Ignorare le small cap può essere penalizzante

Nel commento della scorsa settimana, ho osservato che la sovraperformance delle small cap – misurata dall'indice Russell 2000 (RUT – 2.669,16) rispetto all'indice S&P 500 (SPX – 6.915,61) – faceva parte del tema più ampio che si stava delineando. Ho notato che, con il RUT che si avvicina ai massimi storici (ha stabilito un record la scorsa settimana), il contemporaneo massimo pluriennale dello short interest dei componenti del RUT era un segnale rialzista contrarian e che il miglioramento dell'ampiezza potrebbe spingere i ribassisti, che erano cauti riguardo alla scarsa ampiezza dello scorso anno, a uscire dall'ombra. Secondo Goldman Sachs, i fondi monetari che ora si stanno spostando verso le azioni potrebbero essere di supporto.

Le osservazioni della scorsa settimana erano contestualizzate nel fatto che l'indice SPX era in netto ritardo rispetto all'andamento dei prezzi dell'indice RUT. Infatti, nonostante il calo del 2% registrato venerdì dall'indice RUT, quest'ultimo rimane in rialzo di oltre il 7% nel 2026. L'indice SPX, invece, la scorsa settimana è sceso al di sotto del massimo storico intraday raggiunto a fine ottobre. Infatti, ha chiuso la sessione di negoziazione di martedì scorso al di sotto della chiusura del 2025, per poi risalire rapidamente in territorio positivo alla chiusura di mercoledì. Il RUT non ha registrato quest'anno una chiusura al di sotto del livello di fine anno 2025 di 2.502, poiché ha registrato un forte rialzo dalla sua media mobile a 50 giorni dopo il passaggio al 2026.

Dopo aver registrato diverse chiusure al di sotto di un canale rialzista da metà giugno a metà novembre, l'andamento dei prezzi dell'SPX può essere descritto come instabile, a causa della rotazione da molti titoli tecnologici a elevata capitalizzazione verso titoli meno performanti e con ponderazione inferiore rispetto allo scorso anno.

Infatti, dalla sessione del 26 novembre, in cui l'indice SPX è tornato sopra i 6.770 punti (il livello al quale si è verificata la rottura del canale il 13 novembre), l'indice è rimasto per lo più entro un intervallo ristretto.

Ad esempio, ci sono state 39 sessioni di negoziazione da quando l'SPX è risalito sopra i 6.770 punti dopo il crollo iniziale al di sotto del limite inferiore del canale rialzista. In solo sei di queste sessioni di negoziazione, la candela giornaliera completa dell'SPX (apertura, massimo e minimo) era al di fuori del livello di 6.770 e del massimo intraday di fine ottobre di 6.920.

Quest'ultimo livello ha agito come resistenza alla chiusura sia giovedì che venerdì. In tutti i casi, le candele complete al di fuori dell'intervallo 6.770-6.920 erano superiori a 6.920. Alla chiusura di venerdì, l'indice SPX non ha registrato progressi rispetto ai precedenti massimi storici di fine ottobre, mentre l'indice RUT ha registrato un rialzo superiore al 10%.

Il quadro generale è sostanzialmente lo stesso della settimana scorsa. L'indice SPX si trova in un intervallo vicino ai massimi storici, con diversi livelli di supporto potenziali al di sotto – tra cui la chiusura a 2025 e la sua media mobile a 80 giorni – e una resistenza tecnica appena sopra.

L'SPX non è tecnicamente in una fase ribassista e l'elevato interesse allo scoperto dei suoi componenti suggerisce che vi siano opportunità di investimento in alcuni settori dell'SPX al di fuori del gruppo tecnologico a mega capitalizzazione che attualmente sta pesando sull'indice.

Infine, potrebbe esserci un costo opportunità per gli operatori dell'indice che evitano le small cap e continuano a privilegiare gli indici a maggiore capitalizzazione, con il RUT che raggiunge nuovi massimi e l'interesse allo scoperto sui suoi componenti ai massimi pluriennali.