I ribassisti stanno alimentando il rialzo di mercato

Come ho accennato la scorsa settimana, abbiamo analizzato i dati relativi agli short interest pubblicati dalle borse il venerdì precedente. Come sospettavo, e questo probabilmente non sorprende chi segue da vicino il mercato, la copertura delle posizioni corte è in effetti uno dei motori di questo rally, che ha continuato la sua discesa dal picco di metà dicembre.

Come abbiamo appreso dopo la violenta reazione ai dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI), martedì mattina, gli short non solo guidano i rialzi più a lungo di quanto previsto, ma la copertura degli short può tenere sotto controllo i pullback. È probabile che alcuni di questi singoli titoli azionari abbiano utilizzato il pullback per coprire le posizioni in rosso. Il livello e la direzione dello short interest (dicembre era vicino ai massimi di quattro anni) sono rialzisti.

Ho trovato interessante il fatto che i minimi dopo i dati sul CPI fossero a un livello tale da far sospettare un periodo di prese di profitto. Ad esempio, il livello 4.940 dell'indice S&P 500 è del 20% superiore al minimo di chiusura dell'ottobre 2023. L'idea è che coloro che sono ancorati a quel minimo possano essere tentati di prendere profitto. C'è stata esitazione qui per tre giorni prima che l'SPX lo superasse. Come si può vedere nel grafico immediatamente sottostante, la settimana scorsa è stata di supporto.

In effetti, la media mobile a 30 giorni, che ha segnato il minimo di metà gennaio dopo aver agito come resistenza a metà ottobre prima del crollo nel minimo di fine ottobre, non è nemmeno entrata in gioco.
Questa media mobile si trova a 4.880 e attualmente sta salendo a un ritmo di undici punti al giorno. Pertanto, in questa settimana breve, si prevede che la prossima ottava si attesterà intorno a 4.920-4.925 punti. Il potenziale supporto a breve termine si trova nella zona 4.920-4.940, quest'ultima discussa in precedenza.

Il massimo della settimana precedente a 5.050 diventa il primo livello di resistenza potenziale. Si tratta di un aspetto da tenere d'occhio, poiché l'ultimo sondaggio della National Association of Active Investment Managers (NAAIM) ha mostrato che i partecipanti attivi al mercato sono di nuovo quasi completamente investiti. Infatti, la media mobile a quattro settimane delle allocazioni si sta avvicinando al livello di luglio 2023 che ha preceduto la correzione conclusasi a fine ottobre 2023.
Le put dello SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY--499,51) per i prossimi due mesi sarebbero un modo per coprire immediatamente questo rischio. Oppure considerare l'attività di copertura se lo SPY si muove al di sotto dei livelli di supporto discussi sopra. Al momento, questi gestori non sono costretti a liquidare, dato che gli indici più ampi stanno salendo.

Se avete letto questo commento nelle ultime settimane, conoscete le mie osservazioni settimanali sulle variazioni delle posizioni aperte sulle opzioni SPY del venerdì scadute più di recente. In questo caso, ho preso in considerazione la scadenza del 16 febbraio. Non misura le prospettive giornaliere dell'intero mercato come le più popolari opzioni a zero giorni dalla scadenza (0DTE), ma è un indicatore di come i trader a breve termine stiano giocando sull'intero mercato in un periodo compreso tra due e cinque giorni.

Il grafico sottostante mostra che le variazioni dello short interest sulle put sono state ancora una volta predominanti, in quanto i trader a breve termine dello SPY continuano a scommettere che il momentum si sposterà a favore degli orsi, come è evidente dalle aggiunte di put (scommesse al ribasso) che superano le aggiunte di call (scommesse al rialzo). Forse alla fine avranno ragione, ma solo dopo aver perso molto denaro con questo rally. Oppure, forse si alzerà una bandiera gialla o rossa se vedremo una predisposizione per le call tra questo gruppo di partecipanti al mercato, cosa che non si è ancora verificata da dicembre.

La scorsa settimana, l'indice di volatilità del mercato Cboe (VIX) si è avvicinato a un segnale di difficoltà quando ha minacciato di sostenere un movimento attraverso i massimi di gennaio a 15,40, che è la metà del massimo di 52 settimane di 30,80.
Se il VIX dovesse superare nuovamente i 15,40, lo considererei un segnale di cautela per i tori, almeno nel breve periodo.

Per il momento, rimanete lunghi, poiché gli short sembrano tenere sotto controllo i pullback e i rally. Tuttavia, è bene prendere spunto dal mercato più ampio e/o dal VIX per capire quando i problemi potrebbero essere in agguato, soprattutto perché i gestori attivi si avvicinano ai livelli di pieno investimento, il che implica che si tratta di una fonte di potenza di fuoco che potrebbe erodersi nei prossimi giorni.