Il mercato ha schivato un colpo dal mercato delle opzioni

L'azione dei prezzi dell'indice S&P 500 della scorsa settimana è stata estremamente gratificante per chiunque sia intervenuto durante la vendita di lunedì mattina, quando l'indice era pericolosamente vicino a subire un brusco ribasso da delta hedging.

L'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) era schizzato sotto lo strike a 580 dollari, sede di cospicue posizioni in put, il che avrebbe potuto facilmente portare a un rapido declino di 100 punti fino allo strike 570, potenzialmente speculare al lunedì precedente, quando lo SPY è schizzato in basso dopo aver chiuso la sessione del venerdì precedente in prossimità dello strike put-heavy 590. In un batter d'occhio, lo SPY si è ritrovato intorno allo strike di 580 put, equivalente a 100 punti SPX nel giro di un paio d'ore, con una vendita delta-hedge come probabile colpevole.

L'azione di lunedì mattina suggeriva l'esistenza di un modello di topping “testa e spalla”, ma non era così alla chiusura delle contrattazioni di quel giorno (ecco perché sottolineiamo le chiusure). I tori possono trarre conforto dal fatto che, per la maggior parte, il breakout di un “testa e spalla” inverso rialzista a settembre ha portato a forti guadagni. Ma un breve breakdown del “testa e spalla” ribassista all'inizio della scorsa settimana è durato solo un paio d'ore prima che la neckline venisse ripresa, il che implica che questo pattern non ha ancora preso piede ufficialmente.

Come ho osservato lunedì mattina, è stato immediatamente evidente che i tori stavano difendendo l'area SPX 5.780. A mio avviso, si tratta di un livello importante, che rappresenta la chiusura che ha preceduto il gap superiore di inizio novembre, quando i risultati delle elezioni erano chiari.

L'azione di gap e follow-through dall'inizio di novembre all'inizio di dicembre è diventata nota come “Trump Bump”. Tuttavia, dall'inizio di dicembre alla mattina di lunedì scorso, si sarebbe potuto chiamare l'azione dei prezzi “Trump Dump”. Dopotutto, dall'inizio di dicembre i trader hanno iniziato a temere che le politiche dell'amministrazione Trump potessero essere inflazionistiche. Inoltre, non ha aiutato il fatto che la Federal Reserve abbia suggerito a metà dicembre che i tagli ai tassi di interesse potrebbero non essere così numerosi come inizialmente previsto. Di conseguenza, le azioni hanno ceduto, mentre i rendimenti obbligazionari sono aumentati.

I tori hanno difeso con successo la chiusura in vista dei risultati pre-elettorali e per il resto della settimana è iniziato un rally a “V”. Il principale catalizzatore dell'avanzata è stata l'inversione di tendenza dei tassi d'interesse, sulla scia di numerosi rapporti economici positivi da martedì a venerdì. I dati hanno riguardato l'inflazione, le vendite al dettaglio e le abitazioni.

Inoltre, sospetto che l'importante open interest (OI) sulle put in prossimità dello SPY, che rappresentava una minaccia di vendita delta-hedge, abbia dato una spinta in più, in quanto lo svuotamento delle posizioni short relative a quelle put - in particolare agli strike da 570 a 590 - ha probabilmente esacerbato il rally.

Ciononostante, il rally è stato significativo. Infatti, venerdì pomeriggio, i commentatori della CNBC hanno notato che la linea di tendenza che collega i massimi più bassi dal picco dell'SPX all'inizio di dicembre è stata cancellata, il che è stato considerato positivo.

Tuttavia, nonostante l'impressionante avanzata della scorsa settimana e la chiusura al di sopra di questa linea di tendenza, si potrebbe anche notare che il massimo di metà novembre e il picco di quest'anno a 6.013 non sono ancora stati superati.

Se dovessimo assistere a una deriva verso il basso da 6.013, un primo livello di supporto potrebbe essere a 5.940, che è il punto in cui l'estensione della linea di tendenza si troverà alla fine della settimana. Questa è stata anche la chiusura prima del breakout della trendline di venerdì.

Si potrebbe descrivere al meglio l'azione dall'inizio di novembre come priva di direzione. Le medie mobili a breve e a medio termine non sono state d'aiuto in questo periodo, suggerendo che non c'è una tendenza a breve o a medio termine. Di conseguenza, ho rimosso le medie mobili a 20, 50 e 80 giorni dal grafico, in modo da ridurre l'ingombro.

Dall'inizio di novembre, l'SPX 6.000-6.100 è stato venduto, mentre l'area 5.780-5.880 è stata acquistata. Se questo schema si ripetesse, il quadro tecnico suggerirebbe una minore ricompensa rispetto al rischio per i tori all'inizio della settimana di trading, dopo aver scampato una possibilità più ampia del normale di un calo alimentato dalle opzioni la scorsa settimana.