I segnali da monitorare nell'attuale contesto di incertezza

La settimana scorsa ho parlato dell’estrema sfiducia degli acquirenti di opzioni nei confronti dei singoli titoli dell’indice S&P 500 (SPX – 6.816,89). Ciò avveniva proprio mentre l’indice si attestava al di sopra del supporto a lungo termine rappresentato dalla sua media mobile a 12 mesi, dopo un calo inferiore al 10%.

Ho osservato che il pessimismo nel mercato delle opzioni era pari alla negatività registrata quando l'SPX ha raggiunto un calo del 20% in risposta ai dazi imposti dal presidente Donald Trump in occasione del Liberation Day e ho suggerito che i rischi legati alle notizie stavano suscitando più preoccupazioni di quanto il mercato azionario non tenesse conto. Prendendo come esempio la scorsa settimana, tra le minacce del presidente Trump di annientare l'Iran che avevano portato gli investitori a prepararsi al peggiore degli scenari, l'indice SPX non ha né ritestato né superato al ribasso il minimo di fine marzo.

Il cessate il fuoco ha fatto da catalizzatore per innescare (quello che potrebbe essere stato) un potente rialzo dovuto alla copertura delle posizioni corte, guidato dalla liquidazione delle scommesse ribassiste o delle coperture di portafoglio nel mercato delle opzioni. Il catalizzatore, unito a tale liquidazione, ha provocato un gap al rialzo dell’indice SPX al di sopra sia della media mobile a 20 giorni che di quella a 200 giorni. I potenziali livelli di resistenza tecnica che avevo evidenziato la settimana scorsa sono stati facilmente superati nel corso di questo processo. In effetti, l'impennata al rialzo è stata così drastica che la media mobile a 20 giorni sta ora salendo per la prima volta dall'inizio di febbraio.

La buona notizia per i rialzisti è che l’indice SPX ha mostrato un movimento di conferma dopo il gap al rialzo di mercoledì, superando i minimi di gennaio-febbraio e la sua media mobile a 80 giorni. Ma il livello di 6.845 era un'altra potenziale area di resistenza che avevo menzionato specificatamente la settimana precedente e di nuovo nel post su X della scorsa settimana e, di fatto, ha segnato il massimo di venerdì.

Sebbene una forte serie di sette giorni consecutivi al rialzo abbia recuperato lo slancio a breve termine, l'indice rimane bloccato tra un supporto a lungo termine e una significativa resistenza superiore. In effetti, il livello di 6.845 potrebbe essere passato da area di supporto psicologico all'inizio di quest'anno a resistenza tecnica, ma il verdetto è ancora in sospeso. Un livello che non ho menzionato, e appena sopra la chiusura di fine anno del 2025, è SPX 6.878 (la sua chiusura prima degli attacchi all'Iran). Anche le operazioni potrebbero concentrarsi su questo livello se dovesse entrare in gioco.

In un'ottica più ampia, l'indice SPX si trova in un'area che recentemente ha definito un intervallo di oscillazione plurimensile, da fine novembre a metà marzo. Per i nuovi lettori, ho parlato di questo intervallo per settimane prima del movimento al di sotto dell'intervallo il mese scorso. Il limite inferiore di questo intervallo è stato il punto in cui si è verificata a metà novembre una rottura del canale rialzista avvenuta all'inizio di ottobre. Il limite superiore è stato invece il punto in cui si è registrato il massimo di fine ottobre a 6.920, verificatosi dopo la rottura del canale rialzista e l'immediata “ripresa a V” durata quasi tre settimane.

I movimenti casuali al di sopra di questo intervallo all'inizio di quest'anno sono stati limitati al livello dei 7.000 punti, o appena al di sotto di esso. In altre parole, il rialzo dell'indice SPX dalla fine di marzo ha posizionato l'indice in un'area in cui né i rialzisti né i ribassisti sono riusciti a prendere il controllo per mesi.

Ed è proprio in questa fase di «indecisione» che gli investitori sono stati messi a dura prova o hanno saputo trarre vantaggio da una forte rotazione settoriale.

Tenendo presente questo, e la prospettiva che la selezione dei titoli sarà fondamentale nei prossimi mesi, l’inizio della stagione degli utili è ormai alle porte. Nel mezzo, incombono i rischi macroeconomici, in particolare quelli geopolitici: ci sarà un’escalation o il cessate il fuoco reggerà con la riapertura dello Stretto di Hormuz? Come accennato la scorsa settimana, il sentiment è rapidamente passato dall'idea che la guerra non sarebbe durata a lungo a quella che i combattimenti potrebbero protrarsi e, anche se così non fosse, le infrastrutture energetiche sono state devastate e ciò porterà a un aumento dell'inflazione. Infatti, le prospettive di un petrolio a 200 dollari al barile hanno causato importanti operazioni di copertura e scommesse ribassiste nel mercato delle opzioni, come avete visto nel commento della scorsa settimana.

Un altro grafico sul sentiment – fornito da Investor’s Intelligence (II) – indica che il numero di ribassisti tra i consulenti è aumentato rapidamente. Si è quasi giunti al punto in cui i ribassisti superano i rialzisti, una situazione che in passato ha intercettato i minimi primari.

Il modo migliore per orientarsi in questo mercato è valutare come il mercato reagisce alle notizie sia negative che positive. Se i titoli negativi non spingono il mercato al ribasso (come all'inizio della scorsa settimana), o se le notizie positive non spingono il mercato al rialzo, questi potrebbero essere importanti “segnali”.

Prestare attenzione ai livelli tecnici degli indici e/o dei singoli titoli che stai negoziando. Tieni presente che non è possibile prevedere il prossimo titolo importante. Tuttavia, nota che il sentiment è passato a una prospettiva negativa rispetto a qualche settimana fa. Il contesto del sentiment favorisce i rialzisti, ma ci sono ancora potenziali livelli di resistenza sugli indici generali di cui dovresti tenere conto per valutare il rapporto rischio/rendimento nel breve termine.