I dati sull'inflazione saranno la cartina al tornasole per il mercato

Sebbene la tesi Toro rimanga intatta, la volatilità della scorsa settimana ha sorpreso molti partecipanti al mercato. Giovedì il rapporto ADP sui posti di lavoro ha raddoppiato le stime, sconvolgendo i mercati in quanto l'economia è apparsa più forte di quanto ipotizzato in precedenza. Gli investitori hanno quasi immediatamente prezzato una probabilità del 92,4% che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse di 25 punti base durante la riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 25 luglio.
Tuttavia, il rapporto sui salari non agricoli di venerdì è stato più freddo del previsto e i mercati sono rimbalzati brevemente prima di cedere in chiusura. Le montagne russe alimentate dai dati sui posti di lavoro hanno messo i trader alle strette alla chiusura della settimana festiva, con i mercati che si avviano ora verso la settimana più rialzista dell'anno, con le letture dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) e dell'indice dei prezzi alla produzione (PPI).
I dati sull'IPC usciranno mercoledì e saranno la prossima cartina di tornasole per le azioni. Le aspettative sono di una crescita dello 0,3% su base mensile, ma i dati recenti sono stati più deboli del previsto. Questo dato sull'IPC sembra più importante dopo che la Fed ha messo in pausa i rialzi dei tassi a giugno. Un numero più alto del previsto probabilmente sposterà il sentimento del mercato e potrebbe far deragliare il rally. In alternativa, un dato sull'IPC più debole del previsto potrebbe indurre la Fed a rimandare di un mese il rialzo dei tassi, soprattutto se l'inflazione di fondo dovesse risultare inferiore alle stime.

L'indice S&P 500 (SPX - 4.398,95) mostra alcuni segnali di esaurimento. Due degli indicatori tecnici più osservati, il Relative Strength Index (RSI) e il Moving Average Convergence Divergence (MACD), sono attualmente in divergenza negativa. Ciò può indicare che il prezzo potrebbe essere nelle prime fasi di inversione, ma potrebbe anche significare un consolidamento. Le divergenze non dovrebbero mai essere prese in considerazione senza una pausa tecnica. Questo è semplicemente un segnale di avvertimento che l'azione dei prezzi a breve termine potrebbe non essere così robusta al rialzo, o addirittura potenzialmente limitata.
Inoltre, i tori non possono essere stati molto contenti della chiusura di venerdì, dopo che le azioni hanno ceduto i loro guadagni. Tuttavia, il volume è stato basso, quindi non si è trattato di panic selling, e dal punto di vista direzionale non abbiamo ancora un motivo per fare short o hedging, dato che il prezzo sta tenendo i massimi di agosto 2022 a 4.290-4.300. Inoltre, il modello di inversione ad isola che si è verificato con le notizie di giovedì, di cui ho parlato sopra, ha già chiuso il gap - è qualcosa che i trader non si aspettano di vedere quando si verifica questo modello, poiché si aspettano una continuazione. Viene quindi da chiedersi: il mercato è più forte di quanto sembri?

Come ho già detto, la rotazione è la linfa vitale dei mercati toro. Questa settimana abbiamo continuato a vedere settori diversi da quello tecnologico che hanno recuperato terreno, con i servizi di comunicazione in positivo (+0,80%) e i finanziari (+0,71%). Vedere questi settori ciclici rimanere forti di fronte ai venti contrari è un buon segno per i tori che si tratta più di una rotazione che di una distribuzione, almeno nel breve termine. Inoltre, i settori difensivi sono in controtendenza: i beni di prima necessità sono negativi (-0,55%), i servizi di pubblica utilità sono positivi (+0,36%) e l'assistenza sanitaria è in calo (-0,82%), il che indica che non c'è ancora una rotazione verso i temi difensivi.

Tuttavia, la scorsa settimana il CBOE Volatility Index (VIX - 14,82) è schizzato oltre i minimi di tre anni, il primo segnale di potenziale volatilità da oltre un mese. Tuttavia, il VIX si è rapidamente allontanato dai minimi del range di due anni fa e dai minimi primaverili di quest'anno, mentre si è a malapena allontanato dai minimi di venerdì nonostante il selloff.
Un modo per valutare l'autocompiacimento è osservare la correlazione a 10 giorni tra il VIX e l'SPX. Attualmente stiamo assistendo a un gruppo di letture in territorio positivo. Quando ciò accade, di solito possiamo aspettarci un'espansione della volatilità nel prossimo futuro. A volte si tratta di un pullback delle azioni, altre volte di un semplice consolidamento. In ogni caso, si tratta di un altro segnale di allarme che indica che il rally ha il potenziale per arrestarsi presto.

La scorsa settimana abbiamo analizzato come la Advance-Decline Line dell'SPX abbia impedito un potenziale breakout fallito. Questa settimana analizzeremo il McClellan Summation Index. Si tratta di un indice simile, calcolato in base alle azioni in rialzo ed in ribasso, ma calcolato in base all'oscillatore McClellan.
Osservando il dato cumulato, ci troviamo in una chiara tendenza al rialzo dall'inizio di giugno. La debolezza stagionale successiva alla scadenza delle opzioni di giugno ha causato un piccolo calo sotto la media mobile a 8 giorni, che è stato rapidamente invertito. Le rapide inversioni hanno spesso portato a un movimento sostenuto nella direzione del trend attuale. Questo è un vantaggio per i tori nel breve termine, nonostante l'aumento dei rischi.   
Sebbene i rischi continuino ad aumentare in questo rally, nulla è cambiato in modo significativo dalla scorsa settimana. Gli investitori dovrebbero mantenere un'esposizione lunga fino a quando non si verificherà una rottura tecnica al di sotto dei massimi di agosto dell'SPX tra 4.290 e 4.300. In tal caso, sarebbe opportuno ridurre l'esposizione o coprire il rischio, per vedere come viene assorbito un pullback più ampio.
Tuttavia, la scorsa settimana abbiamo assistito a una corsa al rialzo dei nomi del momentum su breakout tecnici. Per il momento il playbook rimane lo stesso: Continuare a puntare ai breakout per le opportunità a breve termine.