I supporti che contano in questo contesto di mercato

Mercoledì della scorsa settimana, l'indice S&P 500 ha superato il livello di 6.128, discusso in precedenza, e ha chiuso a 6.144, nuovo massimo storico. Ma questo “breakout” non è stato affatto convincente, dato che circa la metà della candela di quel giorno era al di sotto del massimo precedente, il che implica che non si è trattato di un breakout netto. Infatti, la chiusura di mercoledì è stata di soli sei punti al di sopra di 6.138 che, come si vede nel grafico sottostante, è esattamente il 20% al di sopra del minimo dell'agosto 2024, il che implica che le prese di profitto erano in atto per coloro che si erano ancorati a quel minimo.

Le prese di profitto non hanno perso tempo, vendendo i nomi del momentum soprattutto la mattina successiva, con l'SPX che si è riportato sotto i massimi di gennaio, ma chiudendo di nuovo sopra il massimo intraday del 24 gennaio a 6.128. Ma nel pomeriggio di venerdì, l'SPX si è ritrovato al livello di supporto o appena al di sopra di quelli già menzionati nelle scorse settimane.

Ad esempio, l'SPX ha trovato stabilità intorno al livello rotondo di 6.000 punti, sede di picchi a breve termine a metà novembre e inizio gennaio. Da qui passa la crescente media mobile a 50 giorni, che ha segnato il minimo della settimana precedente.

Venerdì è stata una brutta candela per chi è toro, ma la buona notizia è che gli acquirenti sono entrati intorno ai massimi di metà novembre e inizio gennaio. Non ha mai testato altri potenziali livelli di supporto, come la chiusura pre-Inaugurazione di 5.996 e il livello di breakout di metà gennaio sopra i massimi inferiori di breve termine a 5.975.

In sintesi, la scorsa settimana l'SPX ha toccato un massimo storico. Ma rimane in un range di volatilità dal breakout al di sopra della resistenza della trendline a 5.975 e dei massimi dell'area 6.130-6.150. Inoltre, dopo il modello ribassista di “inversione a isola” di fine gennaio, l'azione dei prezzi può essere meglio descritta come sciatta, in cui un giorno cancella diversi giorni di guadagni, compreso venerdì.

Che dire della brutta candela di venerdì in cui l'SPX si è trovato in calo di 100 punti? La spiegazione migliore che ho è che la vendita di call e le operazioni di delta-hedge possano aver giocato un ruolo, data la scadenza standard delle opzioni di febbraio.

Ad esempio, quando lo SPY si è spostato al di sotto dello strike 610 (equivalente a SPX 6.100) nella prima mezz'ora di contrattazioni, è possibile che si sia verificato uno svuotamento delle posizioni lunghe associate alle call 610, la maggior parte delle quali sono state acquistate (all'apertura) dai clienti.

Mentre si verificava la meccanica dello “svincolo delle call”, i delta sugli strike 600-602 (equivalenti a SPX 6.000-6.020), che pesano sulle put, sono aumentati, costringendo i venditori di put a vendere sempre più future sullo S&P. Di conseguenza, questi strike sono diventati dei magneti, con lo strike 600 che è stato l'ultimo grande magnete e, per coincidenza - o forse no - il livello a cui lo SPY ha trovato la stabilità, chiudendo alla fine entro 10 centesimi da $600.  

I tori possono contare sul fatto che le meccaniche delle opzioni hanno avuto un ruolo nel brusco calo di venerdì e che queste meccaniche non saranno in gioco all'inizio della settimana. Inoltre, i compratori sono emersi alla chiusura dello SPY di venerdì per quattro volte diverse dal 29 gennaio, con lo SPY che ha guadagnato circa 13 punti, o il 2%, nei cinque giorni di negoziazione successivi all'ultima volta che lo SPY ha toccato i 600 dollari il 12 febbraio.

Il sentiment rimane misto, con gli acquirenti di opzioni sui componenti dell'SPX che mostrano ancora ottimismo e i gestori di investimenti attivi che hanno investito quasi completamente prima del crollo della scorsa settimana.

Tuttavia, il mercato rimane molto corto, con gli short che finalmente mostrano di iniziare a ritirarsi, ma gli speculatori a breve termine che giocano sullo SPY con una preferenza per le opzioni put (scommesse al ribasso).

Il quadro di sentiment contrastante potrebbe creare le oscillazioni del mercato che abbiamo sperimentato nelle ultime settimane. Per questo motivo, continuate a tenere sotto controllo i livelli di resistenza e supporto discussi in precedenza nel commento. I guadagni di Nvidia (NVDA) sono il piatto forte della prossima settimana nel settore tecnologico e, nel frattempo, gli investitori digeriranno una pletora di dati economici, tra cui la fiducia dei consumatori, le vendite di nuove case e le richieste di sussidi ai disoccupati. Per concludere la settimana, venerdì saranno pubblicati i prezzi delle spese per il consumo personale (PCE) di gennaio, che la Fed osserva con attenzione, oltre ai rapporti sul reddito e sulla spesa personale.