Indizi di riduzione dell'esposizione rialzista

Per la seconda settimana consecutiva in cui il mercato azionario ha chiuso in ribasso, l'indice S&P 500 avvia una settimana breve in prossimità della chiusura di gennaio a 4.077, che era la chiusura prima dell'ultimo rialzo dei tassi. L'azione di venerdì ha visto l'SPX scendere di 30 punti al di sotto di questo livello, ma un rally tardivo ha visto l'SPX recuperare e terminare un paio di punti al di sopra della chiusura dello scorso mese.
La scorsa settimana sono entrati in gioco gli stessi fattori della settimana precedente. Inoltre, in seguito ai dati sui prezzi al consumo e alla produzione di gennaio, superiori alle aspettative, e ai dati sulle vendite al dettaglio più forti del previsto, diversi esponenti della Fed hanno ribadito che c'è ancora molto da fare in termini di aumenti dei tassi, facendo salire ancora una volta le aspettative sui tassi e abbassare i prezzi delle azioni.  
Ad esempio, la scorsa settimana gli operatori in futures sui fed funds assegnavano solo il 38% di probabilità che il Federal Open Market Committee aumentasse i tassi di 50 punti base dopo la riunione di giugno. Ora, questo gruppo assegna poco più di una probabilità di due rialzi dei tassi dopo la riunione di giugno.

Anche se le azioni sono scese per la seconda settimana consecutiva, il danno tecnico è stato minimo. Mentre l'SPX si è spostato al di sotto della popolare media mobile a 20 giorni, che ho mostrato sul grafico la scorsa settimana, si noti che la meno popolare ma probabilmente più importante media mobile a 30 giorni, che ha agito come supporto/resistenza in più occasioni da giugno, era in prossimità del minimo di venerdì. Si noti che gli incroci al di sopra e al di sotto di questa media mobile hanno segnato segnali di acquisto e di vendita in questo lasso di tempo. Per ora, rimane un vantaggio per i tori.
Se l'SPX incrocia al di sotto della media mobile a 30 giorni inclinata verso l'alto a 4.043, è possibile che venga testato il livello di 3.970, che è il luogo del breakout di gennaio al di sopra della linea di tendenza che collegava tutti i principali massimi inferiori dello scorso anno. Una chiusura al di sotto di questo livello sarebbe un segnale di riduzione dell'esposizione long, in quanto il rischio di una discesa più marcata dei titoli azionari si accentuerebbe.

Continuate a monitorare l'azione del Cboe Market Volatility Index (VIX--21,23), poiché gli acquirenti di futures sul VIX, secondo il grafico sottostante, stanno ancora acquistando call a un tasso elevato rispetto alle put. Storicamente, questi acquirenti di opzioni si sono dimostrati corretti sulle future azioni del VIX, ma sono stati forti acquirenti di call sui futures VIX per settimane, senza che nulla si concretizzasse.
Non so esattamente chi stia acquistando le call, ma secondo la stampa specializzata, diversi strategist stanno lanciando l'allarme, attirando l'attenzione delle pubblicazioni finanziarie. L'istinto contrarian che è in me suggerisce di non comprare queste call, almeno al momento e fino a quando gli indicatori tecnici non suggeriranno che queste previsioni hanno maggiori probabilità di realizzarsi.
Il volume di call sui futures VIX di questa settimana è stato particolarmente notevole da martedì a giovedì, con un volume di call compreso tra 50.000 e 110.000 contratti incrociati agli strike di maggio 50 e luglio 60 durante quei tre giorni, in mezzo a dati economici che hanno supportato ciò che i funzionari della Fed ci hanno avvertito per mesi sul loro percorso previsto per i tassi di interesse.

Se il VIX chiude al di sopra della chiusura dello scorso anno, credo che sarebbe opportuno essere più cauti riguardo a un continuo aumento della volatilità in concomitanza con un calo dei prezzi delle azioni. Sarebbe opportuno, in caso di chiusura del VIX decisamente al di sopra della chiusura del 2022, coprire le posizioni lunghe, anche se l'SPX non ha rotto il supporto principale, come il livello 3.970 discusso in precedenza.
Utilizzando la storia come guida, penso che cresca il rischio che il VIX arrivi almeno all'area 27, o al 50% sopra il minimo di chiusura di quest'anno, se si muove sopra la chiusura del 2022. Sarebbe possibile anche un movimento verso l'area 32, che è il 50% al di sopra della chiusura dello scorso anno. Pertanto, varrebbe la pena di coprire questa possibilità mentre il VIX si trova nella fascia bassa dei 20 anni.