Il breakout dello S&P rallegrerebbe gli investitori

Se sembro un disco rotto, l'andamento dei prezzi dell'indice S&P 500 (SPX) non ha fatto nulla per cambiare la mia opinione. Sono passate 58 sedute da quando l'indice è risalito al di sopra del livello che ha definito il suo crollo di metà novembre al di sotto di un canale rialzista plurimensile. In quelle 58 sessioni di negoziazione, il livello in cui si è verificato il crollo ha segnato il limite inferiore dell'intervallo, mentre il massimo di fine ottobre a 6.920 ha sostanzialmente definito il limite superiore.

Se ci si concentra sull'andamento dei prezzi nel 2026, l'intervallo è stato più ristretto, senza candele giornaliere complete (massimo, minimo e chiusura) al di sotto della chiusura di fine anno 2025 a 6.845 e al di sopra del livello millenario di 7.000. Se siete investitori in indici a grande capitalizzazione o in ETF, è stato un periodo piuttosto noioso.

Tuttavia, se siete investitori azionari attivi, la dispersione tra i titoli ha creato opportunità sia per i rialzisti che per i ribassisti sui singoli titoli. Inoltre, se siete tra coloro che testano altri asset, come oro, argento o altre materie prime, è stato più avventuroso e forse più gratificante.

Come mostra il grafico sottostante, se ci aspettiamo un'ulteriore instabilità di questo tipo, gli investitori rialzisti dell'indice large cap devono tenere presente che il massimo dell'SPX di ottobre 2025 a 6.920 e il massimo di quest'anno a 7.000 sono molto vicini alla chiusura di venerdì.

Vi state chiedendo cosa è successo dopo che l'indice SPX ha raggiunto livelli simili nello stesso periodo storico? Se sì, abbiamo una risposta, basata sui dati relativi al prezzo dell'indice SPX negli ultimi 10 anni.

Come mostra la tabella sottostante, se la storia dovesse ripetersi, le probabilità favoriscono un andamento più “noioso” e instabile. Dopo un periodo compreso tra uno e tre mesi, potremmo assistere a una rottura sostenuta di questo intervallo. Se si verifica una rottura, la direzione di solito favorisce i rialzisti, anche se in un caso ha favorito i ribassisti, spinti dai dazi iniziali imposti dal presidente Donald Trump all'inizio del 2025.

I breakout rialzisti tendono a verificarsi perché i trader e gli investitori diventano impazienti e scettici man mano che il movimento laterale progredisce. Alla fine, quando si verifica il breakout, vengono colti alla sprovvista.

Un grafico e una conclusione che mi hanno colpito la scorsa settimana sono stati pubblicati venerdì sul Wall Street Journal, come si vede in basso. La conclusione dell'articolo era che il record di 7,7 trilioni di dollari nei fondi del mercato monetario non è necessariamente rialzista. Sono d'accordo, poiché questo denaro potrebbe continuare a crescere o finire in altri asset, come immobili, oro o altre materie prime.

Ma potrebbe anche ritrovarsi nei titoli azionari. Ed è più probabile che sia proprio qui che il denaro troverà la sua destinazione finale, sia che si tratti di acquirenti che approfittano dei ribassi o di quelli che inseguono lo slancio. Ho trovato il grafico interessante perché l'estrema percentuale di attività del mercato monetario rispetto alla capitalizzazione di mercato complessiva è stata in parte determinata da un mercato ribassista. Ma la conclusione dell'articolo è che le attività del mercato monetario in percentuale della capitalizzazione di mercato sono basse.

Tuttavia, consiglio di guardare più da vicino. Un ottimista sottolineerebbe che dal 2022, anche se le azioni sono aumentate, lo stesso vale per la percentuale di liquidità rispetto alla capitalizzazione di mercato complessiva. Ciò significa che gli afflussi nei mercati monetari si sono verificati anche con l'aumento delle azioni. 

Tale scetticismo è coerente con l'aumento delle azioni vendute allo scoperto e con il tema del “mercato altamente shortato” che ho discusso dall'inizio del 2025 come fattore di sostegno.

Inoltre, nel breve termine, l'aumento del rapporto tra il volume delle opzioni put e call sui componenti dell'indice SPX (vedi grafico sottostante), dovuto alla riduzione dell'esposizione azionaria da parte dei gestori di fondi attivi, è indicativo di scetticismo, dato che l'attuale intervallo di oscillazione persiste.

Se si verificasse un'uscita dall'intervallo, non solo la storia sarebbe dalla parte dei rialzisti, ma lo sarebbe anche il sentiment, dato che alcuni si stanno preparando a trovarsi dalla parte sbagliata del prossimo movimento importante.