Due minacce per il mercato azionario americano

La scorsa settimana gli operatori di mercato hanno dovuto destreggiarsi tra numerose notizie di carattere economico, geopolitico e relative alle singole società. Si è trattato di notizie che andavano da ulteriori attacchi contro l’Iran a segnalazioni sul raggiungimento di un accordo per la proroga del cessate il fuoco. Tra i dati economici figuravano i prezzi PCE di aprile, inferiori alle aspettative, mentre le notizie relative alle singole società includevano i bilanci (per lo più di aziende del settore retail) e le voci secondo cui la tanto attesa quotazione in borsa di SpaceX ridimensionerà il proprio obiettivo di valutazione da 2.000 a 1.800 miliardi di dollari.

Alla fine, si è notato che il rendimento a 10 anni (.TNX) è sceso durante la settimana, passando dal 4,56% al 4,44%. Come ho osservato a metà mese, il .TNX aveva registrato un calo significativo dall'area del 4,60% a partire da maggio 2024 e maggio 2025. Pertanto, mi sono chiesto se maggio 2026 avrebbe segnato il terzo anno consecutivo in cui si sarebbe verificato un picco importante al 4,60%.

Si sono verificate un paio di potenziali minacce tecniche “discrete” che hanno lasciato intravedere un rallentamento dello slancio, ma grazie al vento favorevole dei tassi più bassi, l'indice SPX ha raggiunto nuovi massimi.

La prima minaccia tecnica allo slancio al rialzo dell'indice SPX è stata la chiusura al di sotto della sua media mobile a 10 giorni, due settimane fa. Ma gli acquirenti sono immediatamente intervenuti e ho notato che il supporto si trovava sulla media mobile a 15 giorni, ovvero quella a tre settimane.

Nel grafico sottostante, mostro l'indice SPX con le sue medie mobili a 15 e 20 giorni, che si attestano rispettivamente a 7.460 e 7.415. Se il supporto alla media mobile a 15 giorni dell'indice SPX dovesse alla fine essere superato, forse la media mobile a 20 giorni, ovvero quella a quattro settimane, potrebbe fungere da supporto.

La seconda minaccia tecnica al momentum dell'indice SPX era il livello di 7.530, che si trova al 10% sopra la chiusura di fine anno del 2025. Il massimo di metà maggio era appena al di sotto di questo livello prima di un pullback a breve termine. L'indice SPX ha tentato un altro assalto a questo livello, fermandosi nelle sue vicinanze all'inizio della scorsa settimana, ma superandolo con forza alla fine della settimana.

Con l'indice ai massimi storici, la direzione più naturale è al rialzo. Pertanto, l'approccio migliore consiste nel formulare un'ipotesi ragionata su dove potrebbero trovarsi i potenziali livelli di resistenza.

Mi sto concentrando su un paio di livelli di resistenza che potrebbero innescare alcune prese di profitto. Il primo si trova intorno a 7.615, ovvero il 20% al di sopra del minimo di chiusura di marzo. Gli investitori che si basano su questo minimo di chiusura potrebbero essere tentati di realizzare alcuni profitti o ridurre l'esposizione in quest'area.

Un altro livello che potrebbe invitare a prese di profitto è a 7.700, esattamente il 10% sopra il massimo di fine gennaio che ha preceduto una correzione di due mesi di quasi il 10%. I trader o gli investitori che hanno acquistato il breakout di metà aprile al di sopra del massimo di gennaio potrebbero ridurre l'esposizione se si fissassero su un guadagno approssimativo del 10% al tondo 7.700.

Va da sé che, con l'ascesa del mercato, il sentiment ha seguito lo stesso andamento, poiché gli operatori di mercato inseguono i titoli al rialzo o entrano in modalità “caccia” (“fear of missing out”).
Un'area in cui vediamo un ottimismo estremo è quella degli acquirenti di opzioni sui titoli che compongono l'indice SPX, con il rapporto tra volume di opzioni put e call acquistate (per aprire una posizione) a 10 giorni ai minimi pluriennali. Tali estremi rappresentano un rischio legato al sentiment. Questo rischio viene ridimensionato SE il contesto tecnico è favorevole al sentiment, e questo è il caso attuale.

Questo sentiment estremo tra gli acquirenti di opzioni sui titoli dell'indice SPX è un fattore da tenere d'occhio, ma non è ancora un segnale su cui agire. Lo stesso vale per l'esposizione azionaria dei gestori di fondi attivi, come emerge dal sondaggio settimanale NAAIM. Il dato attuale è pari a 98, il che significa un investimento totale. All'inizio di maggio aveva raggiunto un valore di 96, ma ciò ha preceduto solo un leggero calo prima che il mese si chiudesse con nuovi massimi.

Gli indicatori di sentiment sopra citati sono inoltre complessi dal momento che lo short interest sui titoli dell’indice SPX si attesta intorno ai massimi pluriennali. Tale volume di vendite allo scoperto rappresenta potere d’acquisto futuro e potrebbe fungere da supporto in caso di ribassi, oppure contribuire a innescare rialzi in seguito a richieste di margini (rialzi dovuti alla copertura delle posizioni allo scoperto).
 
Infatti, come mostra il grafico sottostante, lo short interest è aumentato di ben il 5% nell’ultimo rapporto, che copre due settimane. Sulla base di ciò, se siete ottimisti, mantenete la rotta. Questo aumento si è verificato mentre l’ampiezza del mercato è migliorata in questo periodo.

Se il sentiment nel mercato delle opzioni su azioni e tra i gestori di investimento attivi vi tiene svegli la notte, potrebbe valere la pena di ricorrere a una qualche forma di copertura. L'indice di volatilità del mercato Cboe (VIX—15,78) è al livello più basso dalla metà di gennaio. In altre parole, l'assicurazione del portafoglio costa circa la metà rispetto alla fine di marzo. È meglio acquistare un'assicurazione durante la calma piuttosto che durante la tempesta e non siamo stati al riparo da correzioni del 10%, anche con il mercato fortemente shortato.