La trendline che determinerà le sorti di Wall Street

La settimana della scadenza standard di luglio ha visto finalmente l'indice S&P 500 (SPX--5.505,00) cedere alla condizione di ipercomprato che si è protratta per la prima metà di luglio e più volte da metà giugno. Ma prima è stato raggiunto un nuovo massimo storico, prima che i venditori dominassero l'azione da mercoledì a venerdì.

La flessione del 2% ha spinto l'RSI a 14 giorni dell'SPX al valore più basso dall'inizio di maggio, che si è rivelato un momento propizio per acquistare azioni dopo la flessione e l'azione laterale di aprile, un mese che fino a questo momento si è rivelato il peggiore per i Tori del mercato azionario nel 2024.

Un aspetto interessante dell'azione della settimana di scadenza della scorsa settimana è il fatto che l'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY--548,99) non è riuscito a sostenere un movimento al di sopra del “muro delle call” allo strike 562 sulle opzioni con scadenza 7/19, e la campana di chiusura di venerdì ha suonato prima che lo strike 545 entrasse in gioco. Si tratta di uno strike in cui l'open interest per le put era enorme rispetto a quello per le call, e avrebbe potuto alimentare le vendite legate al delta-hedge in caso di rottura al ribasso.

Il gap di mercoledì mattina al di sotto degli strike 560 e 562 ha probabilmente stimolato la liquidazione delle posizioni lunghe associate agli interessi aperti sulle call a quegli strike, generando vendite costanti fino alla fine della settimana.

I titoli a piccola capitalizzazione, misurati dall'indice Russell 2000 (RUT--2.184,35), hanno partecipato alle vendite di metà e fine settimana dopo aver raggiunto un massimo pluriennale martedì scorso. La condizione di ipercomprato è durata solo un giorno o poco più, ed è stata la prima volta che questo indice si è spostato in territorio di “ipercomprato” ufficiale (lettura dell'RSI a 14 giorni superiore a 70) quest'anno.

Il calo della scorsa settimana si è verificato mentre gli acquirenti di opzioni sui titoli componenti l'SPX sono al massimo dell'entusiasmo da questo periodo dell'anno scorso, come misurato dal rapporto put/call a 10 giorni.

Secondo il grafico sottostante, l'attuale lettura di questo rapporto si trova al livello che ha preceduto un calo dell'SPX di tre mesi da fine luglio a fine ottobre dello scorso anno. Allo stesso tempo, si trova intorno ai livelli che dal luglio 2023 hanno segnato altri minimi del rapporto, ma non massimi del mercato. Ciononostante, si tratta di un elemento da tenere presente come rischio per il caso del toro a breve termine se lo scenario tecnico dovesse deteriorarsi nei prossimi giorni.

Una differenza tra il luglio 2023 e il presente è che mentre la copertura dello short ha in parte spinto i titoli verso i massimi del luglio 2023, il mercato di quest'anno è stato accompagnato da posizioni short in aumento.  Di conseguenza, le posizioni corte sono ora superiori di quasi il 20% sui componenti dell'SPX rispetto all'anno scorso, il che significa che il potenziale di ricopertura è più alto ora rispetto all'anno scorso.

L'SPX entra questa settimana in una fase critica rispetto alla sua media mobile a 30 giorni, di cui ho parlato nel corso dell'anno. Ha segnato un supporto (gennaio e maggio 2024) su due pullback quest'anno e ha rappresentato una resistenza nell'ottobre 2023.

Gli incroci al di sotto di questa media mobile (agosto e settembre 2023, aprile 2024) e gli incroci al di sopra (novembre 2023 e maggio 2024) sono stati segnali di vendita e acquisto affidabili per quasi un anno, con l'eccezione di un falso segnale di acquisto nell'agosto/settembre 2023.

Pertanto, con l'SPX al livello di mezza migliaia a 5500 punti, che coincide con l'area della sua media mobile a 30 giorni, l'SPX dovrà “raddrizzarsi” rapidamente nella prossima settimana.

Un incrocio al di sotto di questa media mobile potrebbe segnalare vendite a breve termine come quelle che abbiamo visto in aprile, quando l'SPX alla fine ha raggiunto la sua media mobile a 100 giorni, che attualmente si trova a 5.272 e in prossimità dei massimi di marzo, o circa il 4% al di sotto della chiusura di venerdì.

Inoltre, qualsiasi ulteriore debolezza potrebbe stimolare prese di profitto, dato che l'SPX arriva alla settimana al 20% sopra il livello dell'anno scorso e segna il livello di breakout di dicembre sopra il picco del luglio 2023. Coloro che hanno acquistato il breakout possono ridurre il rischio se il profitto dell'operazione di breakout scende sotto il 20%.

Se l'SPX scende al di sotto della sua media mobile a 30 giorni, i titoli azionari rischiano di subire ulteriori vendite nel corso del prossimo mese e forse fino alle elezioni.