Le trendline di lungo periodo sono sottoposte ad una prova cruciale

Se avete letto questo commento nelle ultime due settimane, non sarete sorpresi dai recenti massimi dell'indice S&P 500 (SPX - 4.133,52) e dello S&P 500 ETF Trust (SPY-412,20). Dal 14 aprile, i venditori sono emersi al livello di 4.160 dell'SPX, e questo è accaduto più volte dallo scorso maggio.
Durante le contrattazioni di giovedì e venerdì della scorsa settimana, l'area di 4.125 è stata una calamita nell'ambito di un trading range ristretto. Ciò è stato determinato da fattori legati alle opzioni durante la settimana di scadenza di aprile. Inoltre, l'area di strike dello SPY 412 e dello SPX 4.125 è stata il punto di massima sofferenza per gli acquirenti di opzioni quando si è analizzato l'Open Interest in prossimità degli strike, in particolare nelle immediate vicinanze di questo ETF e benchmark azionario.
Come nota a margine, SPY $412 ha segnato il massimo nel primo giorno di contrattazione del mese e, dopo un periodo di lieve vendita, è stato toccato nuovamente il 12 aprile. Da allora, quasi ogni giorno è stato toccato il livello di $412, il che implica che questo mese si è sviluppato in un range ristretto. Questa è musica per le orecchie dei venditori di opzioni e uno spettacolo dell'orrore per gli acquirenti di opzioni.

Il livello di 4.160 è stato una spina nel fianco dei tori per quasi un anno, ma gli ultimi sei mesi non sono stati esattamente una passeggiata per gli orsi, con l'SPX in rialzo del 15% da metà ottobre. Questo è avvenuto in concomitanza con quattro rialzi dei tassi d'interesse e alcuni fallimenti bancari di alto profilo in patria e all'estero. Ma il rally da ottobre è stato tutt'altro che tranquillo, con significativi ribassi a dicembre, febbraio e marzo.
Finché l'SPX 4.160 non sarà superato, gli orsi manterranno il controllo. Appena sopra la soglia dei 4.200 punti si trova la media mobile a 24 mesi o a due anni dell'SPX, che ha agito come un coperchio dopo un rimbalzo di due settimane a metà settembre. È successo di nuovo a febbraio, dopo il rally di fine dicembre e gennaio.
Ma i tori sperano che l'ultimo pullback dall'SPX 4.160 sia minimo, con l'indice che arriva alla seduta di questa settimana quasi 10 punti sopra la linea di tendenza che collega i minimi intraday del 13 marzo, del 24 marzo e del 20 aprile. La rottura di una linea di tendenza simile a quella attuale nel dicembre 2022 ha provocato un brusco crollo a breve termine e, pertanto, i tori rischiano una rottura della linea di tendenza che si traduce in un'azione simile dopo il rifiuto della scorsa settimana a un livello di resistenza noto.

Se si verifica un forte ribasso (si tenga presente che stiamo per entrare nei sei mesi storicamente più deboli dell'anno, a partire da maggio), i tori cercheranno un supporto a lungo termine per contenere i ribassi.
Ad esempio, la media mobile a 36 mesi, o a tre anni, ha segnato molti minimi in passato e attualmente si trova a soli 15 punti sotto la cifra tonda dei 4.000 punti. Pertanto, l'area compresa tra 3.970 - il livello di breakout di gennaio al di sopra di una trendline che collega i massimi dello scorso anno - e 4.000 rimane un importante livello di supporto per i tori.
Detto questo, se questa linea di tendenza dovesse segnare un minimo dopo la candela doji di giovedì, in cui l'apertura e la chiusura sono uguali, e la candela quasi doji di venerdì, la prossima area di potenziale resistenza è compresa tra 4.200 (media mobile a 24 mesi) e 4.230, che è il 10% sopra la chiusura di fine anno 2022.

Da una prospettiva di breve termine, l'azione dei compratori di opzioni sui titoli dell'S&P 500 non assomiglia a quella che si è verificata quando l'SPX ha fallito l'ultima volta a 4.160 in febbraio.
Nel grafico sottostante, il rapporto di volume put/call a 10 giorni sui componenti dell'SPX è ancora in calo, il che implica che il culmine del pessimismo del 20 marzo (il recente picco del rapporto), verificatosi subito dopo il minimo di marzo, si sta esaurendo.
Verso febbraio, questo rapporto è salito quando l'SPX ha raggiunto quota 4.160, il che implica un aumento degli acquisti di put rispetto a quelli di call, creando un vento contrario quando l'SPX ha testato la resistenza. Se l'acquisto di call continuerà a predominare nei prossimi giorni, potremmo assistere a un breakout al di sopra di 4.160, quando l'SPX beneficerà dei venti favorevoli dell'acquisto di opzioni invece di cadere preda dei venti contrari come è accaduto a febbraio.

Detto questo, il contesto continua a giustificare l'apertura a inversioni improvvise, poiché le tendenze non sono riuscite a persistere a lungo. La situazione potrebbe cambiare, ma la recente ripresa degli acquisti di call sui futures del Cboe Volatility Index (VIX-16.77) è una bandiera rossa per i tori a cui vale la pena prestare attenzione, dato che la resistenza è appena sopra la testa.
Per questo motivo, pensate a coprire l'esposizione long o a bilanciare l'esposizione long con un po' di esposizione put. Questo nel caso in cui l'indecisione continui, mentre ci dirigiamo verso i dati sull'inflazione alla fine di questa settimana e verso la riunione della Fed a metà della prossima.