I livelli da monitorare durante le scadenze tecniche

L'indice S&P 500 è sceso la scorsa settimana dopo essere salito per tre settimane su quattro con l'aiuto dei nomi tecnologici a grande capitalizzazione. Tuttavia, il calo è stato irrilevante, con una perdita di circa lo 0,4%, analoga a quella che si ha guardando la vernice asciugarsi dopo cinque settimane consecutive di grandi movimenti al rialzo e al ribasso.

Entriamo nella settimana di scadenza standard di maggio sulla scia di tre settimane positive su cinque e con l'SPX al di sopra del minimo di inizio aprile del 13%. Si tratta di un livello inferiore di quasi il 4% rispetto alla chiusura del 2024, dell'8% rispetto al massimo di febbraio e di una situazione pressoché invariata rispetto all'inizio di aprile (ma con un notevole dramma nel mezzo).

La chiusura dell'SPX di venerdì si trovava in un'area familiare, in prossimità dei massimi di breve termine di luglio e agosto. Si tratta dell'area della chiusura del 2 aprile, che ha preceduto l'annuncio delle tariffe doganali del presidente Trump e, di conseguenza, il gap del 3 aprile e il calo del 5% dell'SPX il giorno successivo.

In altre parole, dopo una forte corsa verso l'area 5.665-5.670 dal minimo di aprile, c'è un sovraccarico di compratori e/o venditori esitanti che pensano al “pareggio” e che hanno comprato il breakout di settembre 2024 o che potrebbero essere stati estremamente lunghi prima dell'“ora della liberazione” del 2 aprile.

In effetti, in vista dei colloqui commerciali con la Cina dello scorso fine settimana, la scorsa settimana è emersa una mentalità del tipo “una volta morso, due volte timido”. L'SPX non è stato in grado di fare passi significativi al di sopra della chiusura del 2 aprile prima di quello che potrebbe essere considerato un potenziale movimento importante questa settimana in attesa dei colloqui commerciali con la Cina. L'indice di volatilità Cboe (VIX -- 2190), invece, non lascia presagire una grande volatilità, chiudendo al livello più basso da settimane, ma intorno allo stesso livello prima di più che raddoppiare in un periodo di quattro giorni il mese scorso.

Se le contrattazioni di lunedì e di questa settimana dovessero generare più movimento rispetto alla settimana scorsa, i potenziali livelli di supporto e resistenza di cui ho parlato lunedì scorso sono ancora da tenere sotto controllo.

Una cosa che si nota chiaramente in vista della settimana di scadenza di maggio è che l'open interest (OI) dello SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY - 564,34) è insolitamente basso, con un OI totale sulle put che si colloca solo nel 25° percentile delle letture giornaliere dell'ultimo anno, secondo TradeAlert.

Nella misura in cui le posizioni aperte per le put sono in parte determinate dalla copertura di posizioni azionarie lunghe basate negli Stati Uniti, lo short interest contenuto per le put potrebbe essere dovuto a una minore copertura da parte dei money manager. A livello aneddotico, ho visto i money manager menzionare i mercati azionari d'oltreoceano come quelli che presentano più valore rispetto agli Stati Uniti e sembra che le valute e l'oro stiano attirando l'interesse. In effetti, l'open interest totale delle azioni SPDR Gold (GLD - 306,84) è ai massimi annuali, forse un'indicazione del fatto che i gestori di fondi si stanno allontanando dai titoli statunitensi a causa dell'incertezza tariffaria.

Poiché l'open interest dello SPY è relativamente basso, mi concentro sull'open interest della scadenza SPX del 16 maggio per capire cosa aspettarci questa settimana dal punto di vista delle opzioni.

Ciò che risalta è l'equilibrio tra l'open interest di call e put agli strike di mezza centinaia e di cifra tonda. In quanto tali, questi strike possono rappresentare degli ammortizzatori di volatilità. In effetti, i venditori di premi vorrebbero vedere un pin in area 5.700 alla scadenza di venerdì.

Le trattative commerciali del fine settimana determineranno probabilmente l'azione di questa settimana e hanno rappresentato un'importante “incognita” alla fine delle contrattazioni della scorsa settimana. Rimanete in sintonia con i livelli di supporto e resistenza oggi e per il resto della settimana, soprattutto se l'SPX uscirà dalla fascia 5.600-5.700 della scorsa settimana in chiusura.