Le ricoperture possono migliorare i massimi assoluti

Da quando l'indice S&P 500 si è avvicinato al suo massimo storico a fine dicembre, un breakout al di sopra di questo livello è rimasto elusivo... fino a venerdì. Prima di venerdì, il comportamento del range aveva preso piede, con un modesto ribasso dell'indice. Infatti, a metà della scorsa settimana, l'SPX ha chiuso al di sotto della sua media mobile a 20 giorni per la seconda volta quest'anno, ma senza conseguenze negative.

Ma nel grafico sottostante si nota che la media mobile a 30 giorni ha segnato il minimo della scorsa settimana prima della formazione di una "cup with handle" che conduceva verso nuovi massimi storici. Per questo motivo, la media mobile a 30 giorni potrebbe essere importante nei giorni e nelle settimane a venire, proprio come lo è stata a metà ottobre, quando ha segnato un mini-rally prima del minimo definitivo di fine ottobre.
Il cross-over di inizio novembre della media mobile a 30 giorni, subito dopo la terza pausa consecutiva del Federal Open Market Committee (FOMC) sul rialzo dei tassi, ha generato un segnale di acquisto.

Nel commento della scorsa settimana, ho menzionato un paio di segnali incoraggianti per quanto riguarda l'azione dei prezzi dell'SPX e il contesto del sentiment. Il primo grafico qui sotto è un'immagine che ci dà la prospettiva di come i compratori di opzioni azionarie vedevano la potenziale resistenza appena sotto 4.800, o il massimo storico di chiusura del 2022.

Come potete vedere, la linea arancione ha iniziato a salire bruscamente poco prima delle vacanze di Natale, indicando che gli acquirenti di opzioni azionarie stavano acquistando put a un tasso superiore rispetto alle call rispetto alle settimane precedenti sui componenti dell'SPX. In altre parole, questo particolare gruppo ha mostrato una crescente cautela. Tuttavia, nonostante il crescente vento contrario derivante dall'aumento degli acquisti di put, l'SPX non è crollato, ma ha scambiato in un range appena inferiore al suo massimo storico di chiusura.

L'idea di fondo è che se si verificasse un breakout, come è avvenuto la scorsa settimana, questo coglierebbe di sorpresa un numero maggiore di operatori di opzioni a breve termine rispetto alla metà di dicembre, quando il rapporto tra acquisti di put e acquisti di call è sceso al minimo.

Ho anche ipotizzato che un potenziale elemento a supporto, la copertura dello short emersa nella seconda metà di dicembre, potrebbe contribuire a sostenere il breakout. I nuovi dati relativi agli short interest a metà gennaio saranno pubblicati a breve, ma a prescindere da ciò che hanno fatto gli short sui componenti dell'SPX nella prima metà di gennaio, la mia ipotesi è che il breakout della scorsa settimana possa provocare un'ulteriore ricopertura delle azioni vendute allo scoperto come quella che abbiamo visto nella seconda metà di dicembre.
Per coloro che si sono persi il commento della scorsa settimana, un aspetto positivo è che il totale dello short interest sui nomi dei componenti dell'SPX ha raggiunto un massimo pluriennale a metà dicembre (si veda l'ultimo grafico). Ciò implica che c'è un ampio potenziale di copertura short per tenere sotto controllo i pullback e/o la continuazione del rally dai minimi di fine ottobre dopo una pausa di circa tre settimane.

Infine, i gestori attivi potrebbero essere stati colti alla sprovvista prima del breakout di venerdì. Nell'ultimo sondaggio settimanale della National Association of Active Investment Managers (NAAIM), la lettura media è stata del 53% (il 100% è completamente investito). In altre parole, i gestori attivi hanno dimezzato la loro esposizione rispetto a quella che avevano verso il 2024. Pertanto, un'altra fonte di sostegno proviene da questo gruppo che insegue il breakout.
Si attendono ulteriori rialzi nelle prossime settimane. Il supporto, in caso di ripiegamento, si trova nell'area di 4.800, che ha segnato il picco del 2022 e che di recente ha agito come resistenza. La media mobile crescente a 30 giorni si trova a 4.725 ed è un'altra fonte di potenziale supporto. In base alla sua attuale inclinazione, sarà intorno a 4.755-4.760 entro la fine della settimana.