I mercati all'indomani dell'ultimo FOMC

Mercoledì della scorsa settimana, come previsto, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha aumentato il tasso sui Fed Funds per la sesta volta quest'anno. Il rialzo di 75 punti base è stato all'altezza delle aspettative. Ma anche se i Tori hanno sempre avuto il sopravvento nel giorno del rialzo dei tassi del FOMC e un leggero vantaggio nei giorni successivi, gli orsi hanno guadagnato terreno rispetto a questa tendenza dopo il rialzo dei tassi della scorsa settimana.

Una combinazione di resistenza tecnica sull'indice S&P 500 (SPX - 3.770,55) e le osservazioni di Powell nella sua conferenza stampa si sono rivelate troppo difficili da superare per i Tori. E le aspettative iniziali su quando e a che livello i rialzi dei tassi potrebbero finalmente terminare l'anno prossimo potrebbero essersi rivelate troppo ottimistiche rispetto alle dichiarazioni di Powell. La cosa mi ha sorpreso, perché anche se i governatori della Fed e i recenti dati economici hanno fatto ipotizzare che il potenziale punto di arrivo dei rialzi dei tassi sarebbe stato più alto rispetto alle proiezioni della Fed dopo la riunione del FOMC di settembre, secondo la tabella sottostante di www.cmegroup.com, le contrattazioni dei futures sui fed funds hanno indicato che c'è stato un sano aumento del livello a cui il tasso sui fed fund si sarebbe attestato dopo la riunione di marzo 2023.
Come si può notare, la probabilità che il tasso sui fed fund sia pari o superiore al 5,00% dopo la riunione di marzo 2023 è salita dal 58% prima della riunione del FOMC al 75% dopo i commenti di Powell. Ciò suggerisce che alcuni operatori di mercato non hanno creduto ai discorsi dei governatori della Fed tra una riunione e l'altra, né all'impatto dei rapporti economici successivi alla riunione del FOMC di settembre.

Ora c'è più consenso sul fatto che il tasso sui Fed Funds sarà al 5,00% o superiore dopo la riunione del FOMC di marzo, ma i Tori hanno pagato un prezzo per questo cambiamento nelle aspettative. Queste probabilità potrebbero cambiare di nuovo nei prossimi giorni, a partire dai dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di giovedì prossimo, o da una combinazione di interventi della Fed e altri dati economici. Per quanto possa valere, l'SPX ha toccato il fondo a metà ottobre anche quando i dati dell'IPC sono risultati peggiori del previsto.
Come ho detto sopra, la resistenza tecnica è stata eccessiva per i Tori. Si è rivelato di estrema importanza il livello di 3.900 che ha rappresentato un picco importante prima del sell-off della scorsa settimana. Come si può vedere nel grafico sottostante, questa soglia centenaria è stata la vista di un livello di breakout a metà luglio al di sopra di una linea di tendenza che collegava i massimi più bassi da marzo a giugno. Il livello di 3.900 ha poi agito da supporto in vista di un breve e brusco rally all'inizio di settembre, con una rottura al di sotto di questo livello più tardi nel mese di settembre che ha segnato un precursore di una significativa debolezza fino a metà ottobre.
Inoltre, non ho potuto fare a meno di notare come le chiusure dell'SPX prima delle riunioni della Fed di settembre della scorsa settimana fossero intorno allo stesso livello - 3.855 - e come, in entrambi i casi, le reazioni successive siano state le stesse. Se il copione si ripeterà, potremmo assistere a ulteriori vendite durante il CPI-day di giovedì prossimo. Detto questo, i tori vorrebbero che il prossimo livello di potenziale supporto a 3.678 fosse mantenuto se le azioni dovessero scendere questa settimana. Il livello di 3.678 è la chiusura dell'SPX il 17 ottobre, prima del gap sopra la linea di tendenza che collega i massimi più bassi da metà agosto a metà ottobre.
Come nota a margine, la metà del mese si è dimostrata un punto di snodo, segnando minimi e massimi a breve termine negli ultimi mesi.