Le small cap sono le regine del primo semestre

La prima metà del 2026 è stata positiva per i titoli azionari, in particolare per l’indice Russell 2000 (RUT). L’indice di riferimento delle small cap ha registrato un rialzo superiore al 20%, ottenendo il miglior rendimento semestrale dal 1991. Dal 1980, ha superato il 20% di rialzo nella prima metà dell’anno solo in altre quattro occasioni. Anche l’indice S&P 500 (SPX), che raggruppa le società a grande capitalizzazione, non è stato da meno, registrando un rendimento del 9,6% alla fine di giugno.

Questa settimana esaminerò cosa hanno significato storicamente questi forti guadagni del primo semestre per il mercato nel trimestre successivo e nel resto dell’anno. 

La tabella sottostante mostra le cinque occasioni in cui l’indice RUT ha registrato un rialzo di almeno il 20% nella prima metà dell’anno. L’ultima volta risale al 1991 e l’indice ha proseguito la sua forte performance guadagnando il 7,5% nel terzo trimestre di quell’anno e oltre il 13% nella seconda metà dell’anno. Gli altri tre anni, tuttavia, non sono stati altrettanto positivi. In tutte e tre le occasioni l’indice ha registrato un calo nella seconda metà dell’anno, compresa una perdita del 26,9% nel 1987.

La tabella seguente riassume i rendimenti del terzo trimestre negli anni in cui sia l’SPX che il RUT hanno registrato un rialzo di almeno il 5% durante la prima metà dell’anno. La performance del terzo trimestre variava notevolmente a seconda di quale indice fosse in testa. Negli anni in cui il RUT ha superato l’SPX nella prima metà dell’anno – la situazione in cui ci troviamo ora – i rendimenti del terzo trimestre sono stati deboli. L’SPX ha perso in media l’1,5%, con rendimenti positivi solo nella metà dei casi. L’andamento del RUT è stato peggiore, con una perdita media del 2,5% e solo tre rendimenti positivi su dieci. Al contrario, quando l’indice SPX ha superato il RUT nella prima metà dell’anno, entrambi gli indici hanno tendenzialmente registrato terzi trimestri positivi.

Il lato positivo è che la debolezza del terzo trimestre, data la nostra situazione attuale, è stata di breve durata. Se si considerano i rendimenti dell’intera seconda metà dell’anno, l’indice SPX ha registrato una performance superiore rispetto agli altri anni. Ha registrato un rendimento medio del 6,45% ed è stato positivo nel 70% dei casi. L’indice RUT ha tendenzialmente sottoperformato il suo rendimento tipico della seconda metà dell’anno, ma il rendimento medio del 3,3% fa presagire un quarto trimestre forte, considerando il terzo trimestre debole che abbiamo osservato in precedenza.

In conclusione, negli anni di forte crescita in cui l’indice RUT ha superato l’indice SPX, disponiamo di 10 dati che indicano come le azioni abbiano tendenzialmente sottoperformato nel terzo trimestre. Tuttavia, il trimestre debole ha rappresentato un’opportunità di acquisto, poiché la seconda metà di quegli anni ha generato rendimenti consistenti.