Gli "spiriti animali" sono ad un punto di svolta decisivo

La scorsa settimana abbiamo assistito a un andamento confuso dei prezzi in vista della scadenza trimestrale di giugno, cosa che di per sé non è insolita, dato che spesso si verificano molti riposizionamenti. Questo periodo dell'anno crea solitamente un andamento dei prezzi temporaneamente instabile, poiché prepara il terreno per il mese di luglio, stagionalmente rialzista. Tuttavia, quest'anno ci troviamo di fronte a una serie di preoccupazioni, con i rischi geopolitici ora in primo piano, in particolare il conflitto in corso tra Israele e Iran e il coinvolgimento degli Stati Uniti.

D'altro canto, quando guardiamo sotto la superficie, sembra che gli spiriti animali stiano tornando alla vita. Quindi, ci troviamo in un punto di svolta, in cui nessuna delle due parti ha ancora un chiaro vantaggio. Approfondiamo...

L'indice S&P 500 ha chiuso in ribasso per la seconda settimana consecutiva dopo aver fallito il superamento della soglia dei 6.050 punti, un livello che ha tentato di superare tre volte in quattro giorni di negoziazione. L'ETF SPDR S&P 500 Trust (SPY - 594,28) è sceso al di sotto sia dei massimi di chiusura di maggio che della media mobile a 20 giorni, ma l'indice non ha seguito lo stesso andamento. Ciononostante, sia l'indice che l'ETF rimangono al di sopra della media mobile a 30 giorni, un livello che spesso ha registrato movimenti falsi. Tale area coincide anche con diversi indicatori chiave: la chiusura post-elezioni, il punto di controllo del volume su base annua e il primo strike put importante a 590 nella configurazione degli open interest dei primi tre mesi. Se si tratta solo di una scossa prima di un altro rialzo, mi aspetto che gli acquirenti intervengano intorno a tali livelli.

Analizzando più approfonditamente, l'attuale open interest per questa settimana mostra una forte concentrazione sul put con strike a 595, quasi in linea con la chiusura di venerdì. Se tale livello venisse superato, potrebbe innescare uno smobilizzo del delta hedge, spingendo il mercato verso gli strike put 579-580. Anche questa zona è degna di nota, poiché coincide con la media mobile a 200 giorni, la chiusura del giorno delle elezioni, e sarebbe probabilmente il prossimo punto in cui i rialzisti tenterebbero di intervenire se 595 o 590 non riuscissero a reggere. Al di sopra, siamo ancora limitati dal picco della call base 600, che funge anche da punto di equilibrio per l'open interest e si trova proprio vicino alla media mobile a 10 giorni in fase di appiattimento. Questo è il livello da tenere d'occhio per qualsiasi breakout al rialzo. Se superato, diventa più probabile un test dei precedenti massimi storici, con una resistenza consolidata nella zona 608-613.

Come accennato all'inizio, l'escalation del conflitto in Iran rimane il rischio più immediato per il mercato. Una potenziale interruzione dell'approvvigionamento da parte di uno dei maggiori produttori mondiali di petrolio eserciterà una pressione al rialzo sui prezzi del greggio, aumentando i costi per le aziende e potenzialmente innescando conseguenze più ampie sul mercato, proprio come abbiamo visto quando il petrolio ha registrato un picco all'inizio della guerra tra Russia e Ucraina. Sebbene gli Stati Uniti abbiano già imposto sanzioni sul petrolio e sul gas iraniani, l'Iran detiene ancora la quarta riserva accertata più grande al mondo e si colloca al settimo posto tra i maggiori produttori globali. Ancora più critico è il fatto che qualsiasi interruzione dello Stretto di Hormuz, un punto nevralgico per il 20% dei flussi petroliferi globali giornalieri, potrebbe avere conseguenze immediate e di vasta portata per i mercati energetici e il sentiment di rischio.

Finora, il petrolio greggio (WTI - 73,84 dollari) ha superato il punto di controllo del volume su base annua e la fascia di resistenza di lungo periodo compresa tra 65 e 67 dollari, una zona di svolta importante che risale al 2021, ma ora sta premendo contro una linea di tendenza al ribasso più ampia vicino a 77,50 dollari. Una rottura netta in questo punto potrebbe far salire rapidamente i prezzi verso l'area degli 83 dollari. Oltre tale soglia, la resistenza si attesta intorno ai 93 $, seguita dai 110 $, un livello che storicamente ha rappresentato un punto di svolta per i principali picchi del petrolio. Questo tipo di shock sulle materie prime spesso coincide con correzioni azionarie, o peggio, soprattutto se accompagnate da altri fattori macroeconomici sfavorevoli.

Ora, ecco la buona notizia: ci sono segnali che indicano un risveglio della propensione al rischio. I titoli a bassa capitalizzazione, come si evince dall'ETF Russell 2000 (IWM – 209,21 $), sono riusciti a ottenere un guadagno la scorsa settimana nonostante la debolezza generale e si sono mantenuti al di sopra della resistenza precedente. Ma ancora più significativi sono due dati che suggeriscono un aumento della speculazione. Il primo è la recente nota di Goldman Sachs sui titoli sotto il dollaro. I volumi in questo settore sono triplicati dal 2021 e hanno appena raggiunto un record il 12 giugno, rappresentando il 47,4% del volume di mercato della giornata. In particolare, il 20% di questa attività avviene prima dell'apertura del mercato e oltre la metà prima delle 11:00 ET. Questo tipo di comportamento di trading urla “spirito animale”.

In secondo luogo, diamo un'occhiata all'ARK Innovation ETF (ARKK - 67,73 dollari). In termini di prezzo, se l'ARKK riuscisse a superare i massimi di febbraio, potrebbe essere un segnale che si sta affermando un comportamento estremamente rialzista. Inoltre, il rapporto di forza relativa dell'ARKK sta già superando la base. A mio parere, l'ARKK è un ottimo indicatore dell'economia degenerata. Se a questo aggiungiamo l'interesse speculativo per i titoli a bassa capitalizzazione e quelli con quotazioni inferiori al dollaro, abbiamo tutti gli ingredienti per un movimento frenetico dei titoli azionari. Anche se questi rialzi spesso finiscono male, sono troppo potenti per essere ignorati.

Gli indicatori di fiducia a breve termine mostrano che i mercati sono leggermente sovraccarichi. Sia l'S&P 500 che il Nasdaq hanno registrato un calo della percentuale di titoli al di sopra delle loro medie mobili a 50 giorni dopo aver raggiunto livelli di ipercomprato. Tuttavia, il dato cumulato dei nuovi massimi meno i nuovi minimi è tornato al di sopra della sua media mobile a 10 settimane, un segnale storicamente rialzista che in genere precede avanzamenti plurimensili.

Anche l'indice di volatilità Cboe (VIX - 20,61) è risalito sopra quota 20 e vi si è mantenuto, suggerendo cautela nel breve termine. È quindi difficile aumentare l'esposizione a lungo termine finché non vedremo come si evolverà la situazione. Operazioni tattiche a breve termine e persino l'aggiunta di alcune coperture hanno senso in vista della fine del trimestre. Detto questo, un rapido ribasso potrebbe spazzare via gli investitori più deboli e preparare il terreno per un altro rialzo, a condizione che i rialzisti riescano a mantenere uno dei livelli di supporto chiave sopra indicati.

Siate flessibili nella prossima settimana e lasciate che siano i movimenti dei prezzi a dettare la strada da seguire. Potrebbe non essere quello che la gente vuole sentire, ma è quello che ci dice la struttura del mercato.