Il rialzo non è finito, ma forse è il caso di iniziare a prepararsi

Il mercato azionario ha sperimentato una avanzata storica, con un rialzo del 25,51% dai minimi di ottobre. Il trend following, però, è proprio questo: si tratta di seguire il trend fino a quando non si conclude. Nelle ultime settimane abbiamo raccomandato di non contrastare il momentum, e ad essere onesti? Non è cambiato molto nel breve periodo. Continuiamo a vedere i cali verso le medie mobili a 10 o 20 giorni dell'indice S&P 500 (SPX - 5.123,69) che vengono acquistati mentre cavalchiamo la parte superiore del canale dei prezzi.

Tuttavia, la scorsa settimana abbiamo stampato una candela spinning top sul timeframe settimanale, che di solito denota indecisione tra i trader. Questo si è aggiunto a una brutta chiusura sul grafico giornaliero, dove abbiamo avuto una candela di inversione esterna. Questo mi dice che i trader si stanno innervosendo per un pullback. Inoltre, questo dato si colloca al vertice di una trendline che collega i top del 2000 e del 2021. Quindi, iniziano ad accumularsi alcuni ostacoli a lungo termine che potrebbero soffocare la corsa del toro.

Tutto ciò avviene sulla scia della testimonianza del presidente della Federal Reserve Jerome Powell davanti al Congresso, che ha ribadito quanto affermato da mesi. Parafrasando, Powell si aspetta che i tassi di interesse abbiano raggiunto il massimo del ciclo e prevede tagli dei tassi quest'anno, ma il FOMC non ha fretta. Le quotazioni sul CME prevedono per marzo una probabilità del 96% di non cambiare. E un taglio a maggio è sceso al 23,22% dal 52,19% di un mese fa.

La scommessa sembra essere che la Fed abbia spostato il taglio a giugno, una probabilità che è aumentata dal 41,85% al 57,44% nell'ultimo mese. Esito a credere che un mese faccia la differenza e penso che se la Fed non taglierà a maggio, aspetterà la seconda metà dell'anno. Tuttavia, anche se Powell ha sminuito i tempi del taglio dei tassi, il dollaro USA e il Treasury decennale hanno proseguito la loro tendenza al ribasso a lungo termine al di sotto di livelli di resistenza significativi.

L'indice di volatilità Cboe (VIX - 14,74) è nuovamente schizzato e si è allontanato dalla metà del livello massimo delle 52 settimane, che ha fissato il tetto della volatilità. Tuttavia, è riuscito a chiudere vicino al livello di 14,71 menzionato la scorsa settimana, ma ancora al di sotto di 15, che il VIX ha individuato come livello di pivot dal 2021. Una candela di chiusura al di sopra di 15 segnalerebbe cautela, ma va notato che le ultime due rotture al di sopra sono state rapidamente negate nei due giorni successivi, quindi forse un livello migliore da osservare è 16 per una conferma.

Mi piace seguire le correlazioni SPX:VIX a 10 e 63 giorni. Ho impostato degli allarmi per qualsiasi lettura superiore a 0,00, perché i movimenti tendono a verificarsi quando l'SPX e il VIX ottengono una correlazione positiva. A volte si tratta semplicemente di un pullback prima di un altro rally. Altre volte segna un top importante e più raramente un minimo di mercato.

Non è perfetto e a volte ha un leggero ritardo, ma è un indicatore decente per avvisare di imminenti movimenti nelle azioni. La correlazione si è recentemente spinta ai massimi di 20 anni. Ricordate che la volatilità può agire in entrambi i sensi, e questo è uno dei motivi per cui abbiamo continuato a salire in verticale. Quindi, se da un lato è necessario tenere duro finché il trend rimane intatto, dall'altro mi dice che l'aggiunta di nuove posizioni a lungo termine non è ottimale e che nel prossimo futuro potrebbe presentarsi un'opportunità migliore.