma con una chiusura al di sopra di questa popolare media mobile e in prossimità del limite inferiore del canale rialzista.  

Al momento, l'andamento dei prezzi dell'SPX ricorda quello di gennaio 2021 e maggio-luglio 2021, con movimenti una tantum al di sotto del limite inferiore di un canale rialzista che è stato in gioco da novembre 2020 a settembre 2021. Questi movimenti una tantum al di sotto del supporto del canale sono stati accolti da minimi alla media mobile a 50 giorni che hanno rapidamente preceduto ulteriori movimenti all'interno dei confini del canale rialzista.

Abbiamo superato il culmine della stagione degli utili e la scorsa settimana si è conclusa la chiusura delle attività governative, durata dal 1° ottobre al 13 novembre. Alla chiusura di venerdì, l'indice SPX era in rialzo di 23 punti rispetto alla chiusura del 1° ottobre a 6.711 punti.

La chiusura più alta durante la chiusura è stata di 179 punti sopra il livello di 6.711 del 1° ottobre, mentre la chiusura più bassa è stata di 159 punti al di sotto di tale livello. In altre parole, tra la chiusura e l'assenza di dati economici chiave da parte delle agenzie governative, oltre a una forte dose di pubblicazioni di utili, c'è stato poco movimento direzionale netto nell'indice SPX, ma una discreta volatilità giornaliera.

Sebbene venerdì l'indice SPX abbia recuperato terreno chiudendo al di sopra della sua media mobile a 50 giorni, è degno di nota il fatto che non sia riuscito a superare il livello di 6.760 punti. Si tratta di un livello di cui ho già parlato in precedenza, poiché è superiore del 10% al massimo raggiunto nel febbraio 2025. Inoltre, venerdì il limite inferiore del canale rialzista si attestava intorno ai 6.760 punti, così come la media mobile a 30 giorni, che sta appiattendosi.

Pertanto, l'indice SPX inizia la settimana incastrato tra il supporto della media mobile a 50 giorni e i minimi intraday della scorsa settimana/della settimana precedente nell'area 6.630-6.650.

Guardando alla settimana in corso e oltre, tra gli eventi chiave “noti e sconosciuti” in calendario figurano gli utili di Nvidia (NVDA) mercoledì sera e i rapporti di questa settimana dei noti magazzini Home Depot (HD), Walmart (WMT) e Target (TGT).

Dopo un lungo periodo di carenza di dati economici, nelle prossime due settimane inizieranno ad arrivare i rapporti sull'occupazione e sull'inflazione, che forniranno indizi sull'eventuale decisione del Federal Open Market Committee (FOMC) di procedere a un altro taglio dei tassi il 10 dicembre. Infatti, venerdì pomeriggio il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha annunciato che il rapporto sull'occupazione di settembre sarà pubblicato giovedì prima dell'apertura dei mercati.

La scorsa settimana i titoli azionari, in particolare quelli del settore tecnologico, hanno subito pressioni a causa del calo delle aspettative di un taglio dei tassi: alla chiusura di venerdì, gli operatori dei futures sui Fed funds attribuivano una probabilità del 44% a un taglio dei tassi, rispetto al 67% della chiusura del venerdì precedente. Per i rialzisti, la buona notizia è che, nonostante le aspettative di un taglio dei tassi siano scese a meno del 50%, l'indice SPX ha subito una flessione ma non si è spezzato.

Parlando di aspettative, l'estrema fiducia tra gli acquirenti di opzioni sui titoli che compongono l'indice SPX, raggiunta circa una settimana dopo l'inizio dello shutdown, si è notevolmente ridotta. Come mostra il grafico sottostante, il rapporto tra il volume delle opzioni put e call acquistate a 10 giorni è aumentato da un minimo di 0,42 l'8 ottobre all'attuale 0,51. 

Sebbene un valore di 0,51 sia ben lontano dall'essere estremamente pessimistico, va notato che l'indice SPX viene scambiato all'incirca allo stesso livello raggiunto quando il rapporto ha toccato il minimo. In altre parole, le aspettative degli acquirenti di opzioni sono più basse, anche se le azioni non hanno subito un calo tale da giustificare necessariamente un cambiamento significativo delle prospettive. Tuttavia, lo slancio al rialzo ha subito un rallentamento e questo potrebbe indurre un maggior numero di acquirenti di opzioni a fare una pausa.

Si tratta della scadenza standard di novembre e, come mostra il grafico sottostante, si noti che vi è un forte interesse aperto per le opzioni put e call nelle immediate vicinanze del livello di negoziazione dell'indice SPX. Infatti, l'interesse aperto per le opzioni call e put è elevato e pressoché uguale ai livelli di strike 6.700 e 6.750, entrambi i quali potrebbero essere oggetto di un'azione di pinning. Si noti che il prezzo di esercizio di 6.750 è il punto in cui l'indice SPX ha trovato resistenza venerdì. Dal punto di vista delle opzioni, prestate attenzione a questi prezzi di esercizio come potenziali livelli di pinning venerdì, se nella settimana a venire non ci saranno movimenti direzionali significativi.