Il Russell 2000 continuerà a battere lo S&P500?

Negli ultimi anni, la spesa e i progressi nel campo dell'intelligenza artificiale hanno subito un'accelerazione, dando origine ai “Magnifici Sette”, ovvero Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META) e Tesla (TSLA). Questi titoli megacap hanno rappresentato una quota sproporzionata dei rendimenti di mercato. È uno dei motivi principali per cui l'indice S&P 500 (SPX) a grande capitalizzazione ha sovraperformato l'indice Russell 2000 (RUT) a piccola capitalizzazione in ciascuno degli ultimi cinque anni.

L'inizio di quest'anno, tuttavia, è stato diverso. Finora il RUT ha guadagnato oltre il 7%, rispetto a poco più del 2% dell'SPX. Ancora più degno di nota è il fatto che il RUT ha sovraperformato l'SPX in ciascuno dei primi 14 giorni di negoziazione dell'anno. Venerdì scorso, 23 gennaio, è stato il primo giorno del 2026 in cui l'indice SPX ha registrato una performance migliore rispetto all'indice RUT. Nell'analisi che segue, esamino serie simili per vedere se la sovraperformance delle small cap tende a persistere o se è più probabile un ritorno alla norma nel breve-medio termine.

Disponiamo dei dati RUT a partire dal 1988 e la recente serie di 14 giorni consecutivi di rendimenti positivi del RUT rispetto all'SPX è la seconda più lunga mai registrata. La serie più lunga è durata 16 giorni e si è conclusa nel maggio 1996. La tabella sottostante riassume i rendimenti successivi del RUT a partire dal primo giorno in cui l'SPX ha sovraperformato il RUT, dopo una serie di almeno otto giorni consecutivi di rendimenti positivi del RUT.

I dati mostrano che la sovraperformance del RUT tende a continuare, soprattutto nel breve termine. Nel mese successivo alle serie di vittorie del RUT, l'indice ha registrato un rendimento medio del 2,72%, con il 79% dei rendimenti positivi e, cosa più importante, sovraperformando l'SPX nel 74% dei casi. A sei mesi, la sovraperformance non è presente, con il RUT sostanzialmente stabile nella media e che batte l'SPX poco meno della metà delle volte.

Le tabelle sottostanti mostrano l'andamento dell'indice SPX dopo le stesse serie di vittorie consecutive del RUT sopra riportate. L'indice SPX, come il RUT, ha superato i suoi rendimenti tipici nel breve termine, con un guadagno medio mensile dell'1,49% contro lo 0,83% in qualsiasi momento. Sei mesi dopo queste serie, l'SPX ha registrato una performance nettamente inferiore, con una perdita media dello 0,36% e il 53% dei rendimenti positivi. La media tipica su sei mesi è del 4,98% con il 75% dei rendimenti positivi.

Infine, il grafico sottostante mostra la performance media dell'SPX e del RUT dopo queste serie di sovraperformance delle small cap. Entrambi gli indici mostrano un forte slancio subito dopo la fine delle serie, con il RUT che sovraperforma. Poi, dopo circa tre mesi, registrano un calo e diventano più volatili. Alla fine, entrambi gli indici entrano in territorio negativo dopo cinque mesi, per poi finire quasi in pareggio dopo sei mesi.

La domanda è se questa sovraperformance sostenuta delle small cap sia un indicatore di una pressione di acquisto a breve termine che possa spingere i mercati al rialzo nei prossimi mesi. Sarebbe positivo, ma i dati sopra riportati hanno anche mostrato che gli acquisti a breve termine tendono a raggiungere il culmine e a concludersi con una sottoperformance a lungo termine.