Il miglioramento dell'ampiezza potrebbe essere ingannatore

L'ampiezza del mercato è stata - e continua ad essere - una preoccupazione per alcuni partecipanti al mercato. Ma come ho sottolineato la scorsa settimana, i dati che utilizziamo suggeriscono che la partecipazione è migliorata dall'inizio di maggio all'inizio di giugno, analizzando la percentuale di componenti dell'indice S&P 500 (SPX - 4.298,86) che hanno registrato un aumento su base trimestrale.
Ho pensato che questo avesse implicazioni contrarian potenzialmente rialziste, in quanto le preoccupazioni sull'ampiezza stanno diventando sempre più forti mentre l'ampiezza è migliorata per più di un mese.
Il miglioramento è proseguito la scorsa settimana. La performance a tre mesi dell'ETF iShares Russell 2000 (IWM - 185,03) è passata da un calo del 6% all'inizio del mese a un progresso dell'1%, grazie al rally dell'IWM di circa il 3% della scorsa settimana.
Come si evince dal grafico immediatamente sotto, l'avanzata dell'IWM della scorsa settimana ha fatto seguito al breakout di metà maggio al di sopra di una linea di tendenza che collega i massimi più bassi dalla fine di gennaio - un periodo di quasi tre mesi in cui l'IWM è rimasto "bloccato" in un modello laterale intorno alla chiusura del 2022. Pertanto, coloro che si preoccupano della scarsa ampiezza del mercato potrebbero non essere posizionati per un miglioramento che sia di supporto al mercato nei giorni e nelle settimane a venire.

Anche l'S&P 500 ha registrato un rally la scorsa settimana, chiudendo al di sopra del livello di 4.292, che è del 20% superiore al minimo di chiusura dell'ottobre 2022. Come previsto, questa azione è stata dichiarata da alcuni come l'inizio di un nuovo mercato toro. Ho trovato interessante il fatto che lo stesso giorno in cui il Wall Street Journal ha proclamato l'inizio di un nuovo mercato toro con l'indice del 20% al di sopra del suo minimo di chiusura del 2022, gli strateghi di J.P. Morgan Chase (JPM - 141,01) hanno reagito avvertendo di un calo del 20% delle azioni se i trader obbligazionari si dimostreranno corretti nel valutare la volatilità dell'inflazione. Lo stesso giorno gli strateghi di Bank of America hanno avvertito che i titoli tecnologici potrebbero subire una pausa.
Mi chiedevo come avrebbe reagito Wall Street a un rally, dopo che in aprile e maggio quattro importanti broker avevano messo in guardia da una correzione o da un calo del mercato azionario fino alla fine del 2023. All'inizio di aprile, infatti, J.P. Morgan ha anticipato che i minimi del 2022 sarebbero stati rivisti nei prossimi mesi. Due mesi dopo, l'SPX è in rialzo del 5% e si trova al livello più alto dall'agosto 2022, quindi i commenti di JPM della scorsa settimana non fanno altro che ribadire la loro cautela di inizio aprile, poiché un calo del 20% da qui spingerebbe l'SPX nell'area dei minimi del 22 ottobre.
Per quanto impressionante sia stato il rally di mercato da metà marzo, abbiamo assistito a una certa capitolazione sia da parte degli investitori al dettaglio che dei gestori attivi. Infatti, il put/call ratio delle azioni dello S&P500 (limitatamente all'apertura di posizioni), è ora al livello più basso da marzo-aprile 2022, che ha preceduto un pullback del 20% nello scorso giugno.

Con gli operatori di mercato che si aspettano una pausa nei rialzi dei tassi quando il Federal Open Market Committee (FOMC) pubblicherà la sua decisione sui tassi di interesse mercoledì, l'SPX scambia al suo prossimo potenziale punto di esitazione tra 4.292-4.315 e il livello da cui è iniziato un massiccio sell-off nell'agosto 2022. La scorsa settimana sono apparsi segnali di mani deboli che accumulano azioni e il Cboe Market Volatility Index (VIX -- 13,83) è scambiato ai livelli visti l'ultima volta poco prima dell'esplosione della volatilità legata al Covid nel febbraio 2020. In altre parole, vale la pena di coprirsi in vista della riunione del FOMC di questa settimana.
Detto questo, anche se si materializzasse un pullback, il danno tecnico non sarebbe evidente fino a quando non si chiuderà sotto il livello di 4.160. Questo segno è stato una resistenza in febbraio e aprile. Questo livello ha rappresentato una resistenza in febbraio e aprile ed è l'attuale passaggio della media mobile a 40 giorni inclinata verso l'alto, che ha agito come resistenza a metà marzo e come supporto il mese scorso.
Infine, è la settimana della scadenza standard di giugno. L'aspetto più importante che mi salta all'occhio è che, in caso di vendite, i tori rischiano una scadenza allo strike 420 dell'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY -- 429,90) (che equivale a SPX 4.200). Lo strike 420 dello SPY è il punto in cui il numero massimo di call e put scade senza valore (in base alla configurazione degli interessi aperti di questo venerdì). Da notare anche il potenziale muro di call allo strike 430.