La salita rallenta ma il sentiment favorisce i Tori

Siamo solo al secondo giorno di negoziazione del mese di luglio, che presenta storicamente caratteristiche stagionali rialziste. Per chi ha investito massicciamente nel settore dei semiconduttori, luglio non ha avuto un inizio “scaldante”, nonostante le temperature torride in molte parti del Paese.

La notizia che Meta Platforms (META – 582,90) avrebbe venduto la capacità in eccesso nel campo dell’intelligenza artificiale ha allarmato alcuni, scatenando un’ondata di vendite nel settore dei semiconduttori, che ha perso il 10% nei primi due giorni del mese, secondo quanto rilevato dall’ETF VanEck Semiconductor (SMH – 592,29). Non ha aiutato la notizia secondo cui il famoso investitore Michael Burry è ribassista sui semiconduttori a causa dei timori di sovraccapacità.

Per quel che vale, l’SMH inizia questa settimana appena al di sopra della sua media mobile a 50 giorni crescente, che ha fornito supporto all’inizio di febbraio e ha agito da resistenza a marzo. Ad aprile, un crossover rialzista di questa media mobile ha preceduto i forti rialzi che hanno portato al massimo storico del mese scorso. Se c’è un motivo di preoccupazione, è che l’SMH non è riuscito a chiudere al di sopra della soglia tonda dei 600 dollari dopo aver rimbalzato dalla sua media mobile a 50 giorni giovedì.

Nonostante le forti perdite registrate nei settori trainanti alla fine della scorsa settimana, l’indice S&P 500 ha tenuto molto meglio, rimanendo sostanzialmente stabile durante il calo dell’SMH. L’ampliamento del rialzo, con la rotazione che continua a essere un tema ricorrente, ha contribuito a sostenere il mercato. Da una prospettiva contrarian, trovo interessante che si tenda a prestare maggiore attenzione agli avvertimenti sul restringimento dell’ampiezza del rialzo piuttosto che a ciò che potrebbe essere percepito come un segnale positivo quando il rialzo si estende a un numero maggiore di titoli.

Lo slancio registrato dal minimo di fine marzo ha chiaramente perso forza. Infatti, all’inizio di maggio avevo ipotizzato che l’area compresa tra 7.500 e 7.530 potesse rappresentare un livello di esitazione, dato che l’ottimismo tra gli acquirenti di opzioni stava raggiungendo livelli estremi.

Come mostra il grafico sottostante, la fascia compresa tra 7.500 e 7.530 si è rivelata significativa la scorsa settimana sia su base intraday che a chiusura. A metà maggio erano già emersi segnali che indicavano l’importanza di questa zona, quando l’indice SPX ha registrato un breve pullback da tale livello fino a circa 7.340. Da quando l’indice si è avvicinato per la prima volta a 7.530 a metà maggio, ha sostanzialmente oscillato all’interno di un intervallo di due mesi.

Anche quando l’indice SPX ha superato brevemente quota 7.530, si noti come il massimo sia stato raggiunto a 7.613, che rappresenta un altro livello percentuale tondo chiave (il 20% al di sopra del minimo di fine marzo). Gli investitori tendono a fare riferimento alle chiusure di fine anno o ai minimi (o massimi) chiave. In tali casi, potrebbero emergere operatori che realizzano profitti in corrispondenza di percentuali tonde rispetto al livello di riferimento, creando un punto di rotazione o un’area di esitazione.

Nel breve termine ci stiamo concentrando sui potenziali livelli di resistenza al rialzo, compresi tra 7.500 e il massimo di chiusura del mese scorso a 7.620. Tuttavia, il mercato è ben lungi dall’aver perso slancio, con i primi livelli di supporto compresi tra 7.400 (la media mobile a 50 giorni in aumento) e 7.270, il minimo del mese scorso.

Man mano che il range si è delineato, il sentiment tra gli acquirenti di opzioni su azioni è ben lontano dall’ottimismo estremo che osservavamo quando l’indice SPX stava per entrare nell’attuale range. Ciò significa che, nella misura in cui l’attività sulle opzioni su azioni rappresenta o una mancanza di potere d’acquisto (ottimismo estremo) o un potere d’acquisto, il rapporto tra acquisti di opzioni put e call nelle ultime due settimane suggerisce un potere d’acquisto notevolmente maggiore rispetto a due mesi fa per spingere l’indice SPX oltre la resistenza.

In altre parole, il sentiment e il contesto tecnico favoriscono i rialzisti, anche se l’indice SPX ha perso l’impressionante slancio che avevamo osservato ad aprile e nella prima metà di maggio.