In quale direzione si fuoriuscirà dal trading range?

Circa un mese fa, l'indice S&P 500 (SPX) ha chiuso a un massimo storico di 6.978 punti e poi... niente. Nessun breakout, nessun breakdown. Se mercoledì l'SPX chiuderà tra 6.769 e 6.978 punti, saranno 20 sedute di fila in cui l'indice non ha raggiunto un nuovo massimo, pur rimanendo entro il 3% di tale picco.

Ho pensato che sarebbe stato interessante analizzare questo andamento laterale vicino al massimo storico. È un segnale di allarme che gli acquirenti non riescono a spingere il prezzo oltre il suo massimo? Oppure il fatto che rimanga così ostinatamente stabile è solo una pausa prima di una continuazione al rialzo? In questo articolo, esamino i dati storici per vedere se c'è stata una tendenza in una delle due direzioni.

Ci sono stati solo altri 19 casi in cui l'indice SPX è rimasto per 20 giorni senza chiudere al di sopra del suo massimo recente, ma rimanendo entro il 3%. La prima tabella sottostante riassume i rendimenti dell'indice SPX dopo questi casi. La seconda tabella mostra i rendimenti tipici dal 1955 a titolo di confronto (quello è stato l'anno del primo segnale).

I dati relativi alla settimana sono contrastanti. Nella settimana successiva, il rendimento medio è stato rialzista dopo questi casi, ma la percentuale di rendimenti positivi è nella norma e il rendimento mediano è in realtà inferiore al solito.

I dati mostrano una debolezza del mercato nelle prossime due settimane e nel prossimo mese. Un mese dopo queste configurazioni, l'indice SPX ha registrato un rendimento medio pari al break-even, con meno della metà dei rendimenti positivi. Si tratta di un risultato inferiore al rendimento tipico mensile dello 0,72% con il 61% di rendimenti positivi.

Nel lungo termine, da tre a sei mesi, i rendimenti sembrano tornare più tipici. I rendimenti medi e la percentuale di rendimenti positivi sono simili alle norme storiche, ma con una volatilità inferiore.

Successivamente, mi sono chiesto per quanto tempo potremo rimanere in questo canale e se sia importante uscire dal canale al rialzo o al ribasso.

Esaminando i 19 casi precedenti in cui l'indice SPX è rimasto entro il 3% del massimo recente per almeno 20 giorni di negoziazione, ho constatato che è rimasto in quel canale per una media di 30 giorni. In altre parole, una volta raggiunto il traguardo dei 20 giorni, in genere ha oscillato lateralmente per altre due settimane circa. La mediana era di 25 giorni, ovvero circa una settimana in più.

La prima tabella riportata di seguito mostra che ci sono stati 12 casi in cui l'indice SPX ha raggiunto un nuovo massimo dopo un movimento laterale. Sto confrontando questi dati con quelli della seconda tabella, che riguarda le altre sette occasioni in cui l'indice ha superato la soglia del 3% al di sotto del massimo.

I dati sono contrastanti, con la differenza maggiore che si registra nell'orizzonte temporale di un mese. Nel mese successivo, l'indice SPX ha registrato un guadagno medio dell'1,02%, con il 67% dei rendimenti positivi quando ha superato il canale raggiungendo un nuovo massimo. Quando il superamento del canale è avvenuto scendendo al di sotto della soglia del 3%, l'indice ha perso in media lo 0,29% nel mese successivo, con il 57% di rendimenti positivi.

Tuttavia, se si considerano tutti gli intervalli di tempo, il quadro è contrastante. In ogni caso, confrontando le deviazioni standard con quelle tipiche (dalla tabella sopra), si tende ad ottenere una volatilità inferiore al normale in futuro.

In conclusione, abbiamo registrato movimenti direzionali estremamente limitati dal massimo storico raggiunto circa un mese fa. Sulla base dei dati precedenti, si osserva una leggera tendenza al ribasso nel prossimo mese circa, ma nulla di allarmante. Direi che i dati sono contrastanti e inconcludenti sul fatto che ciò significhi qualcosa se supereremo o meno il canale.