Le Large Cap superano le Small Cap: cosa significa?

Si può dire che le azioni hanno avuto una buona performance finora nel 2024. L'indice large cap S&P 500 (SPX) vanta un vantaggio di oltre il 6% su base annua, che sarebbe il 10° miglior inizio d'anno fino a febbraio degli ultimi 45 anni (dal 1980). L'indice delle small cap Russell 2000 (RUT), invece, presenta un quadro meno favorevole, con un misero +0,1% che si colloca al 29° posto degli ultimi 45 anni.
In questa analisi, analizzerò i casi storici in cui l'SPX ha superato il RUT all'inizio dell'anno per vedere se ci sono potenziali implicazioni. Questa discrepanza è indicativa della futura direzione del mercato? È possibile che le small cap recuperino terreno e, in ultima analisi, superino l'SPX in futuro? Vediamo di seguito.

In primo luogo, guardo alla performance dello SPX quando supera la sua controparte a piccola capitalizzazione. La forza relativa del RUT rispetto all'SPX è pari a 0,94, il terzo valore più basso degli ultimi 45 anni (il 1999 e il 1997 sono stati i due anni con un valore inferiore). Ci sono stati 11 anni in cui la lettura è stata pari o inferiore a 0,98. La tabella seguente mostra la performance dell'SPX in questi 11 anni, rispetto agli altri anni dal 1980, che è la seconda tabella sottostante.
La sovraperformance delle large cap rispetto alle small cap fino a febbraio ha in genere portato a una sottoperformance dei rendimenti di marzo (0,61% di media rispetto all'1,06% degli altri anni). Ma i rendimenti a più lungo termine sono stati stellari. Nei sei mesi successivi, in queste situazioni, l'SPX ha registrato un rendimento medio del 10,5%, con il 91% dei rendimenti positivi. Negli altri anni, l'SPX ha registrato un rendimento medio del 3,4% nei sei mesi successivi, con il 67% di rendimenti positivi. Per il resto, lo SPX ha guadagnato in media circa il 18% quando le large cap hanno battuto le small cap, rispetto a un rendimento del 6,2% nel caso contrario.

Poi, ho gli stessi dati per il RUT, che indicano che è lo stesso per le azioni a piccola capitalizzazione. Quando le large cap hanno sovraperformato fino a febbraio, il RUT registra un rendimento scarso a marzo, ma eccellente per il resto dell'anno. I rendimenti a lungo termine del RUT sono quasi identici a quelli dell'SPX. Se si utilizzano queste informazioni come guida, è preferibile detenere azioni, indipendentemente dal fatto che siano a grande o piccola capitalizzazione.

Nell'analisi precedente, abbiamo visto come si comportano l'SPX e il RUT dopo che le large cap hanno superato le small cap nei primi due mesi dell'anno. Gli 11 rendimenti di cui sopra, in cui il RUT ha avuto una forza relativa bassa, non restituiscono tuttavia anni molto simili a quest'anno.
Ad esempio, sono inclusi il 2009, in cui entrambi gli indici sono scesi di oltre il 18% nei primi due mesi, e il 2020, in cui entrambi sono scesi di oltre l'8,5%. Di seguito, separiamo i rendimenti che più si avvicinano a quelli dell'SPX e del RUT di quest'anno. Tra questi anni, il 1997 si distingue come il più simile a quest'anno per quanto riguarda i rendimenti dell'SPX e del RUT da un anno all'altro fino a febbraio.

Nel 1997, l'SPX era salito del 6,8% fino a febbraio, mentre il RUT era sceso dello 0,7%. Quel marzo fu difficile, seguito da un aprile impressionante fino a dicembre. Speriamo che ci sia qualcosa di vero in questo schema, perché i quattro anni che più assomigliano a quest'anno - per quanto riguarda i rendimenti dell'SPX e del RUT fino a febbraio - hanno sempre portato a rendimenti a due cifre per il resto dell'anno.