I gestori attivi riducono le posizioni (ma il mercato non ne risente)

Con l'avvicinarsi della scadenza autoimposta dall'amministrazione Trump per il 1° agosto, i titoli dei giornali parlano di dazi doganali, ma l'indice S&P 500 rimane complessivamente stazionario.

I dazi sembrano essere imminenti, ma l'imposta del 10-20% per oltre 150 paesi è inferiore ai dazi del 35-50% che molti di essi dovevano inizialmente affrontare. Questo è forse un fattore che molti investitori hanno tenuto in considerazione quando il presidente Donald Trump ha fatto marcia indietro solo pochi giorni dopo aver sferrato il colpo.

Mentre continuano ad arrivare aggiornamenti sulle tariffe, il messaggio della scorsa settimana rimane lo stesso: concentrarsi sull'andamento dei prezzi. L'indice SPX ha raggiunto un altro massimo storico la scorsa settimana, superando quota 6.300 durante la seduta di venerdì, giorno di scadenza standard di luglio, per poi chiudere al di sotto di tale livello alla chiusura delle contrattazioni.

Un'altra incertezza si profila alla fine del mese, con la riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) sulla politica monetaria. Le critiche di Trump al presidente della Federal Reserve Jerome Powell non sono un segreto, con Trump che secondo quanto riferito starebbe cercando un modo per sollevare Powell dal suo incarico.

Nonostante le notizie e i disaccordi sul futuro dei tassi di interesse, l'indice SPX non accenna a muoversi, nonostante ciò che in apparenza potrebbe alimentare il pessimismo, con la Casa Bianca e la Fed in disaccordo.

In base alla discussione della scorsa settimana sul fatto che Trump si tira indietro quando il mercato è in caduta libera e diventa più audace quando le azioni sono in rialzo, i trader a breve termine dovrebbero stare all'erta per eventuali mosse più audaci da parte di Trump con l'avvicinarsi del 1° agosto, soprattutto ora che l'indice SPX è del 5% superiore alla chiusura pre-insediamento di gennaio.

L'indice SPX entra nella settimana successiva alla scadenza di luglio con 153 punti sopra la prima importante area di supporto, che corrisponde al precedente massimo storico di chiusura registrato a febbraio a 6.144 punti. Appena al di sotto di questo livello si trova la media mobile a 30 giorni in crescita a 6.135 punti, che ha segnato un minimo durante un lieve calo a giugno. Sta salendo di circa 10 punti al giorno e si prevede che venerdì alla chiusura sarà a 6.185. Con un range medio giornaliero dell'SPX di 50 punti, questo supporto sembra lontano anni luce rispetto a metà aprile e inizio maggio, quando il range medio effettivo del benchmark si avvicinava ai 200 punti. 

Se desiderate proteggervi dai rischi legati alle trimestrali, ai dazi doganali e/o all'incertezza della Fed, e persino dalla stagionalità negativa che dura da metà luglio a settembre, un movimento al di sotto di questo livello di supporto sarebbe il momento giusto per considerare l'avvio di una copertura delle posizioni lunghe. Ciò potrebbe costarvi di più se il supporto dovesse rompersi rispetto ad ora, con l'indice di volatilità del mercato Cboe (VIX—16,41) vicino ai minimi di due mesi dall'inizio di aprile, quando si è verificato il picco dei dazi in occasione del Liberation Day. Detto questo, il VIX è ancora un paio di punti sopra il suo minimo del 2025, quindi c'è spazio per un ulteriore calo, come potrebbero sostenere i rialzisti.

Nonostante l'indice SPX abbia raggiunto livelli record, il sentiment continua a favorire i rialzisti. Abbiamo menzionato gli elevati livelli di short interest, che dall'inizio dello scorso anno rappresentano un fattore rialzista a lungo termine.

Da un punto di vista di breve termine, i rialzisti dovrebbero accogliere con favore il sondaggio settimanale della National Association of Active Investment Manager (NAAIM). Il dato del 2 luglio era pari a 99, a indicare che i gestori attivi avevano investito tutto il loro capitale. La settimana scorsa il dato era pari a 83, a indicare che hanno in qualche modo ridotto le loro posizioni. Tuttavia, l'indice SPX non ha registrato il calo che ci si sarebbe potuto aspettare.

Anche l'acquisto di opzioni put rispetto all'acquisto di opzioni call ha registrato un aumento dall'inizio di luglio. Pur non raggiungendo i livelli estremi di ribasso che in genere precedono i rialzi significativi, il rapporto è attualmente superiore al minimo registrato a metà maggio, il che implica che l'ottimismo tra gli acquirenti di opzioni su azioni è inferiore rispetto a maggio.

Il fatto che alcuni stiano ritirandosi mentre le azioni continuano a salire suggerisce che ci sia ancora spazio per un ulteriore rialzo, nonostante le numerose incertezze che potrebbero essere alla base del ritiro.