La cautela degli esperti si è rivelata eccessiva

Le prospettive del mercato azionario erano caute da un punto di vista tecnico, prima dell'avanzata di questo mese e del rally esplosivo della scorsa settimana. All'inizio di giugno, le preoccupazioni relative all'ampiezza erano dilaganti, anche se una misura che stavo osservando mostrava un miglioramento significativo. Con alcuni analisti tecnici colti alla sprovvista, o forse dalla parte sbagliata del mercato, è evidente che ci sono ancora money manager e consulenti che gettano al vento la cautela, sia che si tratti del presidente della Fed Powell che avverte che gli aumenti dei tassi d'interesse potrebbero non aver avuto pieno effetto, sia che si tratti delle preoccupazioni dei principali strategist delle case di brokeraggio, che ci mettono in guardia dall'inizio di aprile sull'imminenza di una correzione. Invece, l'indice S&P 500 (SPX-4.409,59) ha registrato un rally di quasi l'8% rispetto ai livelli di aprile.

In particolare, gli stessi strateghi di Wall Street che hanno espresso una notevole cautela nei confronti delle azioni in aprile e maggio non hanno capitolato. Ad esempio, J.P. Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs e Citigroup hanno emesso note di cautela in aprile e maggio e molti di loro non hanno cambiato idea. Per esempio:
- All'inizio della scorsa settimana, J.P. Morgan ha ribadito le sue opinioni caute di inizio aprile, suggerendo che c'è una disconnessione con il mercato obbligazionario. Alla fine della scorsa settimana, ha consigliato un ribilanciamento che potrebbe far perdere ai titoli una perdita del 5%.
- Inoltre, all'inizio della scorsa settimana, Morgan Stanley ha consigliato ai suoi clienti che il mercato orso non è finito a causa di un'apparente disconnessione con le azioni e le previsioni sugli utili per il 2023.
- Gli strateghi di Bank of America sono intervenuti alla fine della scorsa settimana, avvertendo gli investitori che non siamo all'inizio di un rally e che c'è il rischio di un "grande crollo".
- Goldman Sachs è stata la meno cauta, in quanto i suoi strateghi hanno rivisto il loro obiettivo di fine anno per l'SPX da 4.000 all'inizio di maggio alla visione attuale di 4.500. Si noti che hanno alzato l'aspettativa di fine anno dopo che l'SPX si era impennato, e che si aspettano poco rialzo sulla base della chiusura di venerdì.

Ho visto commenti di money manager che replicano essenzialmente quanto visto sopra, suggerendo che ci potrebbe essere una pletora di potenziali investitori che hanno perso questo rally e che, in quanto tali, potrebbero rappresentare un futuro potere d'acquisto.

Per quanto possa valere, solo uno stratega tra i 17 monitorati da MarketWatch vede l'SPX più alto di quanto non sia ora a fine anno. Un paio di grafici che mi sono arrivati sulla scrivania la scorsa settimana riflettono il sentimento discusso sopra.
Si noti che lo short interest sui componenti dell'SPX sono aumentati dell'8% dal minimo di fine gennaio al rapporto sugli interessi corti del 1° giugno. Ancora più interessante è il fatto che la percentuale di short interest sui titoli dell'indice Nasdaq-100 è al livello più alto dal 2017 ed è aumentata del 16% rispetto al recente minimo di fine febbraio 2023. Sospetto che la settimana scorsa si siano verificate delle ricoperture e che queste si rifletteranno nel rapporto di metà giugno che sarà disponibile a fine giugno. È sufficiente dire che gli short stanno soffrendo e potrebbero rappresentare un ulteriore carburante nelle settimane o nei mesi a venire.

Come ho già detto in precedenti commenti sul mercato, piuttosto che entrare nel gioco di cosa farà la Fed o se ci sarà o meno una recessione, lasciate che sia il mercato a guidarvi nelle vostre decisioni di investimento.
In effetti, i pullback o le esitazioni dalle attuali condizioni di ipercomprato sono certamente una possibilità, ma lo sono anche i continui rally anche nella fase di ipercomprato. Non vedo la necessità di disturbare le vostre posizioni rialziste a meno che e fino a quando l'SPX non scenda sotto il livello di 4.160, quindi per il momento utilizzate i pullback come opportunità di acquisto.

Ci sono due potenziali livelli di supporto sopra il livello chiave di 4.160 da mettere nel vostro radar se si verifica un pullback nei giorni o nelle settimane a venire:
- 4.375 - il livello di breakout di marzo 2022 al di sopra di una linea di tendenza che collega i massimi più bassi da gennaio a febbraio 2022, e
- L'area 4.290-4.300 - circa il 20% al di sopra del minimo di chiusura del 2022 e sede di una linea di tendenza che collega i massimi da marzo.