Il calo dell'ottimismo potrebbe rappresentare un ostacolo per Wall Street

Si stanno concretizzando i segnali che indicano che l'andamento dei prezzi dell'indice S&P 500 dello scorso anno si ripeterà anche quest'anno. La seconda metà di dicembre è stata rialzista. Tuttavia, sulla base dei dati storici, un paio di modelli stagionali non seguono lo schema previsto, proprio come lo scorso anno.

In primo luogo, il 26 dicembre è stato un giorno negativo per il mercato sia nel 2024 che nel 2025. Questo dato è significativo in quanto tale giorno presenta la percentuale più alta di probabilità che l'SPX registri un rialzo, pari a circa l'85%. Inoltre, proprio come il ribasso del 26 dicembre 2024 ha fatto presagire un calo delle azioni durante il tipico periodo rialzista dal 23 dicembre al secondo giorno di negoziazione del nuovo anno (noto come rally di “Babbo Natale”), il calo del 26 dicembre 2025 ha suggerito (alla chiusura di venerdì) che Babbo Natale ha nuovamente mancato il suo appuntamento, con la chiusura di venerdì inferiore a quella del 22 gennaio a 6.878,49. Se la chiusura di oggi fosse superiore a 6.878,49, ciò suggerirebbe che Babbo Natale ha fatto visita in ritardo, il che è meglio di un “non presentarsi” se si è ottimisti.

In un quadro più ampio, l'indice SPX rimane bloccato in un intervallo di negoziazione. Nei giorni precedenti e successivi al Natale, l'indice di riferimento ha chiuso al di sopra dei precedenti massimi intraday e di chiusura del 29 ottobre, dopo aver languito al di sotto di questi livelli per quasi due mesi in quello che sembrava essere un potenziale breakout. Tuttavia, l'SPX non è riuscito a mantenere un movimento al di sopra di questi livelli, rientrando nel suo trading range che è effettivamente in vigore dalla metà di settembre.

L'indice SPX ha superato i massimi precedenti prima della fine dell'anno, ma la mia opinione generale sul proseguimento del trading entro un intervallo ristretto si è rivelata corretta all'inizio del 2026. Si tratta di un mercato altamente shortato, e lo è da più di un anno. Pertanto, in qualsiasi momento potrebbero verificarsi rialzi dovuti alla copertura delle posizioni short.

Tuttavia, molti trader a breve termine, sulla base di altri indicatori di fiducia, sembravano aver investito tutto il loro capitale all'avvicinarsi della fine dell'anno solare, alcune settimane fa. Questo gruppo potrebbe essere in procinto di ridurre l'esposizione, con l'indice SPX vicino al massimo del suo intervallo.

Con l'indice SPX vicino ai massimi del range e che ha recentemente raggiunto nuovi massimi storici, tale ottimismo non era fuori luogo e quindi non aveva implicazioni decisamente ribassiste. Tuttavia, quando emergono tali estremi di ottimismo, il mercato tende ad entrare in un periodo di debolezza, che nei casi migliori è definito come trading range con un leggero calo, o un movimento correttivo più evidente. Durante questi periodi di debolezza, l'eccessivo ottimismo viene spazzato via, creando un vento contrario.

Penso che il vento contrario che stiamo attualmente osservando sul mercato sia visibile quando si quantificano le azioni degli acquirenti di opzioni sui titoli componenti dell'indice SPX. Nella misura in cui questo gruppo rappresenta il sentiment dei trader a breve termine, sembra che questi ultimi stiano diventando meno ottimisti sui titoli azionari, poiché il rapporto tra il volume delle opzioni put e call acquistate (per aprire una posizione) su 10 giorni sui componenti dell'indice SPX, come illustrato nel grafico immediatamente sottostante, sale da un livello basso. Il venir meno dell'eccessivo ottimismo rappresenta un vento contrario, poiché gli operatori riducono le posizioni lunghe e/o diventano meno urgenti nel coprire le posizioni corte. Nel mercato delle opzioni, durante la fase di venir meno dell'ottimismo, gli operatori acquistano più opzioni put che opzioni call rispetto ai giorni precedenti, creando un vento contrario coincidente.

C'è incertezza riguardo al grafico sopra riportato. La grande domanda è: quanto durerà e quanto si protrarrà il calo dell'ottimismo che crea un vento contrario per le azioni? L'ottimismo ha raggiunto il suo picco all'inizio di dicembre e il minimo dell'SPX di venerdì era più o meno allo stesso livello di inizio dicembre, quindi la buona notizia è che il calo non ha avuto un impatto negativo significativo sul mercato fino ad ora.

Infatti, come si può vedere nel grafico sottostante, il minimo raggiunto venerdì dall'indice SPX era appena sopra le medie mobili a 30 e 50 giorni, che ho menzionato la scorsa settimana come primo livello di supporto. Se fosse necessario eliminare ulteriore ottimismo dal mercato, potrebbe entrare in gioco il livello di 6.760, un massimo precedente a una brutta giornata di vendite all'inizio di ottobre, superiore del 10% al precedente massimo storico di chiusura di febbraio 2025. Come minimo, l'area 6.900-6.930 (quest'ultima intorno al massimo di chiusura del mese scorso) potrebbe continuare a fungere da resistenza se l'ottimismo continuasse a diminuire.

Sebbene alcuni indicatori di fiducia a breve termine suggeriscano che siamo vulnerabili a fluttuazioni e/o a un movimento correttivo al ribasso, ritengo che la variabile imprevedibile ora e nei prossimi mesi sia il fatto che ci sono molti venditori allo scoperto che scommettono contro le azioni (senza ottenere grandi risultati). Pertanto, siate pronti a un rally di copertura delle posizioni corte se l'indice SPX dovesse finalmente superare in modo sostenuto i recenti massimi.

Un nuovo livello da tenere d'occhio per quest'anno è 6.845 sull'SPX, che è la sua chiusura del 2025. Man mano che l'anno avanza, coloro che si ancorano al livello di “pareggio” dall'inizio dell'anno potrebbero utilizzare 6.845 come punto di ingresso o di liquidazione.