Incertezza di breve, ma ancora ottimismo per i mercati

Alla fine di giugno, dopo che l'indice S&P 500 ha superato il precedente massimo storico registrato a febbraio, era giunto il momento di rivalutare il quadro generale di un potenziale obiettivo entro la fine dell'anno. Nel corso del processo, abbiamo stabilito potenziali livelli di esitazione e/o punti di svolta che potrebbero portare a una pausa o a un breve calo in un rialzo che potrebbe spingere fino a quasi 7.000 punti entro la fine dell'anno, rimanendo fedeli sia all'analisi tecnica che a quella basata sul sentiment.

Ciò che è stato stabilito allora e che ho continuato a ribadire nelle ultime settimane è l'importanza di concentrarsi sul prezzo per navigare nella spinta al rialzo del mercato tra una moltitudine di rischi legati alle notizie e alle “incognite” relative ai dazi, alla politica monetaria e all'indipendenza della Fed. A ciò si aggiungono le preoccupazioni degli analisti tecnici, che vanno dalla stagionalità mediocre al fatto che solo pochi titoli stanno trainando il rialzo.

In altre parole, l'andamento attuale dei prezzi ha più peso delle previsioni relative alle varie “incognite” e “incertezze” legate ai dazi, alla Fed o ad analisi tecniche più approfondite.

Un livello che abbiamo identificato come potenziale punto di inflessione o pausa a breve termine per l'SPX lungo il percorso verso un potenziale rialzo a 6.958 era 6.469, esattamente il 10% al di sopra della chiusura del 2024. L'indice ha oscillato intorno ai 6.469 punti per tre settimane, ma dopo averlo finalmente superato due settimane fa e sulla scia della riduzione dei tassi da parte della Fed la scorsa settimana, l'SPX ha registrato un impressionante rialzo dopo la pausa di tre settimane. Infatti, la scorsa settimana l'SPX ha superato la soglia dei 6.600 punti, che è circa il 10% al di sopra della chiusura della sera prima che il presidente Trump prestasse giuramento per la seconda volta.

La prossima potenziale pausa o punto di inflessione a breve termine da tenere d'occhio è 6.760, che è circa il 10% al di sopra del precedente massimo storico di chiusura registrato a febbraio. In altre parole, coloro che hanno acquistato il breakout o aumentato le posizioni rialziste quando l'indice ha chiuso sopra i 6.144 punti alla fine di giugno potrebbero alleggerire le posizioni rialziste. Ciò significa che si ancorano al 10% di profitti che hanno realizzato dopo aver acquistato il breakout.

C'è ampio margine fino a questo livello. Indipendentemente dal fatto che nei prossimi giorni raggiungeremo quota 6.760, continueremo a monitorare la media mobile a 30 giorni dell'indice SPX alla ricerca di indizi che possano indicare un rallentamento e/o un'inversione di tendenza. Questa media mobile inizia la settimana a quota 6.490 e dovrebbe attestarsi a 6.540. Da quando l'indice SPX ha superato questa media mobile alla fine di aprile, non ha registrato chiusure significative al di sotto di essa.

«L'indice Russell 2000 (RUT--2.397,06) sta bussando alla porta di nuovi massimi storici, E lo short interest è ai massimi storici, con un aumento di quasi il 10% quest'anno. In altre parole, mentre potrebbero esserci segni di euforia su alcuni titoli, questo è ben lontano dall'essere vero per molti titoli a bassa capitalizzazione, come misurato dai componenti del RUT».

Ho pensato che questo fosse un estratto che valeva la pena rileggere in termini di salute del mercato e delle sue prospettive future.

Per mesi, gli osservatori del mercato hanno sentito avvertimenti cautelativi sulla scarsa ampiezza e sul fatto che solo pochi titoli stavano trainando il mercato. Inoltre, sono emerse preoccupazioni sul fatto che alcuni titoli senza utili avessero registrato un forte rialzo e che questo fosse un segno di euforia generale. Ho contestato il concetto di euforia, utilizzando analisi delle vendite allo scoperto, analisi delle opzioni, flussi di fondi e sondaggi tra investitori retail, gestori di fondi attivi e redattori di newsletter, nessuno dei quali ha mostrato livelli allarmanti di ottimismo.

Lo short interest complessivo sui componenti dell'indice non ha mostrato alcun segno di euforia. In realtà, i massimi pluriennali - o i massimi storici dello scoperto sui componenti dell'indice - sono stati un fattore rialzista dal punto di vista contrarian, dato che gli indici hanno registrato un forte contesto tecnico a lungo termine.

Pertanto, va notato che giovedì l'indice Russell 2000 (RUT--2.448,77) ha chiuso al di sopra dei precedenti massimi storici registrati nel 2021 e nel 2024, per poi chiudere nuovamente al di sotto di tali massimi venerdì.

Nel novembre 2021 e nel novembre 2024 si sono verificate violente vendite massicce in quest'area, quindi resta da vedere cosa accadrà questa volta. Tuttavia, la probabilità di uno short squeeze nel segmento delle small cap è ora più alta rispetto a quegli anni, con lo short interest totale sui componenti del RUT attualmente superiore di quasi il 20% rispetto al novembre 2024 e più che doppio rispetto al novembre 2021.