In borsa non ci sono soltanto le Magnifiche 7

Nelle ultime settimane molti strategist hanno rivisto le precedenti previsioni di rialzo dell'indice S&P 500 (SPX - 5.464,62) entro la fine dell'anno. Le revisioni sono apparentemente con riserva, o non così ottimistiche come i titoli dei giornali potrebbero suggerire. Ad esempio, la scorsa settimana lo strategist di Evercore ha affermato che l'SPX potrebbe arrivare a 6.000 prima di crollare, ma ha mantenuto il suo obiettivo di fine anno a 4.750 perché vede gli investitori in una mentalità da bolla/mania.

Da metà maggio, molti esperti hanno alzato i loro obiettivi di fine anno per l'SPX. In effetti, l'obiettivo medio degli strategist per la fine dell'anno dell'SPX si attesta ora a 5.297, al di sotto della chiusura di venerdì, ma al di sopra dell'obiettivo medio di 4.800 all'inizio di quest'anno.
I titoli potrebbero far pensare a un aumento dell'ottimismo, dal momento che i target sono stati rivisti al rialzo, ma bisogna tenere presente che al momento sono meno rialzisti rispetto all'inizio dell'anno.
A metà dicembre, l'obiettivo medio di fine anno per l'SPX era 4.800, quando l'SPX oscillava tra 4.700 e 4.800 fino alla fine del 2023. La previsione implicava che gli strategist si aspettassero un mercato piatto nel 2024. Ora, anche se le previsioni sono state riviste al rialzo, l'obiettivo medio implicherebbe una leggera flessione verso la fine del 2024.

Si è parlato molto della tecnologia a grande capitalizzazione che ha guidato i guadagni dell'SPX e dell'indebolimento dell'ampiezza durante l'ultima corsa verso nuovi massimi. Non metto in dubbio che Nvidia (NVDA) e altri titoli tecnologici a grande capitalizzazione come Netflix (NFLX), Micron Technology (MU) e Meta Platforms (META) abbiano influenzato pesantemente la performance complessiva dell'SPX nel 2024.
Ma anche al di fuori dell'area tecnologica ci sono titoli che sono saliti in modo impressionante nel 2024, come Eli Lilly (LLY), General Electric (GE), General Motors (GM), Chipotle (CMG), Moderna (MRNA), Walmart (WMT), Costco (COST) e Progressive (PGR). In effetti, ciascuno di questi titoli ha più che raddoppiato la performance dell'SPX nel 2024. Sono meno influenti non per l'azione dei prezzi, ma perché le rispettive capitalizzazioni di mercato sono inferiori.

Nel pomeriggio di venerdì, circa 125 dei 500 membri dell'indice stavano battendo l'indice quest'anno, il che significa che l'ampiezza del rally non è eccezionale, ma non è così desolante come alcuni potrebbero far credere.
Queste sono osservazioni da tenere a mente mentre si esamina il grafico sottostante: un apparente aumento dell'ottimismo degli strategist mentre l'SPX sale - ma non è vero - e un rally in qualche modo costruito sullo slancio di pochi nomi.
In altre parole, questo rally non è accompagnato da una grande euforia a livello di strategist. Si tratta di un'avanzata fortemente guidata e influenzata dai nomi tecnologici a grande capitalizzazione, ma anche altri titoli di settori diversi e di livelli di capitalizzazione di mercato inferiori stanno contribuendo, e questo non va ignorato.

Esaminando i livelli chiave da monitorare nella settimana a venire, il massimo di maggio a 5.340 continua a essere un livello di potenziale supporto. L'importante media mobile a 30 giorni entra in settimana appena sotto di essa, a 5.331, e si prevede che, in base alla sua attuale inclinazione, si troverà a 5.385 entro la fine della settimana. Ciò significa che diventerà il primo livello di difesa a partire da martedì.
Ho trovato interessante il massimo della scorsa settimana a 5.508 perché questo livello è esattamente il 20% sopra il picco di chiusura del luglio 2023. Questo massimo di chiusura è importante perché ha preceduto una correzione che si è protratta fino a ottobre. Per questo motivo, chi ha acquistato il breakout di inizio dicembre al di sopra del massimo di luglio 2023 potrebbe aver preso profitto. Sebbene la scorsa settimana si sia verificata una resistenza in questo punto, quando un indice raggiunge i massimi storici, non c'è molta resistenza generale di cui parlare dal punto di vista grafico.

Il mercato delle opzioni può produrre una resistenza in termini di Open Interest (OI) sulle call che impedisce la creazione di punti di esitazione a determinati strike. C'era un piccolo muro di call allo strike 5.500 sulle opzioni SPX che sono scadute venerdì scorso, e questo potrebbe aver avuto qualcosa a che fare con la chiusura di venerdì sotto 5.500.
Per quanto riguarda l'attività delle opzioni, continuo a vedere che gli operatori in opzioni a breve termine hanno un orientamento verso le opzioni put dello SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY - 544,51) rispetto alle opzioni call quando si osservano le variazioni dell'open interest a cinque giorni sulle opzioni con scadenza venerdì più vicina.

Ciò suggerisce che, mentre il mercato si ritaglia nuovi massimi, gli speculatori a breve termine continuano a scommettere su un'inversione al ribasso da cui trarre profitto. Scommettere contro la forza è stato per lo più un gioco perdente dal minimo di fine ottobre. Questa attività suggerisce anche che non c'è la mentalità del "cielo è il limite" che potrebbe essere evidente in un top importante, indicando che i pullback verso il supporto dovrebbero essere comprati. Tuttavia, se si nota un cambiamento nell'opinione di questo gruppo sulla direzione del mercato azionario in concomitanza con una rottura tecnica, preparatevi a una mossa correttiva.